昨晚，欧洲央行放出了组合大招！

欧洲央行宣布利率决议结果，下调主要再融资利率5个基点至0%，预期为维持在0.05%不变；下调隔夜存款利率10个基点至-0.4，下调隔夜贷款利率5个基点至0.25%，预期为维持在0.3%不变。同时，还将扩大QE规模至每月800亿欧元，并扩大QE范围，包括非银行企业债券。此外，欧洲央行还计划新的长期定向再融资操作（TLTRO II），为四年期，自2016年6月起推出。

众多超预期措施宣布之后，欧元/美元跳水。欧洲stoxx50涨幅扩大至2.3%。推升美元指数上涨，黄金扩大跌幅至0.96%。10年期美债涨幅扩大至0.27%。


负利率意味着什么？

贝莱德全球固定资产首席投资官Rick Rieder将负利率称为让经济“吃第三个圣代”。他称，在不确定的经济环境下，企业和个人的边际消费倾向不及以往。负利率“抢劫”存款者的做法并不能有效提升需求，反而会压缩边际收益，从而导致现金流萎缩。“政策制定者通过未经测试的政策来应对周期性经济疲软和区域性压力，将冒着使事情越发恶化的风险。”

摩根大通分析师周一在一份报告中表示，自负利率引入以后，以及随着欧元区、瑞士及日本的实施，负利率整体对股市来说适得其反。

受负利率政策影响最明显的当属银行业！多家欧洲主要银行去年的四季度盈利和年度盈利均不及预期。今年2月中国春节期间，盈利不及市场预期，加之应急可转换债券出现偿付危机，使得银行金融类股引领欧洲股市，乃至全球股市全线大跌。数据显示，2014年6月实行负利率至今年2月26日，Stoxx欧洲600指数整体下跌7%，其中银行板块下跌39%。

负利率就可以解决一切问题了吗？

海通宏观分析师姜超、顾潇啸表示：负利率并非救世主，欧元区滞胀风险升温。

他们分析称，当前欧元区GDP季度同比已回升至1.8%，失业率连续14个月下降至10.3%，然而2月CPI同比大幅跳水至-0.2%。去年12月欧央行议息决定低于预期导致紧缩效应，此次强度加码也表明刺激通胀的决心。

负利率非“救世主”。近年各国宽货币甚至负利率政策作用渐弱，而对银行业负作用却在显现。年初以来欧洲Stoxx 600银行业指数暴跌17%，远超大盘跌幅，反映市场对负利率的忧虑。

中美两国通胀同时超预期，而日欧为刺激通胀竭尽全力，负利率下资金被迫离开银行体系，货币脱虚向实，也刺激全球通胀回升。

欧洲央行的决议对美国加息有什么影响？

民生证券研究院执行院长管清友认为，欧央行会议之前，市场已经一致预期下周的美联储FOMC会议不加息，关键在于是否有偏鹰表态或措辞，从市场隐含概率来看，最近的加息时点或在9月。欧美实体经济直接联动性并不强，欧洲超预期加码QE对于美国的影响更多的通过汇率传导，后续美国继续加息的步伐会慎之又慎，否则欧元超预期宽松+美元加息的双重马达下，过强的美元将会损害美国挺而不坚的复苏。

申万宏源认为，四大经济体中，德国、法国、西班牙三个国家的CPI均不及预期。面对全球经济疲软，以及欧元区经济复苏态势偏弱，欧洲央行在QE一周年纪念时，再放宽松规模。使得下周四凌晨美联储加息决策更难抉择。


对人民币和大宗商品的影响？

民生证券研究院执行院长管清友分析称，欧洲超预期加码QE，同时国际金融市场风险偏好低迷，美元指数短期内有走强趋势，如叠加3月鹰派言论效应，短期将对人民币兑美元汇率有一定压力，但长期人民币“高增速+高利差+大顺差+强可干预能力”的硬件没有变，并没有长期贬值基础。

欧洲QE超预期加码叠加市场避险情绪较强，短期内利好美元，大宗承压，长期来看，全球老龄化+地区经济增长接力棒断档（中国增速下移但非洲、东南亚尚不能接上）背景下的全球需求低迷并不会短期逆转，大宗商品的昙花一现恐为镜花水月。