重视信贷趋势对A股的微妙影响
   本来，A股的环境是比较险恶的，宏观经济增速下滑、外围股市动荡、数个版本的股灾持续不断，在这种情况下，几乎所有的市场观点在春节前都站到了看空一边，甚至有人提出上证2000点也不是底部的悲观预期。
   但是，春节之后，A股的外围环境却发生了一些微妙的变化，特别是信贷趋势的变化，对A股的资金面影响尤其重要。
   至少在春节前，很多信贷方面的变化是大多数人不知道的。央行上周最新发布的数据显示，1月信贷规模达到惊人的2.51万亿，此数据一出，舆论哗然，我们把1月M2达到141.63万亿和同期外汇占款减少6445亿的情况仔细分析，以前M2增加很多是为了对冲外汇占款的增加，即发行人民币抵消美元资产，但美元资产减少人民币依旧加速发行，信贷依旧增加，这就是真正意义上在为市场注入新增资金了。
   而且，仅就2.51万亿这个数值看，比较夸张，要知道，整个2015年的新增贷款规模不过11.72万亿，今年1月的信贷规模就是去年全年的21%了。观察贷款数值的价值在于，虽然这一数值更多代表了银行体系对整个经济的资金供给，并不直接针对资本市场，但众所周知，受整体宏观环境和春节因素影响，1月份并不是实体经济开工密集期；也就是说，释放的流动性并没有大规模进入实体经济，那么，它们去哪了？更多是弥补外汇占款的减少和补充节日流动性的紧张，也会有很大一部分将进入资本市场。这样一来，资本市场的源水至少是存在的。
   而最近几个消息，更是对目前信贷规模有望继续增加，流动性有望继续扩张提供了另一个角度的证明。一是传闻管理层将降低银行的还账拨备率，有望从目前的150%降低到120%，由此带来的结果是可扩大银行可贷款规模5万亿，也可增加银行7000亿以上的净利润，这对整个银行和资本市场都属于利好。尽管这一传闻并没得到权威的确认，但从目前几家国有大行的拨备率真实水平看，即便不是全面下调指标红线，部分下调也是可能的；随后，上周五市场一度疯传央行可能因1月信贷规模增长过快而提高部分银行存款准备金率，A股也随即跳水，不过盘后央行的权威表态是少数不符合定向降准标准的银行不再享受优惠准备金率，此前享受这一标准的大多为涉农和部分城市商业银行，这对目前的市场影响非常小；而就在上周五，央行还对20家金融机构开展MLF操作共1630亿元，继续资金投放的趋势并没有实质性改变。
   信贷趋势对资本市场的影响，虽然没有直接联系，但可以看作一个先行风向标，因为信贷资金不会一滴不漏地进入实体经济，它总会有一部分甚至很大一部分会流向高风险高收益的资本市场，这是资本的本性决定的。我们可以继续观察信贷趋势的变化，如果1月的这种高增长态势在2月甚至3月持续，那会有越来越多的资金流入资本市场。
   其实，流动性对资本市场的影响，已经在微弱地体现了，A股春节停牌一周，全球股市大跌，A股复牌这一周，上证指数居然出人意料地上涨了3.5%，基本可以算是领涨全球股市了，充当了一盘小小的救世主角色，节日期间释放的宏观流动性功不可没。