【李大霄：婴儿底还在 盘中已现微弱但坚定救市迹象】

　　英大证券首席经济学家、A股第一网红李大霄在其微博上表示：最后一个多头，坚定地站在这里，一动也不动，说：婴儿底还在，盘中已经出现了一丝虽然微弱但很坚定救市迹象。

　　同时，李大霄呼吁投资者淡定，称现在是救市进行时，但只限好股，低估蓝筹股牛市进行时。黑五类将是毁灭中国股民财富的最好载体。投资人要非常警惕。只有一个李大霄肯好心提醒大家了。

　　【海通首席策略荀玉根：2600-2700点或是底部区域】

　　近期市场调整分化明显，壳公司遭受重创，绩优的消费类公司被追捧。4月17日海通策略从乐观转向中性谨慎，提出反弹尾声考虑卖，5月2日提出重回业绩为王时代。最近市场确实走弱并聚焦业绩，如何寻找真正的业绩王者？我们在5月11日下午3:15召开电话会议，策略荀玉根、食饮闻宏伟、农业丁频、汽车邓学、医药余文心、零售汪立亭、化工刘威、地产涂力磊、纺服于旭辉九位首席分析师进行了详细解答，电话会议纪要如下：

　　策略荀玉根：慎行为上，业绩为王

　　①短期市场为什么下跌？本阶段风险偏好变化是影响市场涨跌的核心变量，1月底-2月底我们坚守2600-2700点是底部区域，提出3月-4月中是上半年最好的做多窗口期，核心逻辑就是政策面偏暖带来的风险偏好提升。《什么时候卖？-20160418》中指出政策面最好的时候已经过去，对比过去历史上反弹的经验，时间空间都比较可观，当下应考虑什么时候卖了。最近市场的下跌主要是因为政策面发生了变化，宏观政策面稳增长转向供给侧改革，股市政策面对重组收紧、遏制炒壳，这些都导致了市场偏好的阶段性下降，周一盘面上有色、煤炭、钢铁领跌也印证了经济复苏预期受到打击。

　　②中期趋势怎么演绎？维持震荡市的判断，目前来看市场跌破前期低点下台阶的可能性不大。《A股见底了吗？-20160128》中我们分析14年年中以来上证综指因利率下降将带来30-40%的估值提升，以2000点为基准，在基本面不恶化的情况下，市场在2600-2700点应该是底部区域。但是也不排除未来在供给侧改革的过程中，阶段性政策失调使得股市短期破位下跌，类似12-14年年中宏观政策整体平稳，但13年6月“钱荒”使市场短期下跌至1849点。不过这种情况是小概率事件，千点美梦和千点恶梦出现的概率都不大，不过短期市场调整还需要一定时间消化，市场情绪重新修复需要时间和新的契机。

　　③如何应对？震荡市中要逆向思维，我们曾在2月25日市场暴跌当天进行投资者问卷调查，大部分投资者认为市场会继续下跌至2400点，现在看当时是阶段性底部。4月15日问卷调查显示65%的投资者认为反弹会继续，现在看当时是阶段性高点，由此可见震荡市择时需反人性。抛开择时，深耕业绩一样能胜出，《重回业绩为王时代-20160502》中我们就判断市场进入了业绩为王的时代，《白酒，香在哪里？——策略对话行业系列(1)-20150505》中判断白酒基本面反转、未来具有投资机会，最近高贝塔类股跌幅居前，消费类相对抗跌，就是业绩为王时代的特征。继续推荐业绩优异子行业如食品饮料、饲料养殖、新能源汽车链等。

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　　【杨德龙：3000点下仍是加仓时机】

　　部分悲观的人看到我国出口增速与前几年相比出现大幅下降，但这是经济发展中的正常现象。二战后，德国、日本都经历了出口快速增长期，成为世界贸易大国。当货物出口占世界总额的比重达到10%左右，就会出现拐点。我国出口增速拐点已经到来，今后再要维持出口高增长、出口占国内生产总值的高比例是不大可能了。这就要求我们必须把经济增长动力更多放在创新驱动和扩大内需特别是消费需求上。

　　稳增长仍是政策主基调，未来还会采取积极的财政政策和中性偏松的货币政策，不会轻易转向，而近期公布的经济数据显示经济回暖迹象明显，虽然面临着一定的增长压力，但今年弱U型复苏的可能性较大。现在大盘调整属于上升过程中的调整，很快会得到修正。特别是，上千亿养老金即将入市，深港通开通临近，六月份A股有望加入MSCI新兴市场指数等等，利好将接踵而至。3000点以下仍是最好的加仓时机，建议投资者坚定信心，继续重点配置白酒等绩优蓝筹股，耐心等待大盘反弹。

　　【刘姝威：上市公司的供给侧改革推动股市慢牛发展】

　　“十三五”时期，我国经济发展方式要从规模速度型转向质量效率型，发展动力要从主要依靠资源和低成本劳动力等要素投入转向创新驱动。供给侧结构性改革是我国“十三五”期间经济工作的主线。供给侧结构性改革的重点是减少无效和低端供给，扩大有效和中高端供给。

　　上市公司的业绩和发展潜力是股指上升的基础。上市公司的供给侧结构性改革影响上市公司的业绩和发展潜力。所以我们判断未来股指上升的空间和速度，应该主要依据上市公司供给侧结构性改革的现状和速度。

　　目前，我国装备制造业的高端产品主要依赖进口，另一方面我国装备制造业部分上市公司存在过剩的无效或低端产能。中国要成为经济强国，首先要成为装备制造业强国。

　　在我国装备制造业上市公司中，领军者是机器人（300024）(股票代码：300024)。机器人的控股股东是中国科学院沈阳自动化研究所，2016年第一季度营收同比增长15.4%，净利润同比增长5.12%。2016年第一季度，机器人完成了用于12英寸生产线90-65nm工艺的IC制造整机装备，晶圆输送自动化的洁净机械手等产品的批量生产和出口；用于300mm硅片传输，面向刻蚀机半导体制造工艺设备的研发，已经进入产品样机的制作阶段。机器人拥有强大的研发实力，机器人掌握的核心技术在国内外都处于领先水平。

　　我国大部分装备制造业上市公司仍然制造低端产品，微利或者亏损，有些装备制造业上市公司严重亏损，即将退市。我们注意到，我国装备制造业中有些非上市企业已经具备制造高端产品的能力，已经开始承担我国重要装备的制造。这些企业的特点是具有强大的研发能力。我们可以预见，这些企业可能通过收购装备制造业上市公司而获得融资，或者直接获得资本支持，尽快做大做强。

　　机器人以及装备制造业后起之秀企业的创新能力将成为我国装备制造业发展的新动力。

　　自动驾驶汽车的普及已经不是可望而不可及的了，也许在十年之内就会普及。2014年12月中下旬，谷歌首次展示自动驾驶原型车成品。2016年4月谷歌母公司Alphabet与汽车制造商——菲亚特克莱斯勒合作制造自动驾驶汽车。2016年4月17日两辆长安睿驰以自动驾驶的方式从重庆出发，行驶2000公里到达北京。由此可见，由汽车制造商研发自动驾驶汽车是使其商品化和普及的捷径。

　　2016年第一季度长安汽车（000625）的营收同比增长6.27%，净利润同比增长7.16%。在我国汽车制造业上市公司中，长安汽车的研发能力是首屈一指的，长安汽车的发明专利数量一直独占鳌头。长安汽车的创新能力将推动我国汽车制造业供给侧改革。

　　弱人工智能最早应用的领域是智能语音。科大讯飞（002230）不仅是我国智能语音的技术引领者和龙头企业，而且核心技术持续保持国际领先。科大讯飞的智能语音技术已经广泛应用于手机、智能家居、自动驾驶汽车，服务机器人等领域。科大讯飞已经进入强人工智能的研发。2016年第一季度科大讯飞的营收同比增长55.84%，净利润同比增长6.13%。科大讯飞的产品和研发将有利于我国更多行业的产业升级和供给侧改革。

　　上市公司进行供给侧结构性改革的关键是研发能力和技术转移。我们正在对更多的上市公司进行技术转移。在这项工作中，我们发现，有的上市公司曾经在技术受让过程中，利用科学家的单纯坦诚和缺乏自我保护的法律意识，当全面掌握了受让技术后，拒绝与科学家签订技术受让合同和支付技术转让费用。这种违背商业道德的行为严重阻碍和打击技术转移。在技术转移过程中，我们必须加强知识产权保护和根据上市公司的需求进行二次开发工作。

　　上市公司的供给侧改革已经开始，随着供给侧改革的逐步推进，上市公司整体业绩会稳步上升，推动股指稳步上升。

　　【乔永远：业绩为王时代来临】

　　市场正从投票机进入称重器时代。格雷厄姆说：“市场短期是一台投票机，但市场长期是一台称重机。“2016年以来股票和策略推荐主要以业绩和创造的商品价值为主要方向。我们在年初以来推荐的周期和价值股正在为不少投资者赚钱。

　　经 济增长环境还在改善，边际上看还在朝U型方向改善。市场流动性水平边际上没有恶化的迹象，这一点没有必要悲观。很多人认为在前期权威人士讲话后，货币政策 已经进入拐点。我们认为这一观察和现在债券市场、以及全社会流动性水平的情况并不一致。从债券市场上看，流动性水平还在改善。我们观察到实体经济的情况也 还在改善。从目前跟踪的数据看，U型复苏仍在持续。需求端看，4月30大中城市成交面积继续同比大增57%，基建投资中PPP签约落地明显加速，地产、基 建强力支撑仍在趋势中；中观层面，高炉开工率、焦化企业开工率、水泥开工率等均不断新高，同时价格端呈现稳步提升，量价齐升也反映经济复苏需求良好。在 PPI水平不断上升过程中，企业面临的真实融资利率正在快速下降，也为经济持续复苏提供动力。

　　风险定价体系正在建立 过程。这一体系的建立同时反映在股票和债券两个体系之上。监管政策的边际转向也在推动股票市场风格转变。我们注意到自3月12日记者会以来，关于注册制、 战略新兴板，以及5月11日的媒体报道“严控定增”的政策变化，都显示监管政策边际转变。这意味着接下来一个阶段市场和上市公司都有必要更加重视内生业绩 增长。

　　业绩为王时代来临。3月9日《大音希声，周期复兴》中“看多市场、主推周期”，4月11日《春雨润物，周期复 兴》认为随着信用违约风险出现，高股息、低估值的价值蓝筹和消费龙头将获市场青睐。当下随着监管政策边际转变，部分转型和壳资源公司短期风险偏好继续承 压，下一阶段配置方向仍将继续向业绩稳定型品种集中。