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国债期货交易策略入门(三）

5、国债期货套期保值比率如何计算？
对于理想的套期保值需要达到如下的目标：
在一定利率变化下，期货合约数量×每个期货合约价值
的变化=国债组合价值的变化。
因此，套期保值比率 =
国债组合价值的变化/每个期货合约价值的变化

6、如何计算国债期货合约的久期及基点价值？
根据国债期货与最便宜可交割国债（CTD）之间的关系，
国债期货合约的久期和基点价值计算方法如下：
（1）期货合约的基点价值约等于最便宜可交割国债的
基点价值除以其转换因子（CF）。这是由于，到期日时期货
价格收敛于最便宜可交割国债的转换价格，在到期日可知：
期货价格=最便宜可交割国债价格/对应的转换因子
（2）期货合约的久期约等于最便宜可交割国债的久期。
期货合约DV01 ≈期货合约久期×期货价格
CTD DV01 ≈ CTD 久期 × CTD 价格
期货合约久期 × 期货价格 ≈
期货合约久期 ≈ CTD 久期

7、如何利用国债期货对国债现货组合套期保值？
对现货组合进行套期保值时，应考虑到现货组合的结构：
（1）子弹型国债组合：子弹型组合中各债券的久期接
近于组合久期。这时可使用久期接近于组合久期的国债期货
合约进行对冲以完成对该组合的套期保值。
（2）哑铃型国债组合：哑铃型组合由长、短两种久期
的国债组合而成，而完全没有中间久期的国债。对这类组合7
进行对冲，要使得所采用国债期货合约的数量，可以确保期
货与国债组合的基点价值相近似。

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