股指期货是如何产生的?
发布时间:2014-6-24 15:15阅读:859
股指期货产生于上世纪70年代,它的兴起受到了不同投资者的欢迎,既给股票投资者提供了转移风险的有效工具,又赋予期货投机者投机的机会。
同其他期货交易品种一样,股指期货也是适应市场规避价格风险的需求而产生的。其产生的背景是当时由于石油危机的因素,导致西方各国经济发展不稳定,利率波动剧烈,从而波及股票市场价格大幅震荡。
二战以后,以美国为代表的发达国家的股票市场取得飞速发展,上市股票数量不断增加,股票市值迅速膨胀。以纽约股票交易所为例:1980年其股票交易量达到3749亿美元,是1970年的3.93倍;日均成交4490万股,是1960年的19.96倍;上市股票337亿股,市值12430亿美元,分别是1960年的5.185倍和4.05倍。首先,股票市场结构也不断发生变化。
二战以后,以信托投资基金、养老基金、共同基金为代表的机构投资者取得快速发展,它们在股票市场中占有越来越大的比例,并逐步居于主导地位。机构投资者通过分散的投资组合降低风险,然而进行组合投资的风险管理只能降低和消除股票价格的非系统性风险,而不能消除系统性风险。随着机构投资者持有股票的不断增多,其规避系统性价格风险的要求也越来越强烈。其次,股票交易方式也在不断地发展进步。以美国为例,最初的股票交易是以单种股票为对象的。
1976年,为了方便投资者,股票交易也不再是只能对单个股票进行交易,而是可以对多种股票进行"打包",用一个交易指令同时进行多种股票的买卖。此便利工具使投资者很快就开始了"指数化投资组合"交易和管理的尝试。"指数化投资组合"的特点就是股票的组成与比例都与股票指数完全相同,因而其价格的变化与股票指数的变化完全一致。在"指数化投资组合"交易的实践基础上,为适应规避股票价格系统性风险的需要而开发股票指数期货合约,就成为一件顺理成章的事情了。
看到了市场的需求,堪萨斯城市交易所在经过深入的研究、分析之后,在1977年10月向美国商品期货交易委员会提交了开展股票指数期货交易的报告。但由于商品期货交易委员会与证券交易委员会关于股票指数期货交易管辖权存在争执,另外交易所也未能就使用道-琼斯股票指数与道-琼斯公司达成协议,使得该报告迟迟未获通过。
直到1982年2月16日,堪萨斯城市交易所开展股指期货的报告终于获准通过。24日,该交易所推出了道-琼斯综合指数期货合约的交易。交易一开市就很活跃,当天成交近1800张合约。此后,在4月21日,芝家哥商业交易所推出了S&P500股指期货交易,当天交易量就达到3963张。日本、香港、伦敦、新加坡等地也先后开始了股票指数的期货交易,股指期货交易从此走上了蓬勃发展的道路。目前,股指期货已发展成为最活跃的期货品种之一,股指期货交易也被誉为二十世纪八十年代"最激动人心的金融创新"。
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温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。
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