没有一种商品能霸占着投资舞台的中央不走，即使大牌也不行。这几个月看到了石油价格的大幅反弹，铁矿石的绝地反击，金属的全线发力。于是在今年头两个月里尽领风骚的黄金已经默默地退到了一遍，且不说广义的大宗商品，即使在贵金属这个小圈子里，新的主唱也变成了白银。

　　由于白银的波动往往比黄金更大，因此往往是风险偏好更高的投资者的选择。但当熊市来袭的时候，白银也跌的更惨。比如黄金固然从2011年每盎司1920美元的高点下挫到今年年初的不足1100美元，跌了大约45%。而近乎被腰斩的回落放在白银身上则不值一提。因为同期银价从每盎司将近50美元跌到大约13.5美元，回落幅度在70%左右。

　　要找银价大幅下挫的原因的话，其实和黄金如出一辙，比如大宗商品市场整体崩盘而导致的资金羊群效应、美元走高使得价格不断承压等。与黄金有少许差异的是白银还面临来自基本面的利空因素，因为在之前的“超级周期”中，弗雷斯尼洛等大型生产商一直在扩大产能，使得全球白银供应激增。而在需求方面，与黄金的工业需求只占年产量的大约10%不同，有超过一半的白银被应用在工业领域，经济下行对白银需求造成的负面影响更为明显，过去四年里白银市场的供应过剩成为“价格杀手”。

　　然而近来市场情况正在发生变化。首先是今年以来，被认为超跌的大宗商品终于顶住种种悲观的预期，迎来了强劲的反弹。白银在这轮上涨中虽然启动较慢，但即使是达到平均水准，也仍有上涨空间。

　　其次是白银供应过剩的局面有所缓解。当白银跌到15美元之后，矿产商的生产速度明显开始减缓。在这个重要支撑区域以下，不少生产企业出现了停产和减产的情况，这使得供需之间的差距缩小，从而支持了价格。。

　　第三是机构投资者返场建立仓位，也为银价的反弹提供了弹药。白银ETF再次得到青睐，根据数据统计，今年白银ETF持仓上涨约6%，直逼距离纪录高点。值得一提的是，3月初以来白银ETF的持仓量增加逾1200吨。

　　这三个因素推动了银价的上扬，但与此同时，风险也在不但积累。目前银价回升到17美元，如果矿产商重启产能--这点在铁矿石生产商上已经有所体现--的话，那么银价能否保持上涨势头仍须观察。由于世界的银矿大多都是多金属伴生矿，世界顶级矿业公司之前宣布的减产之举影响到白银的产量，而如果这些公司在基本金属价格回暖的情况下释放封存产能，也将对白银供应产生连带影响。

　　此外，金银价比在2月低见顶于2008年来最高水平的8o上方之后，在经历了黄金的高位调整和银价上涨外目前已经降至去年11月来的最低水准。现在72的金银价比虽然和长期来的60相比仍有空间，说明白银的投资价值已经回归，但和之前相比已经没那么诱人。