据彭博社报道，美国30年期国债收益率9月1日升至5.27%，回到财政部长斯科特.贝森特(Scott Bessent)8月19日宣布扩大国债回购计划前一刻的水平，这轮干预带来的债券价格涨幅被完全抹平。

　　同期10年期收益率约4.80%，为2025年1月以来最高，比贝森特宣布干预时高出逾10个基点。10年期收益率是抵押贷款等各类贷款定价的关键基准。30年期收益率仍略低于干预前触及的19年高点。

　　干预只短暂奏效，此后席卷全球市场的抛售再次推高美国政府的借贷成本。全球最大债券市场由此传递出的信号是，仅对回购安排做一次计划外调整，安抚不了担忧国债规模激增和通胀持续高企的投资者。美国银行美国利率策略主管马克.卡巴纳(Mark Cabana)说，利率市场守不住任何显著的收益率降幅，投资者要求为把久期拉到那么长而获得最高补偿。

　　压力不止在长端。对美联储政策前景最敏感的2年期收益率当日上行6个基点至4.40%，交易员定价的美联储本月会议加息概率约为70%，若兑现将是2023年以来首次加息。

　　承压的也不止美国长债。基于对石油驱动的通胀冲击和政府支出的同样担忧，德国30年期收益率触及2011年以来最高，英国同期限收益率升至1998年以来的水平，澳大利亚30年期收益率创2016年有数据以来的新高，彭博全球主权债券指数收益率升至近二十年最高。

　　回购尚未启动，效果仍有争议

　　财政部的举措并非毫无效果。扩大后的回购要到9月9日才开始，公告只称规模将"至少翻倍"，未给出具体金额，最终购债量仍不确定。多项市场指标显示，没有这次干预，美国长期借贷成本会比现在更高：公告发布以来，美国国债表现优于同期限利率互换，长端债券收益率的升幅也小于短端。

　　彭博宏观策略师布伦丹.费根(Brendan Fagan)认为，回购替代不了结构性压低收益率所需的工作。他说，发达市场正进入更高的实际利率环境，背后是更强的名义增长、上行的中性利率、与人工智能相关的巨额投资和生产率提升，以及规模不断扩大、与美国国债争夺资金的私营部门发债，回购要对抗的是相当强的逆流。

　　贝森特本人对近期走势不以为意。他此前解释称，此举是为了推动一个已经失衡、脱离基本面的市场。他本周在CNBC上说，"我可以接受，市场就是市场"。

　　收益率回升也暴露出他面临的难题。贝森特曾称财政部拥有"庞大的工具箱"来控制收益率，压低收益率、进而降低抵押贷款和其他贷款成本，是特朗普政府自2025年初以来公开表明的目标。投资者认为，政府的大规模支出、减税、关税以及对伊朗的战争起到了相反作用。

　　潘特拉资本管理公司(Pantera Capital Management)创始人兼管理合伙人丹.莫尔黑德(Dan Morehead)对彭博电视表示，虚张声势要奏效，前提是牌桌上没人知道你在虚张声势，"我认为这次适得其反"。(国际财闻汇)