2026年9月11日，Mysteel统计全国主要锡锭社会库存为10145吨，较9月4日增加841吨。同期，上期所锡库存亦增加1153吨至7652吨。7月20日以来库存出现持续回升，主要因锡市供应端改善、需求端淡季，以及进口锡增加。

　　数据来源：ifind、mysteel、瑞达研究

　　国内冶炼厂在完成检修复产后，开工率持续提升。截至9月11日当周，云南、江西两省周度综合开工率约68.14%，为6月以来最高水平，其中云南地区开工率已升至90%以上。尽管加工费低位限制部分产能，但高开工率仍为市场带来了持续的锡锭增量。

　　数据来源：SMM、瑞达研究

　　国内7月精锡进口环比大幅增长84.75%至2269.39吨，主要受印尼此前积压的出口许可集中放行以及伴生稀土争议解决后港口恢复发货的推动。印尼7月精炼锡出口环比大幅增长52%至4564.53吨，随着印尼RKAB配额逐步释放，四季度供应存在增长预期。

　　数据来源：印尼贸易部、瑞达研究

　　数据看点3：

　　国内7-8月为电子行业传统消费淡季，焊料、铅蓄电池、镀锡板等下游企业以刚需采购为主。7月SMM焊料企业开工率环比下降6个百分点，7-8月月度开工率保持在72.8%，锡价持续处于高位，严重抑制了下游的补库意愿。而9月份尚未出现明确的旺季回升信号，现货市场成交整体清淡。

　　数据来源：SMM、瑞达研究

　　总体而言，近期国内锡锭库存持续回升，主要因供应边际增加与需求持续疲软共同作用的结果，表明此前库存紧缺的状态已经得到明显缓解，也使得锡价上涨动能减弱。当前锡市供需不确定性因素依然较多，包括缅甸矿端复产缺乏进展、冶炼端外采矿仍处在亏损、“金九银十”旺季尚未兑现等。因此预计锡价短期承压震荡为主，中长期等待市场明朗后的进一步指引。

　　研究员：王福辉

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