首席点评: 美债升,金银涨

　　发改委召开“六张网”重大项目协调调度机制会,研究建立算力网、新型电网、新一代通信网“2+3+N”协调机制。特朗普改口:也许“某个时候”恢复与伊朗谈判。美财政部将长债回购上限提高至少一倍至单次操作40亿美元,长期美债收益率应声跳水。美联储会议纪要偏鹰:7月加息阵营不止三人,沃什提议减少FOMC会议至一年六次;“新美联储通讯社”:纪要显示加息获“更广泛支持”。美国联邦政府债务史上首次突破40万亿美元,十年翻一倍多。特朗普最后一刻宣布“达成协议”、推迟对加拿大加征50%关税。

　　股指:美国三大指数上涨,上一交易日股指大幅回调,银行板块领涨,通信电子板块领跌,市场成交额2.53万亿元。资金方面,8月18日融资余额增加51.98亿元至26708.69亿元。隔夜美股半导体、存储、光模块等核心科技赛道集体大跌,带动全球AI产业链投资预期快速降温,外围避险情绪顺势传导至A股市场。同时,半导体、CPO、机器人等前期持续走强的热门成长赛道积累了丰厚获利盘,叠加当前处于半年报集中披露窗口期,部分赛道业绩存在不确定性,带动成长赛道大幅回调。整体来看,四大期指后市或将延续结构性分化行情,上证50、沪深300聚焦金融、消费等低估值权重板块,防御性强、回调空间有限且走势稳健,而中证500、中证1000以中小盘成长标的为主,交易弹性大,短期调整压力相对更为突出。

　　原油:原油夜盘下跌0.7%。伊朗表示将采取更为强硬的立场,霍尔木兹海峡将继续关闭,而美国则拒绝延长停火协议。不过,仍有少量石油从霍尔木兹海峡运出,但运出量仅为个位数。沙特阿美公司已恢复在霍尔木兹海峡内进行石油装载作业,并打算通过在阿联酋富查伊拉附近进行船对船转运的方式来装载石油。美国石油学会数据显示,上周美国原油库存下降,汽油库存增加而馏分油库存减少。截止8月14日当周,美国商业原油库存减少了32.8万桶。美国能源部数据显示,上周美国战略石油储备的原油库存减少约530万桶,总量降至2.934亿桶,比最大容量低4.38亿桶。需要指出的是,业界普遍认为,美国战略石油储备的最低存量应在2.5亿至3亿桶之间;低于这一水平时,就难以高效地抽取和加工石油。

　　贵金属:夜盘贵金属大幅反弹。美国财政部宣布增加长期美国国债回购规模,长期收益率明显回落,贵金属压制减轻。此前美国7月非农就业远不及市场预期、零售数据走弱,以及CPI继续降温,共同削弱9月加息预期,带动贵金属反弹。后续如果8月通胀与就业数据继续走弱,加息预期有望进一步降温,实际利率下行将进一步打开贵金属上行空间。但9月议息会议仍存在潜在加息风险,在9月利率决议落地前,市场加息预期或将反复波动。中长期维度看,贵金属价格中枢具备持续上行基础:全球地缘政治风险中枢抬升,政治经济秩序重构仍在持续,同时美国财政压力加剧,去美元化进程将持续推进,全球央行增持黄金储备的趋势延续,中国央行连续20个月增持黄金。白银、铂金、钯金兼具金融与工业双重属性,整体跟随贵金属板块运行,向上弹性打开依赖工业需求的配合。

　　据央视新闻,美官员称,美军已悄悄建立一条进出霍尔木兹海峡的航运通道,确保每天有“数百万桶”石油运出霍尔木兹海峡。美官员称,这项行动已持续数周。过去两周,每天有15到20艘油轮经由阿曼沿海一条南部航道进出该海峡。美官员称,石油日均运输量持续增长,目前已接近1000万桶,某些夜晚从海湾运出的石油总量甚至达到1500万至2000万桶。美官员称,虽然经由霍尔木兹海峡运出的石油量仍低于战前水平,但它已对全球供应产生了明显影响

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　　8月19日,2026世界机器人大会(WRC 2026)开幕。开幕式上,工业和信息化部副部长辛国斌指出,当前全球人工智能技术创新空前踊跃,智能机器人作为人工智能从数字世界走向物理世界的重要载体,正在以前所未有的速度赋能千行百业、走进千家万户。但辛国斌也表示,要清醒地看到智能机器人产业发展仍然面临不少挑战,智能化水平不高、技能作业能力不强等问题仍较突出。

　　记者8月19日从海口市自然资源和规划部门获悉,海口紧扣自贸港核心引领区建设目标,从城市风貌塑造、存量空间更新、人居品质提升三方面发力,以高水平空间治理助推城市内涵式高质量发展。“十五五”期间,海口将实施旧工业、城中村、老旧小区等233个更新改造项目。

　　股指:美国三大指数上涨,上一交易日股指大幅回调,银行板块领涨,通信电子板块领跌,市场成交额2.53万亿元。资金方面,8月18日融资余额增加51.98亿元至26708.69亿元。隔夜美股半导体、存储、光模块等核心科技赛道集体大跌,带动全球AI产业链投资预期快速降温,外围避险情绪顺势传导至A股市场。同时,半导体、CPO、机器人等前期持续走强的热门成长赛道积累了丰厚获利盘,叠加当前处于半年报集中披露窗口期,部分赛道业绩存在不确定性,带动成长赛道大幅回调。整体来看,四大期指后市或将延续结构性分化行情,上证50、沪深300聚焦金融、消费等低估值权重板块,防御性强、回调空间有限且走势稳健,而中证500、中证1000以中小盘成长标的为主,交易弹性大,短期调整压力相对更为突出。

　　国债:多数下跌。央行公开市场单日净回笼1423亿元,Shibor短端品种多数上行,7天以内品种利率低于1.4%,资金面保持合理充裕,央行货币政策报告表示调控的目标利率逐步转向货币市场隔夜利率。美伊谈判陷入僵局,原油等能化品种再次走强。美国7月零售销售环比下降0.6%,为去年5月以来最大降幅,CPI 同比增速放缓至 3.4%,PPI 同比涨幅降至 4.7%,低于预期,市场认为美联储大概率推迟9月加息计划,货币政策收紧节奏将放缓。美国联邦政府债务突破40万亿美元,美国财政部宣布扩大回购规模,以抑制国债收益率上行。国内7 月份企业直接融资有所回暖,政府债券发行维持高位,社融存量同比增长 7.4%,环比持平;7月份工业增加值、消费同比增速回落,固定资产投资同比降幅扩大,主要受房地产市场拖累,不过一线城市二手房价格环比持续上涨,关注持续情况。中央政治局会议明确下半年要实施好适度宽松的货币政策,加大逆周期调节力度,综合运用并适时调整货币政策工具,央行二季度货币政策执行报告表示下阶段要及时谋划出台务实管用的增量政策,加大逆周期调节力度。综合预计国债期货价格偏强为主。

　　原油:原油夜盘下跌0.7%。伊朗表示将采取更为强硬的立场,霍尔木兹海峡将继续关闭,而美国则拒绝延长停火协议。不过,仍有少量石油从霍尔木兹海峡运出,但运出量仅为个位数。沙特阿美公司已恢复在霍尔木兹海峡内进行石油装载作业,并打算通过在阿联酋富查伊拉附近进行船对船转运的方式来装载石油。美国石油学会数据显示,上周美国原油库存下降,汽油库存增加而馏分油库存减少。截止8月14日当周,美国商业原油库存减少了32.8万桶。美国能源部数据显示,上周美国战略石油储备的原油库存减少约530万桶,总量降至2.934亿桶,比最大容量低4.38亿桶。需要指出的是,业界普遍认为,美国战略石油储备的最低存量应在2.5亿至3亿桶之间;低于这一水平时,就难以高效地抽取和加工石油。

　　甲醇:甲醇夜盘上涨0.71%。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在70.64%,环比下降2.77个百分点。本周期内受西部一体化装置停车和MTO企业开车影响,导致国内CTO/MTO开工整走势分化。截止8月13日国内甲醇整体装置开工负荷为72.89%,环比下降3.06个百分点,较去年同期提升0.26个百分点。虽然沿海多数区域逐步恢复正常装卸货提货,但进口船货需要集中排队卸货,所以沿海整体甲醇进口船货实际卸货数量极少,沿海整体甲醇库存难有累积。截至8月13日,沿海地区甲醇库存在64.84万吨,相比8月6日下降10.40万吨,跌幅为13.82%,同比下降43.15%,整体沿海地区甲醇可流通货源预估28.50万吨附近。据卓创资讯不完全统计,预计8月14日至8月30日中国进口船货到港量为47.59万-48万吨。

　　聚烯烃:聚烯烃收阳。线性LL,中石化部分上调50,中石油部分上调50。拉丝PP,中石化部分上调100,中石油部分上调100。基本面角度,目前聚烯烃下游农膜开工率有所回升。上游开工率也有所回升。中东美伊之间消息较多,保持着博弈中谈判的趋势,短期看似乎博弈热度增加,油价也因此重心回升,成本端继续支撑化工品。后市角度,聚烯烃主要驱动围绕成本和需求启动。短期下方的支撑来源于需求,终端备货保值角度,仍以逢低买入保值为主。考虑目前中东博弈的反复复杂性,聚烯烃不建议追高。

　　玻璃纯碱:玻璃期货小幅回落。数据方面,上周玻璃生产企业库存6906箱,环比下降5万重箱。纯碱期货回落,上周纯碱生产企业库存180.6万吨,环比增加5.8万吨。8月玻璃和纯碱一度有所反弹。不过,上周后半周玻璃纯碱回落。短期玻璃供给恢复预期、后市市场情绪以及终端房地产需求恢复情况仍需观察。总体而言,9月交割月将近,盘面价格回归现货,波动率或逐步下降。现货层面,短期供需回升关注库存能否持续消化。

　　对二甲苯:夜盘主力合约跌0.89%。现货价格下跌,纸货9月在1086/1090商谈.据CCF,截止8月13日,PX负荷67.8%,周环比+8.0个百分点,装置陆续重启,开工回升。中金石化160万吨8月10重启,浙石化250万吨8月中旬重启,威联石化8月上旬重启,盛虹石化400万吨预计8月中旬重启,福化集团160万吨预计8月中下旬重启,海南炼化166万吨预计9月中旬附近重启。综合来看,PX供需双增,延续去库对其加工费有支撑,但是终端需求偏弱对价格形成压制,绝对价格跟随成本波动。当前美伊未达成共识推升油价,对px价格形成提振。关注中东局势演变和上下游装置动态。

　　PTA:夜盘主力合约跌1.14%。现货市场商谈氛围一般,现货基差走强,下周主港在09+330~340附近商谈。装置陆续重启,负荷震荡回升。据CCF,截止8月13日,PTA负荷57.0%,环比+7.5个百分点,同比-19.4个百分点。仪化、台化兴业、嘉通能源、恒力惠州、独山能源等负荷已经回升,逸盛新材料、虹港石化、威联化学等将在8月重启。下游仍处于淡季,开工低位谨慎刚需采购,同时瓶片检修计划增加,需求偏弱。综上,PTA供应低位回升,终端需求谨慎和下游负荷较大概率维持相对低位,对价格形成压制,绝对价格在持续去库和成本抬升的提振下价格走强。关注中东局势演变、装置动态和需求变化。

　　乙二醇:夜盘主力合约涨4.12%。现货价格上涨,市场商谈一般。现货基差在09合约升水390-400,商谈5700-5710;9月下期货基差在09合约升水200-220,商谈5510-5530。装置陆续重启,开工低位震荡回升。据CCF,截止8月13日,乙二醇综合开工率63.1(-0.07)%,其中,油制开工率59.34(+0.89)%,合成气制开工率70.12(-1.87)%。据CCF,截止8月17日,乙二醇华东主港库存29.3(-2.2)万吨,进口到货有限,港口库存继续创历史新低。综合来看,乙二醇8月开工维持低位及进口到货有限,港口延续去库对价格有支撑,但是美伊未达成共识,中东航运持续受阻,将使得乙二醇9月供应不断收紧,对价格有强支撑。关注中东局势演变和上下游装置动态。

　　橡胶:周三天胶走势上涨,合成胶走势持续上涨对天胶形成提振,国内外新胶开割推进,胶水产量持续释放,降雨仍影响割胶节奏,保税区库存持续去化,国内供应压力减轻,需求端夏季偏淡,轮胎开工支撑有限,厄尔尼诺预期仍存,限制后期供应预期,短期天胶走势预计震荡偏强。

　　【铜】

　　铜:夜盘铜主力合约收涨0.36%。精矿供应延续紧张状态,冶炼利润处于盈亏边缘,冶炼产量虽环比回落,但总体延续高增长。国家统计局数据显示,电网投资正增长,电源光伏和风电新增装机负增长,汽车产销和地产负增长,家电排产下降。近期矿山扰动事件增多,铜价中期可能偏强波动。关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化。

　　【锌】

　　锌:夜盘锌主力合约收涨0.22%。锌精矿加工费持续低位,精矿供应阶段性紧张。据上海有色网数据,国内锌冶炼产量可能下降。中钢协统计的镀锌板库存总体高位。基建投资累计增速放缓,汽车产销和地产负增长;家电排产下降。受预期冶炼产量下降影响,锌价中期可能偏强波动。建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化。

　　贵金属:夜盘贵金属大幅反弹。美国财政部宣布增加长期美国国债回购规模,长期收益率明显回落,贵金属压制减轻。此前美国7月非农就业远不及市场预期、零售数据走弱,以及CPI继续降温,共同削弱9月加息预期,带动贵金属反弹。后续如果8月通胀与就业数据继续走弱,加息预期有望进一步降温,实际利率下行将进一步打开贵金属上行空间。但9月议息会议仍存在潜在加息风险,在9月利率决议落地前,市场加息预期或将反复波动。中长期维度看,贵金属价格中枢具备持续上行基础:全球地缘政治风险中枢抬升,政治经济秩序重构仍在持续,同时美国财政压力加剧,去美元化进程将持续推进,全球央行增持黄金储备的趋势延续,中国央行连续20个月增持黄金。白银、铂金、钯金兼具金融与工业双重属性,整体跟随贵金属板块运行,向上弹性打开依赖工业需求的配合。

　　【铝】

　　铝:夜盘沪铝下跌0.23%。美国7月关键数据相继公布,7月未季调CPI同比增速放缓至3.4%,核心CPI同比增速放缓至2.5%,均符合市场预期,非农和零售销售爆冷加上通胀放缓,美联储加息预期整体降温带来宏观和流动性层面的支撑。本周一国内主流消费地电解铝锭库存为88.60万吨,环比上周四去库1.2万吨,环比上周一去库3.1万吨,短期内铝锭库存预计延续去库走势。海外LME铝库存持续下降,8月17日LME库存降至24.69万吨,为1991年以来的新低,为铝价下方提供较强支撑。尽管中东已复产进行中,印尼新建产能也在逐渐投产中,远期海外铝供给缺口整体是在往收窄的方向在走,但远水难解近渴,短期供应弹性受限,关注海内外库存拐点和宏观预期变动。

　　双焦:昨日夜盘双焦盘面高位震荡,焦煤总持仓环比基本持平。供应方面,目前矿山焦煤供应依旧处于同期低位,政策层面对焦煤供给的强约束仍在,叠加8月中旬的蒙煤通关量因蒙古国燃料短缺等问题快速回落,内外供应同步收紧是当前盘面强势的主要推手。需求方面,上周铁水产量与钢厂盈利率环比微幅上行,但两者同比均存在降幅,独立焦化厂的吨焦利润继续下滑,导致焦炭产量环比下降,终端需求淡季、叠加下游利润持续走弱,目前双焦需求缺乏增量预期。综合来看,当前供应偏紧为煤价提供强支撑,但下游利润低迷亦制约双焦需求表现,并且在盘面大幅后基差快速收敛、盘面估值偏高,因此判断短期盘面呈高位震荡走势。后市重点关注下游利润走势、蒙煤通关量变化及国内供应端政策导向。

　　【蛋白粕】

　　蛋白粕:夜盘豆菜粕偏强震荡,根据最新作物生长报告,美豆优良率继续下降。截至2026年8月16日当周美国大豆优良率为61%,市场预期为61%,前一周为62%,上年同期为68%。同时近期Pro Farmer作物巡查结果显示,俄亥俄州、南达科他州、印第安纳州和内布拉斯加州大豆结荚数均低于去年同期巡查结果,引发市场对美豆单产前景的担忧,美豆期价偏强运行。国内方面,连粕跟随外盘上行,美豆天气不确定性及进口成本抬升为远月价格提供支撑。

　　【油脂】

　　油脂:夜盘油脂偏强运行。SPPOMA数据显示,2026年8月1-15日马来西亚棕榈油产量环比上月同期减少3.38%。同时近期马棕出口数据有所加快,SGS预计马来西亚8月1-15日棕榈油出口量环比增加0.7%,也给棕榈油价格提供一定支撑。近期原油走强,也给油脂板块带来提振。整体来看厄尔尼诺预期下远月棕榈油和菜油供应都将受到影响,中长期油脂价格仍有支撑。

　　白糖:郑糖主力夜盘冲高后回落。国际方面,市场预期2026/27榨季全球食糖产量下调,巴西制糖比偏低、产糖国乙醇掺混比例提升、厄尔尼诺带来气候隐患,叠加印度糖价走高共同对糖价形成利多,但当前正值巴西甘蔗压榨高峰期,乙醇产量高企致使价格偏弱,低价乙醇对糖价形成明显压制,在外盘短期利多因素支撑下,美糖小幅回调后再度走强;国内市场,国内库存虽有所去化但仍处于历年同期高位,供应压力偏大,盘面本身缺少强利多驱动,此轮上涨主要由外盘带动,在外盘存在调整需求的背景下,国内糖价上行,预计对郑糖价格有所提振。

　　棉花:郑棉主力夜盘触近期高位后有所回落。当前库存持续稳步去化,整体去库速率符合季节性规律,但市场呈现总量充足、高等级优质棉结构性紧缺格局。当前储备棉上市、市场竞拍积极性较高,短期增加了棉花的总供给量,阶段性缓解供应短缺的情况,在当前价格处于高位的背景下,短期郑棉维持震荡走势。

　　生猪:全国生猪均价涨至11.31元/kg,涨幅收窄。养殖端,北方企业成交难度增加,局部偏慢;南方成交一般。屠企端,北方采购压力一般,局部明显转易,南方稳定。整体供需由供应偏强转向趋松调整,出栏量恢复引导阶段性价格波动。近期标肥价差稳中收窄,因标猪快速上涨拉近与大猪差距。目前北方300斤猪源溢价0.3-0.5元/斤,南方0.5-0.8元/斤。预计短期猪价震荡调整。

　　集运欧线:EC下跌0.28%。目前市场还是以淡季运价博弈为主,地缘变化和复航预期会对市场形成阶段性的情绪溢价影响。随着现货揽货节点来到9月,淡季逐渐深入,参考去年马士基的报价情况,是在wk35开舱中开启加速调降,9月底相对8月底大柜下调650美元,周度大柜降幅在150-200美元。当前市场提前计价淡季运价下行空间,处于深贴水状态之下,随着8月运价降幅放缓,09合约估值逐渐修复,若按照周均大柜降幅200-300美元的空间测算,09合约接近中性估值,10合约更多取决于10月运价情况,关注淡季运价实际下行空间与预期之间的博弈。

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