又见地量！昨日沪市成交额1503亿元，虽然沪深两市开盘延续周二尾盘异动上涨之势继续向上延伸，但大盘量能依旧弱势、众多个股走势低迷分化，还是让众多投资者不敢轻易入场。前一个交易日(周二)上证综指全天成交1343亿元，创出去年股灾以来单日成交新低，仅仅比全天成交15分钟便熔断的1月7日高一点。

　　截至昨日，沪市已连续4个交易日量能处于1500亿水平，如此罕见的连续地量，一方面说明当前市场抛压减小，另一方面意味着买方人气不足。

　　可是，地量之后思量：连续地量最终倒逼地价出现。今年3月10日和3月11日出现连续地量后，上证综指出现连续反弹，走出六连阳；今年2月5日和2月15日出现连续地量后，上证综指同样走出连续反弹。所以，投资者无需太计较短线的涨跌，关键要看到刺激未来大盘反弹的经济、政策面因素并未发生改变。

　　首先是政策适度宽松。央行周三以利率招标方式开展了1200亿7天逆回购操作，该操作量较周二1400亿的逆回购量略有缩减。鉴于昨日逆回购到期量为2500亿元，故当天公开市场转而实现资金净回笼1300亿元。本周央行通过中期借贷便利(下称MLF)配合大额逆回购投放资金后，周二银行间市场资金面趋紧态势已较前几日明显好转。周三，上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜品种回购利率下行了1.20个基点至2.024%。可见，市场资金面整体保持适度宽松的总趋势，资金的宽松将带动二级市场资金量的增加，对二级市场形成利好。

　　其次是经济继续向好。国家统计局27日公布数据显示，1-3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额13421.5亿元，同比增长7.4%，增速比1-2月份提高2.6个百分点。3月份，规模以上工业企业实现利润总额5612.4亿元，同比增长11.1%。工业企业利润增长加快，主要是受益于工业产品销售增长加快。同比增长4.6%是近3年来当月主营业务收入增幅加快最大的月份；受益出厂价格和购进价格降幅收窄；受益于一系列降本增效政策的逐步实施；受益于投资收益和营业外净收入对利润增长拉动明显，占3月工业新增利润的30.5%。

　　风物长宜放眼量。仔细一想，本周是五一长假前最后一周，大盘将维持缩量横盘的态势很正常。可是，以国际视野角度看A股，2016年以来，新兴市场国家年内股市录得6.4%的涨幅，而发达国家仅有1.4%。就单个国家股市表现来看，美国三大指数均创历史新高，欧洲、日本股市创年内新高；新兴市场国家也大获全胜，俄罗斯，巴西等国家的股市涨幅都超过20%。只有中国股市表现奇差。上证综指上周创出近两个月来的最大跌幅，并在彭博跟踪的93个全球基准股指中表现最差。今年以来，截至昨日，上证综指仍累计跌幅达16.54%，深证成指跌幅19.67%，创业板指20.91%。

　　因此，海内外机构和分析师更加看好中国未来的表现。瑞银经济学家汪涛将中国2季度GDP增速预期从此前的6.2%提升至6.9%。瑞银证券中国首席策略分析师高挺比较看重几个指标：首先信贷是一个领先指标，1月至3月这个指标走的都非常强；其次，房地产销售数据3月已经同比增长38%；除此之外PMI中新出口订单数据也增加不少，基于此，他认为未来经济将继续上行。

　　险资作为A股重要的机构投资者之一，2015年已披露年报的上市公司中,险资进入前十大流通股东的个股有413只，2016年一季报增持个股52只。最新数据显示，去年四季度全国社保基金增仓和新买入A股300多只，今年一季度加仓的个股也有58只。已有83家基金管理公司公布了旗下基金一季报，截至3月末合计持有1691家公司股票，其中，新进与增仓773家公司股票。

　　此外，机构普遍看好A股纳入MSCI指数。中金公司分析师王汉锋等人在27日研报中指出，去年MSCI指数年度评估所提出的A股市场尚待改善的额度分配流程、资本流动限制问题已基本解决，受益权属界定问题也已获证监会回应。粗略估计若A股以5%比例纳入MSCI指数体系，带来潜在资金流入规模约210亿美元；若全部纳入，潜在资金流入约3600亿美元。

　　市场想要改变缩量盘整的局面，亟须“新”的变化。一是，出现新的热点引领市场。2015年8月底至11月中旬反弹中，领涨主线是新能源汽车产业链，与其相关的题材热点持续表现带领市场摆脱震荡逾一个月的盘局。而从3月初的反弹来看，无人驾驶叠加互联网金融的双热点驱动，带领市场回暖反弹。从历史经验来看，市场前期题材整体轮动完成后，热点散乱化，亟待新的热点出现引领市场，而新的领涨龙头出现也决定了投资者的主要布局方向。

　　另一方面，投资者的“玩法”需要转变。4月20日的放量长阴让很多投资者出乎意料，获利盘与止损盘一齐涌出，一定程度上加重了市场的杀跌幅度。而随后这几日，资金谨慎情绪升温，小仓位快进快出的操作方式也引发了指数的缩量盘整。本周四美联储议息会议将召开，如果利率维持不变且表态偏鸽派，风险偏好有望改善，这可能成为市场新变化的契机。

　　指数调整幅度深浅关键看估值，根据历史估值状况，分析称，可以选择1994年至1995年、2003年至2005年、2012年至2014年这三个熊市盘整期，以及2008年金融危机时的单针探底熊市。在这四个熊市阶段中，主板市场估值在12倍至13倍估值区间，而现在主板市场估值较这四个阶段还要低15%左右。因此，现在A股主板市场具备足够的投资安全边际，更关键的是不仅国家队没有从蓝筹股中撤退，而且海内外机构资金也正在逢低吸纳蓝筹指数相关产品。

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