石油ETF招商(159197)开盘涨超1.7%,近一个月(7.21—8.20)涨幅达7.49%。成分股方面,水发燃气涨停,招商轮船、中远海能、贵州燃气等跟涨。

　　消息面上,国际油价再度走强,8月20日布伦特原油收涨2.4%至93.78美元/桶,WTI原油上涨2.3%至87.83美元/桶,双双创下近一个月收盘高位油价的强势与板块的高位震荡并存,东兴证券指出,原油市场处于“强美元压制估值、地缘冲突支撑价格”的博弈之中,中期价格中枢有望维持高位。

　　地缘冲突与库存见底共振,板块利润显著修复

　　油价能站稳90美元上方,核心在供给端的实质性收紧。东兴证券研报指出,美伊冲突导致海湾地区原油出口量骤降至美伊冲突前约36%的水平,红海航线满载油轮运力下降22%,沙特原油出口量同比减少240万桶/日,OPEC+的纸面增产因航道受阻难以转化为实际流通现货。

　　供给收缩的同时,需求端与库存端也在同步加压:IEA 月报指出,7 月全球可观测库存减少 6900 万桶;美国战略石油储备(SPR)降至 2.934 亿桶,创1982年以来的最低水平IEA 预计 Q3 全球供需缺口达 180 万桶/日(较上月 80 万桶/日扩大逾一倍)。成品油裂解价差逼近历史高位。

　　国际能源署上调2026年全球石油需求增长预期至日均93万桶;OECD成员国石油库存预计今年12月将降至23亿桶以下,逼近2003年以来最低水平美国战略石油储备更是降至约3亿桶下方,创1983年以来43年新低。

　　业内人士指出,高油价支撑板块盈利。数据显示,A股油气开采板块2026年一季度营收同比增长7.84%,归母净利润同比增长5.79%;炼化及贸易板块虽然营收承压,但凭借库存增值、成本压缩与产品结构优化,归母净利润同比增长22.22%,弹性尤为突出。

　　业内人士认为,作为高股息板块,龙头分红持续,2025年“三桶油”分红率亮眼:中国石油54.68%;中国石化81%;中国海油44.87%。未来随着盈利扩大,三桶油股息率将持续提升,且在高股息板块中处于较高位置。

　　当然,业内人士称,市场并非没有担忧。最新FOMC会议纪要释放偏鹰信号,多名官员表示若通胀难降将进一步收紧货币政策,市场担忧强美元与高利率会压制油价上行。但这一压制可能被高估——中金公司指出,能源的二次通胀传导已结构性弱化,原油在经济中的重要性较20世纪七十年代下降约六成,油价冲击一个百分点对通胀预期的传导不足0.015个百分点。这意味着偏鹰对油价的直接压制有限,油价仍由地缘供给主导定价。

　　石油ETF招商:三桶油权重超四成

　　石油ETF招商(159197)跟踪国证石油天然气指数,覆盖油气开采、油服工程、储运与燃气等产业链环节。前十大重仓股中,“三桶油”中国石油、中国海油、中国石化合计权重超过41.3%,杰瑞股份以近16%的权重位居第一大重仓股此外还配置了招商轮船、中远海能等能源运输标的。当前指数市盈率约14倍,股息率约3.5%,估值处于历史中性区间,既具备上游资源的价格弹性,也兼具能源央国企的高股息属性。

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