股市慢牛重启尚缺条件
发布时间:2016-1-23 11:15阅读:547
2008年雷曼危机以来,需求侧管理占据主导,但随着债务规模的迅速累积和投资回报率的趋势性下降,需求边际刺激效应显著趋弱。债务—通缩困境导致需求端传导链条失效,从而倒逼供给侧改革政策基调出台。但相比需求侧的可控性,供给侧改革具有天然的短周期不稳定性,其显著特征为先破后立,即通过短期风险集中释放来换取中长期增长潜力。
参考全球历史经验,供给侧改革有两个经典案例,分别为1979年撒切尔“民营化”革命和1981年里根“经济复兴计划”,其本质属于“新自由主义”的复活。当时英国、美国所面临的共同问题是滞涨,即超高通胀和经济衰退并存,因此采取货币紧缩政策和减税、削减福利、放松管制等宽财政政策,其后遗症在于贫富分化的加剧和国家债务及财政赤字的膨胀。从历史数据看,供给学派虽可有效提升经济长期潜在增长率,但同时也面临短痛压力,英美供给派改革后第二年GDP增速分别为-2.2%和-1.9%,较上年降幅为5.9个百分点和4.5个百分点。
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