策略摘要

焦煤焦炭：短期做空情绪释放  煤焦重回基本面

本周观点：上周受钢材价格大幅下降及交易所风控因素的影响，JM1609、J1609一度暴跌，跌幅高达10.21%、11.11%。从基本面上来看，钢材价格走弱对黑色产业链商品上涨幅度行成了限制，但目前钢厂仍处于高产，对焦炭原料需要较为旺盛，煤焦整体供应紧张问题将持续，钢厂利润将进一步向焦化厂、煤矿转移，以带动原料端开工逐步增加。整体来看，目前现货市场煤焦需求依然较为旺盛，原料价格仍有上涨的可能。期货方面，煤焦持仓、成交量有所回落，短期做空情绪释放后，重回基本面可能性较大。

操作建议：煤焦9月多单续持。

重要监测点：

1、主要港口焦煤、焦炭现货价格及期现价差；

2、四大焦炭港口库存，六大进口炼焦煤港口库存；

3、钢厂、独立焦化厂库存；

4、油价、化产价格；

5、唐山普方坯价格。

风险因子：

1、国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩；

2、宏观经济转好——带动下游需求增加；

3、房地产及基建开工率大幅增加——带动下游需求增加。

动力煤：限产政策扩大 后期供应或偏紧

本周观点：上周动力煤随着黑色下跌情绪的释放而有所下跌，跌幅达4.68%，但从跌幅角度来看，仍为黑色系偏强品种。从供应端来看，五一之后鄂尔多斯地区煤矿已全部按276天新核产能领用煤管票，并严格控产，预计后期随着时间的推移，煤炭供应量的紧迫程度将逐步体现。需求端，5-6月份钢铁行业及水泥行业开工率提高，进而带动电力需求的增加，因此动力煤需求大幅下滑可能性不大。在社会各环节库存偏低的背景下，我们预计6-8月份动力煤价格随着季节性上涨的可能性较大。综合来看，动力煤短期走势仍受黑色整体氛围影响较大，但中长期走势仍以稳中偏强为主。

操作建议: ZC1609多单在370-380元/吨可再次买入。

重要监测点：

1、环渤海动力煤价格指数、CCI1指数及期现价差；

2、国内、国际海运价格；

3、国际动力煤三港现货价格；

4、环渤海各港口煤炭库存；

5、沿海六大电厂库存、日耗及可用天数。

风险因子：

1、天气因素——气温回暖，用煤需求下降；

2、国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩；

3、煤企联合挺价——现货价格大幅度拉升；

4、国家大规模刺激政策出台——电力需求明显好转。

一周要闻及市场表现

上周焦煤、焦炭市场综述：短期做空情绪释放  煤焦重回基本面

煤焦波动加剧，期货价格大幅下跌。上周受钢材价格大幅下降及交易所风控因素的影响，JM1609、J1609一度暴跌，截止周五双焦收于694.5、984元/吨，跌幅高达10.21%、11.11%。比价方面焦炭焦煤主力合约J/JM比值为1.42。

国内炼焦煤趋紧。国内炼焦煤市场延续偏紧格局，钢材利润逐渐向传导至焦化企业，但焦化开工增幅相对有限，供应仍出现短缺，预计后期焦化利润将进一步向煤矿转移。需求方面，根据My Steel最新调查数据显示，截至到上周钢厂和独立焦化厂炼焦煤总库存量为824.2万吨，环比下降1.96%；其中钢厂总库存602.4万吨，环比下降2.49%；焦化厂总库存为221.8吨，环比下降0.49%。

焦化厂开工提升，涨价预期仍存。上周旭阳再度提价50元/吨，年后累计上调360元/吨。开工方面，根据MySteel最新调查数据显示，上周焦化厂负荷再度提高，西南上涨0.32至52%，华北上涨0.1至79%，华中上涨1.6至85.6%。化产方面价格普涨，粗苯上涨250元/吨至4300元/吨，煤焦油上涨140元/吨至1765元/吨，甲醇上涨5元/吨至1880元/吨，硫酸铵上涨10元/吨至550元/吨。

煤焦港口维持低库存。截止5月6日，进口炼焦煤库存京唐港128万吨；青岛港55.4万吨；日照港6万吨；湛江港57.7万吨，累计247.1万吨环比下跌5.8%。焦炭库存方面，连云港6万吨，环比上涨1.1万吨；日照港29万吨，上涨1万吨；青岛港为27万吨，环比下跌4万吨。

本周投资策略：

总结：上周受钢材价格大幅下降及交易所风控因素的影响，JM1609、J1609一度暴跌，跌幅高达10.21%、11.11%。从基本面上来看，钢材价格走弱对黑色产业链商品上涨幅度行成了限制，但目前钢厂仍处于高产，对焦炭原料需要较为旺盛，煤焦整体供应紧张问题将持续，钢厂利润将进一步向焦化厂、煤矿转移，以带动原料端开工逐步增加。整体来看，目前现货市场煤焦需求依然较为旺盛，原料价格仍有上涨的可能。期货方面，煤焦持仓、成交量有所回落，短期做空情绪释放后，重回基本面可能性较大。

操作建议:煤焦9月多单续持。

上周动力煤市场综述：限产政策扩大  后期供应或偏紧

动力煤价格稳步上涨。受黑色品种整体回调的影响，上周动力煤主力合约ZC1609震荡下挫，周跌幅为4.68%，跌至378.8元/吨。ZC1701合约与ZC1609合约价差扩大至28.2。

环渤海动力煤价格指数持稳，进口煤价格有所上涨。上周环渤海动力煤价格指数（BSPI）报收于389元/吨，与上期一期持平；CCI5500周五报收于382元/吨，环比持平；CCI进口5500周五报收于378.93元/吨，环比上涨2.71元/吨。

国际三港动力煤价格稳中微涨。截止5月5日，欧洲ARA港动力煤报价45.97美元/吨，环比下跌0.10美元/吨；理查德RB动力煤报价53.19美元/吨，环比上涨1.09美元/吨；纽卡斯尔NEWC动力煤报价50.60美元/吨，环比上涨0.72美元/吨。

海运费有所回升。截止5月5日，中国沿海煤炭运价综合指数（CBCFI综合指数）报收405.49元/吨，环比下跌6.79元/吨；波罗的海干散货指数（BDI）最近报价为703.00点，环比上涨72点。

6大电厂库存回落，日耗稳步回升。截止5月5日，6大电厂（浙电、上电、粤电、国电、大唐、华能）库存总量为1146.80万吨，环比上涨20.70万吨；库存可用天22.14天，环比上涨3.12天；日耗51.80万吨，环比下跌7.40万吨。受五一放假的影响，上周电力消耗有所下降，预计本周日耗将有所回升。

环渤海港口库存显著上涨。截止5月5日，秦皇岛港库存427.60万吨，环比下降5.42万吨；曹妃甸港库存219万吨，环比下降7.00万吨；国投京唐港库存78万吨，环比下降2.00万吨。

本周投资策略：

总结：上周动力煤随着黑色下跌情绪的释放而有所下跌，跌幅达4.68%，但从跌幅角度来看，仍为黑色系偏强品种。从供应端来看，五一之后鄂尔多斯地区煤矿已全部按276天新核产能领用煤管票，并严格控产，预计后期随着时间的推移，煤炭供应量的紧迫程度将逐步体现。需求端，5-6月份钢铁行业及水泥行业开工率提高，进而带动电力需求的增加，因此动力煤需求大幅下滑可能性不大。在社会各环节库存偏低的背景下，我们预计6-8月份动力煤价格随着季节性上涨的可能性较大。综合来看，动力煤短期走势仍受黑色整体氛围影响较大，但中长期走势仍以稳中偏强为主。

操作建议:ZC1609多单在370-380元/吨可再次买入。