债转股重出江湖，谁来买单？——商业银行不良资产处置系列专题之一

　　摘要：

　　上周有媒体报道，国开行一位高管称首批债转股规模为1万亿元，预计在三年甚至更短时间内，化解商业银行的潜在不良资产。时过境迁，八年之后债转股重出江湖，又将如何进行下去？

　　债转股的两大模式。

　　银行主导型债转股：国家允许商业银行持有一定数量的非金融企业股权，商业银行对企业的不良贷款直接转换为商业银行对企业的股权。

　　政府主导型债转股：集中式不良资产处理模式下通常被采用，商业银行将不良贷款剥离至政府设立的处置机构（如AMC）中，再由处置机构将债权转换为对企业的持股。

　　银行主导型债转股经验。

　　波兰：商业银行内设部门直接参与债转股。90年代初波兰银行业不良资产率达40%，商业银行不良资产处理迫在眉睫，波兰政府选择让坏账留在银行内部， 设立“沉淀资产管理部门”专门处理不良贷款。对此，灵活出台新法规，突破银行不可持股企业限制，同时明确债转股临时属性，防止日后银企傻傻分不清。强调经 营重组是其成功秘诀，94年起不良贷款问题明显缓解。

　　日本：商业银行设立子公司间接参与债转股。以日本瑞穗银行为例，其采用“母公司——子公司”形式，不直接参与不良资产的处置，仅控制对子公司的股权， 子公司再通过其对非金融企业的持股进行管理。就子公司而言，分类处置不良资产，并使用优先股锁定收益。2006年日本瑞穗银行不良贷款率仅为2003年高 峰时的一半。