欧亚集团(600697)——“吉林国企改革+本地化电商+管理层增持”助力中长期稳定增长
发布时间:2014-4-28 22:51阅读:682
欧亚集团(600697)
——“吉林国企改革+本地化电商+管理层增持”助力中长期稳定增长
一季度业绩符合预期。14Q1公司实现营业收入26.27亿,同比增长10.06%;归母净利润3.97亿,同比增长17.59%;扣非后净利润3.91亿,同比增长17.48%;EPS为0.25元,加权平均ROE为2.91%,与去年同期持平。
“内生增长+地产确认”助收入增长。14Q1公司实现营业收入26.27亿,同比增长10.06%,毛利率为16.99%,较去年同期增加1.41个百分点。公司14Q1无大型百货项目开业,收入增长来自两点:一方面,公司具有垄断优势,13年新开业的欧亚延百购物中心、通化欧亚购物中心两个项目14年开始贡献收入;同时,原有项目亦内生增长强劲;另一方面,公司梅河、珲春两大地产项目继续为公司地产收入添砖加瓦,提振公司整体毛利率。
新建项目致折旧、利息增加,期间费用承压。公司14Q1期间费用率为13.51%,较去年同期增加1.25个百分点。公司现有在建项目包括吉林综合体(商业66万㎡,住宅52万㎡)、白山综合体(商业6万㎡,住宅24万㎡)、乌兰浩特购物中心(商业9,5万㎡),总计商业81.5万㎡,地产76万㎡。项目除使用自有资金外,亦通过借款实现融资。14Q1公司短期、长期借款余额分别为22.18亿、5.70亿,较13年底分别增加25%、111%。借款增加致财务费用承压,14Q1财务费用率为1.21%,同比增加0.40个百分点;此外,新开门店致折旧费用上升,管理费用率为8.32%,较去年同期增加0.78个百分点。公司毛利率增量高于费用率,公司净利率为1.96%,较去年同期增加0.07个百分点。
维持盈利预测,维持增持。公司作为吉林省具有垄断地位的区域商业龙头,是A股零售行业内业绩最为稳健的标的,近三年净利润复合增速超过20%。公司价值严重低估,103亿销售额、100余万方物业仅对于28亿市值,14年PE仅为9倍,具有较高的安全边际。同时,公司保持外延扩张节奏,14年吉林综合体项目将于10月左右开业,其中地产项目结算将极大增厚当期业绩,公司面对电子商务冲击积极转型。此外,截至14Q1公司董事长曹和平已通过增持成为第十大流通股东,管理层持续增持,标明价值底线,折射出公司管理层的市值诉求。我们预计公司14-16年EPS为1.83、2.19、2.63元,当前股价对应PE为10倍、8倍、7倍,维持增持。
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温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。
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