【导读】专家解读8月金融统计数据

　　9月14日，央行发布的金融统计数据报告显示，8月末，社会融资规模存量为464.8万亿元，同比增长7.2%；广义货币(M2)余额为356.81万亿元，同比增长7.5%；人民币各项贷款余额为282.35万亿元，同比增长4.9%。

　　业内人士表示，今年以来，人民银行综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕。预计未来宏观经济金融政策还将加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给，推动经济持续向新向优向好发展。

　　金融总量合理增长

　　债券、股票融资占比超过贷款

　　8月末，社会融资规模存量同比增长7.2%，广义货币(M2)余额同比增长7.5%，人民币各项贷款余额同比增长4.9%，均高于名义GDP增速。业内专家表示，当前我国金融总量合理增长，社会融资条件持续处于较为宽松的状态。

　　数据还显示，今年前8个月，债券和股票融资在社会融资规模增量中的占比升至50.31%，已明显超过贷款占比，较五年前同期高出近20个百分点。其中，企业债券在社会融资规模增量中的占比升至11.67%，较上年同期提升5.8个百分点。

　　市场人士分析，目前我国社会融资规模、M2增速仍有7%以上，与名义经济增速基本匹配，信用总量扩张力度并不弱，但结构上发生了变化：债券、股票融资增长较快，贷款增速相对放缓。

　　在专家看来，这种结构变化并非短期的季节性扰动，而是需求侧经济结构转型、金融供给侧多层次金融市场体系逐步完善等多重因素影响下的长期趋势，分析信用扩张动能也需要适应这一变化，不能再仅凭贷款增长情况来判断信用扩张情况以及金融对实体经济支持力度，要从过去主要观察贷款的单一视角，转向综合观察贷款、债券、股票等多元融资方式的全面视角。

　　“此外，信用创造和货币支配使用是两个不同的过程。”专家指出，信用创造主要是银行体系通过发放贷款、增持债券等方式派生存款货币的过程，存款进入企业和居民账户后，就成为相应主体自主支配的资金，这些资金如何使用、在不同主体之间如何流动，是由企业和居民决定的，不是由银行体系决定的。具体而言，企业和居民选择把钱存在银行，还是用于扩大生产、项目投资或者是增加消费，取决于企业和居民意愿。

　　“因此，需要货币、财政、产业等各类政策协同发力，支持改善市场预期、增加实体收入、强化社会保障、提振各方信心，进一步畅通经济循环。”专家表示。

　　融资结构不断优化

　　数据显示，今年前8个月，企业债券净融资为2.79万亿元，同比增加1.23万亿元；非金融企业境内股票融资额为4700亿元，同比增加2031亿元。债券、股票等融资渠道作用增强，金融支持实体经济的方式更加丰富多元。

　　专家认为，融资结构的变化具有长期性、趋势性。过去，房地产和融资平台项目建设较多依靠抵押担保和中长期贷款融资，随着房地产市场供求关系变化和地方融资平台债务化解，传统上“贷款密度”比较高的资金密集型企业信贷需求自然回落，而以科技创新为代表的新质生产力领域本身“贷款密度”比较低，融资渠道也更加丰富，股权投资、银行贷款、企业债券、融资租赁和供应链金融等多种资金来源均可发挥作用。

　　“对企业而言，资金能否及时到位、成本和期限是否与盈利预期和生产经营需要相匹配，都是融资过程中的重要考量因素，多元化的融资选择有助于企业合理安排资金，更好满足研发投入、设备更新和日常经营的需要。”专家表示。

　　同时，专家认为，融资方式多元化不仅体现为新增融资的协同互补，也体现为存量融资的置换替代。例如，企业通过发债置换银行贷款，或地方政府发行专项债置换存量隐性债务，客观上会拉低贷款存量数据。但这属于金融资源优化配置的正常调整，作为单一渠道的贷款增长放缓并不意味着信用扩张减弱，或者说“紧信用”，而是企业以更低成本、更可持续的方式获得资金支持。同时，地方政府专项债置换存量隐性债务，也有利于风险出清和高质量发展。

　　宏观政策持续发力显效

　　7月中央政治局会议提出，要及时谋划出台务实管用的增量政策，增强发展动力、激发社会活力。近期，宏观层面增量政策陆续出台，有效稳定市场预期，为市场主体带来实实在在的利好。

　　一方面，适度宽松的货币政策持续显效。专家表示，今年以来，人民银行综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕。近期又出台了几项完善短端利率调控机制的改革举措，进一步提升了央行流动性管理的精准性、有效性。同时，贷款利率定价基准的改革也在持续推进，DR基准利率贷款在全国多个省份相继落地，贷款利率市场化定价体系进一步完善，也有助于提高货币政策向实体经济的传导效能。社会融资成本保持在低位，货币金融环境总体是比较宽松的。

　　另一方面，政策协同增强，政策效能放大。近期《金融强国建设“十五五”规划》正式出台，专家指出，规划对“十五五”时期的金融工作作了系统部署，强调坚持防风险、强监管、促高质量发展的工作主线。预计未来宏观经济金融政策还将加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给，推动经济持续向新向优向好发展。