【期货盘面】PG2610日盘收于5378（-3），夜盘收于5362（-16），09-10月差-206（+5）；主力持仓10.08万手（+1861），成交7.56万手，成交持仓变化平稳；外盘FEI M1收于683美元/吨（+3）、CP M1收于578美元/吨（-3）、MB M1收于0.71美元/加仑（持平）。

【现货基差】现货报价，宁波5700（-100），上海5800（-50），南京6050（-100），山东淄博5900（持平），最便宜交割品5700（-100）；基差方面，最便宜交割品基差322（-97，走弱），宁波基差322（-97，走弱），山东基差522（+3，走强）；成交热度，山东产销率100.8%，华东产销率98.8%，华南产销率100.5%（产销基本平衡、成交一般）。

【估值利润】上游，主营炼厂毛利1095元/吨（-166），地炼毛利584元/吨（+89）；下游，PDH利润(FEI)743元/吨（-196）顺挂，PDH利润(CP)773元/吨（-102）顺挂，MTBE气分毛利-2元/吨（+9），烷基化毛利-1020元/吨（-148）；进口，华东进口利润(FEI)-177元/吨（-135）倒挂，华南进口利润(FEI)-127元/吨（-105）倒挂；裂解替代，亚洲丙烷裂解利润66美元/吨（-10）。

【供需库存】供应端，主营炼厂开工率73.16%（+0.27），独立炼厂开工率53.65%（-0.68），国内商品量45.42万吨（+2.35），到港量50.7万吨（-52.1）；需求端，PDH开工率75.42%（-0.01），MTBE开工率65.15%（+2.97），烷基化开工率39.01%（+3.36）；库存端，炼厂库容率23.46%（+0.10），港口库存265.03万吨（-23.24）（历史同期60%分位，去库加速）。

【市场信息】1、也门胡塞武装持续对曼德海峡附近的摩卡港发动导弹与无人机袭击，港口基础设施受损、运营全面停止，沙特吉赞地区亦启动空袭警报并传出爆炸声（来源：新浪财经、金十数据；单方声明·存疑）。2、霍尔木兹海峡商船遇袭延续，8月14日以来三艘油轮在穿越海峡时遭袭，另有一艘散货船被击中，船员安全但损失待评估；伊朗军方称美军已被驱逐、不得进入波斯湾及周边海域，美伊和平谈判仍无进展，海峡船只通行量周末放缓（来源：新浪财经、金十数据、UKMTO；单方声明·存疑）。3、伊朗与阿曼航运地图共识持续推进，但伊朗外交部强调海峡不稳定源于美以非法行动、开关由伊朗掌控，伊拉克财长表示海峡关闭已对本国经济产生直接影响（来源：金十数据、新浪财经）。4、国际油价周末持稳，布伦特小幅波动于89美元/桶下方、WTI约83美元/桶，原油年内累计涨幅超40%，霍尔木兹风险与黎巴嫩冲突令协议前景不明（来源：新浪财经）。

【南华观点】地缘溢价回补与外盘成本支撑仍是当前 LPG 定价的核心驱动，但国内现货走弱、最便宜可交割品基差明显收窄，内需双弱压制了外盘偏强向内盘的传导，盘面收跌即为印证。港口库存虽延续去化，到港量显著回落强化近月供需边际，但 PDH 利润回落、调油需求改善有限，产业链利润与开工的修复并不牢固。进入 9 月仓单集中注销前的定价窗口，近月月差的方向还需扣除制度性贴水干扰，不宜将地缘利多简单等同于内盘跟涨。价格或震荡运行，关注主力在 5378 元/吨附近的潜在支撑；月差或偏强运行，关注 09-10 价差在 -206 元/吨附近的潜在支撑；内外价差或偏弱运行，关注 PG-FEI 价差在 -232 元/吨附近的潜在支撑。