据卓创资讯，PVC开工负荷率连续回落，乙烯法降幅居前。本期PVC整体开工负荷为68.37%，环比下滑0.82%；电石法开工负荷为70.33%，环比回落0.43%；乙烯法开工率为63.98%，环比下降1.69%。本周仍有3家企业计划检修，供应端收缩预期增强。

截至8月20日，华东及华南扩充样本总库存为99.69万吨，环比减少1.12%，同比增加27.60%。本周供应端开工维持低位，下游保持刚需采购节奏，市场到货整体平稳，库存周转稳定，短期去库态势有望延续，但库存绝对量仍显著高于去年同期水平。下游需求方面，7月为PVC传统淡季，下游企业以刚需采购为主，缺乏主动拉涨动力。近期下游平均开工率为39%，高库存压制采购积极性。行业连续多年亏损，2026—2027年新增产能仅约30万吨，供给端压力处于历史低位；亏损环境下企业减产意愿较强。8月处于传统淡季向旺季过渡阶段，下游开工率或逐步回升，但市场维持刚需采购，补库力度有限。

综合来看，PVC当前处于历史低估值区间，核心逻辑为亏损驱动的供应收缩与地产疲软下的需求弱复苏相平衡。PVC基本面呈现供给边际收紧、需求偏弱、高库存压制的格局，供应收缩更多带来阶段性行情扰动，内需受地产链条拖累表现疲软，出口维持韧性但后续增速边际放缓。电石法成本形成底部支撑，但高位库存持续压制反弹高度，期价呈底部震荡格局，短期2701参考区间为4480—4850元/吨；四季度供需有望边际改善，区间上沿或抬升，趋势性行情需等待需求端实质性回暖。