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首先，两市估值水平将被拉平。同股同权，在市场规则相对统一的情况下，按常理，资金必定朝同一家公司股权的估值洼地流动。截至4月10日，A股股价整体较H股折价6.31%，A股共计25只股票股价较H股出现折价。按港股和A股均值回归计算，平均需要补价7.5%。其中，折价率以海螺水泥(行情,问诊)为首（折价27%），若按照港股和A股均价计算，A股需要补价18.7%。相对应的，H股共计59只股票较A股出现折价，按港股和A股均值回归计算，平均需要补足34%。其中，折价率以浙江世宝(行情,问诊)为首（折价80%）。若按照港股A股均价计算，H股需要补价218.3%。因此，就A/H股总体而言，还是A股价格高于H股。基于此，公布此消息的上周四，A股与H股的不同市场反应就非常符合逻辑：凡是A股比H股有较大折价率的股票如中国平安(行情,问诊)、海螺水泥、中国人寿(行情,问诊)、中国神华(行情,问诊)等，A股均上涨而H股暴跌；凡是A股比H股有较大溢价率的股票如浙江世宝等，部分H股暴涨，其中浙江世宝H涨64.63%，洛阳钼业(行情,问诊)H涨14.47%。就像两个水面高度不同的池子之间池壁被凿开了一个洞，沪股与港股市场过去两天开始了剧烈调整，朝着同股同价的目标拉平。过去两个交易日，港股成交额最大的前50只股票，84%为中资股，显示市场资金的重要动向。
其次，短期内有利于A股，中期有利于港股而较不利于A股。短期看，中国平安、海螺水泥、中国人寿、中国神华这些折价率较高、仍有一定上涨空间的A股，在上证综指的权重都比较大，如果其继续上涨，仍会带动上证指数走高。但现在其他权重股如中国石油(行情,问诊)、中国石化(行情,问诊)、四大国有银行的A/H股估值已经接近，未来其A股走势具有更多不确定性，对上证指数上涨的贡献将会很小。因香港股市是一个国际化程度较高的市场，又频繁交易及时修正股价，因此股票平均估值相对较低。即便在恒生综合中型股指数成分股中，也还有很多低价股甚至仙股，这对内地资金将较有吸引力。因此不排除沪市资金通过沪港通较多流向港股，从而在中期造成沪市“缺血”。每天105亿元成交额度，对沪市每天1000亿左右的成交额，并非可以忽视的数字。长期看，随着沪市股票估值逐渐与港股接近，也更加具有投资价值。
第三，A股T+1更不合时宜，潜伏危机，必须加快改革，全面改革。T+1是一种偏袒卖方压制买方的非对称交易制度，在A股市场上害了很多股民，使他们不能及时纠错。而实行T+0的港股在这方面就较有优势。当A/H股股价非常接近时，一旦股市环境突变，持有H股的投资者可以及时止损而当天买入同类股票A股的投资者只能望洋兴叹，这不仅造成市场的不公平，而且给市场大资金实现无风险套利提供了方便，严重时会打乱沪港通的交易制度。因此我们这边应当尽快废除捆绑投资者手脚的T+1，让两个市场的投资者享受基本公平。
第四，对深市有一定影响，可能产生“抽水”效应，虽然未来深港通也可能推出。深市股票与港股估值差异更大，尤其在创业板中小板股票中。比如同样是热门的博彩概念股，深市这边的姚记扑克(行情,问诊)股价近30元人民币，鸿博股份(行情,问诊)上周五也收盘于21.30元，分别相当于37.50港元和26.63港元。在香港股市中，华彩控股0.72港元，众彩股份3.62港元。大陆投资者炒股票并不太在意每股净资产多少、市盈率多少，而更在乎股价。显然，港股更有吸引力。那么没有在池壁上凿一个洞的深市会不会被“抽水”到沪市再到港股呢？这种可能性相当大。未来深市股票的估值水平一定会受到港股的间接影响。这可能迫使有关方面考虑设立“深港通”的必要性。
其次，短期内有利于A股，中期有利于港股而较不利于A股。短期看，中国平安、海螺水泥、中国人寿、中国神华这些折价率较高、仍有一定上涨空间的A股，在上证综指的权重都比较大，如果其继续上涨，仍会带动上证指数走高。但现在其他权重股如中国石油(行情,问诊)、中国石化(行情,问诊)、四大国有银行的A/H股估值已经接近，未来其A股走势具有更多不确定性，对上证指数上涨的贡献将会很小。因香港股市是一个国际化程度较高的市场，又频繁交易及时修正股价，因此股票平均估值相对较低。即便在恒生综合中型股指数成分股中，也还有很多低价股甚至仙股，这对内地资金将较有吸引力。因此不排除沪市资金通过沪港通较多流向港股，从而在中期造成沪市“缺血”。每天105亿元成交额度，对沪市每天1000亿左右的成交额，并非可以忽视的数字。长期看，随着沪市股票估值逐渐与港股接近，也更加具有投资价值。
第三，A股T+1更不合时宜，潜伏危机，必须加快改革，全面改革。T+1是一种偏袒卖方压制买方的非对称交易制度，在A股市场上害了很多股民，使他们不能及时纠错。而实行T+0的港股在这方面就较有优势。当A/H股股价非常接近时，一旦股市环境突变，持有H股的投资者可以及时止损而当天买入同类股票A股的投资者只能望洋兴叹，这不仅造成市场的不公平，而且给市场大资金实现无风险套利提供了方便，严重时会打乱沪港通的交易制度。因此我们这边应当尽快废除捆绑投资者手脚的T+1，让两个市场的投资者享受基本公平。
第四，对深市有一定影响，可能产生“抽水”效应，虽然未来深港通也可能推出。深市股票与港股估值差异更大，尤其在创业板中小板股票中。比如同样是热门的博彩概念股，深市这边的姚记扑克(行情,问诊)股价近30元人民币，鸿博股份(行情,问诊)上周五也收盘于21.30元，分别相当于37.50港元和26.63港元。在香港股市中，华彩控股0.72港元，众彩股份3.62港元。大陆投资者炒股票并不太在意每股净资产多少、市盈率多少，而更在乎股价。显然，港股更有吸引力。那么没有在池壁上凿一个洞的深市会不会被“抽水”到沪市再到港股呢？这种可能性相当大。未来深市股票的估值水平一定会受到港股的间接影响。这可能迫使有关方面考虑设立“深港通”的必要性。
发布于2014-8-27 10:43 厦门
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