8月11日，全球头部衍生品交易所芝商所（CME Group）对外公告，计划自9月11日起，将100盎司白银期货的交易时段拓展至每周7天、全天24小时，该方案现阶段仍待完成监管审查程序。继黄金期货之后，白银成为芝商所第二款开启全天候交易的贵金属品种。

　　图为美通社原文截图

　　本次扩容的100盎司白银期货，并非机构套期保值、国际白银定价依靠的5000盎司主力基准合约，而是芝商所在今年2月上新的轻量化零售合约。合约采用现金结算，结算价格锚定COMEX 5000盎司标准白银期货的每日基准价；该产品和2025年上线、现已开通7×24小时交易的1盎司黄金期货，同属面向普通投资者打造的小额交易工具。

　　二者仅存在规格差距：黄金从标准合约的100盎司缩减至1盎司，白银从5000盎司缩减至100盎司。CME并未改动白银的底层定价机制，而是通过小型合约，拓展面向个人交易者的小额产品。

　　黄金先行试水，散户交易需求得到市场验证

　　1盎司黄金期货，是CME近年来进一步降低贵金属期货合约规模、吸引个人交易者的重要一步。该合约2025年1月正式挂牌、现金交割，设计初衷便是降低个人投资者的入场门槛。

　　传统COMEX黄金一手规格为100盎司，按照当下金价计算，对应数十万美元的名义敞口，虽然期货采用保证金交易，无需支付全部合约价值，但较大的合约规模仍意味着更高的保证金占用和单笔盈亏波动，普通散户很难参与。而1盎司微型合约面世之后，将名义敞口缩小至标准合约的1/100，使个人投资者能够以更小头寸参与黄金期货交易。

　　今年7月24日，该黄金微型合约正式上线全天候交易，市场表现超出交易所预期。新增的周末交易窗口累计成交超5.3万张合约，名义交易规模约2.19亿美元，已经成为全球流动性最充足的黄金期货周末交易市场。

　　上线后的首个周末，即便市场整体波动率偏低，依旧达成近1.5万张合约成交量，名义价值约6000万美元，增量订单大多来自零售投资者。

　　芝商所金属业务全球董事总经理Jin Hennig表示，零售交易者对于交易时段不受限制、合约体量适中的黄金期货有着十分旺盛的需求。截至2026年上半年，1盎司黄金期货日均成交量已经达到8.7万张。依托贵金属板块的行情红利，芝商所金属业务上半年日均成交130万张，同比增幅55%。

　　黄金期货的全天候试点，已经验证了市场趋势：零售投资者对于低门槛、全时段可交易的贵金属期货，有着真实、稳定的配置需求。

　　白银双重属性，全天候交易具备双重价值

　　与黄金相比，白银开启不间断交易，拥有更加复杂的市场逻辑。

　　Jin Hennig 指出，白银横跨贵金属与工业大宗商品两大赛道。对于金融投资者，它是对冲宏观风险、分散资产配置的工具；面向实体产业，白银价格紧密跟随上下游供需波动。

　　这也导致白银同时受到金融和工业供需因素影响：一边受美联储货币政策、地缘局势、通胀预期等宏观因素影响；另一边由光伏装机规模、电子元器件出货量等工业基本面决定。

　　由此来看，全天候交易对于白银市场的意义高于黄金。周末突发的地缘冲突、产业供需变动，可以立刻反映在盘面价格，无需等到周一开盘集中释放价格波动；对于光伏、电子行业需要不间断点价、实时套期保值的产业链企业，连续交易窗口同样具备实际风险管理价值。

　　白银市场持续走高的交易活跃度，也为本次交易时长扩容打下基础。2月上线的100盎司白银微型合约，上半年日均成交量1.78万张；芝商所全品类白银期货同期日均名义成交额突破500亿美元，创下历史新高。

　　微型合约背后，交易所发力零售增量市场

　　芝商所在官方新闻稿中提到，推出100盎司白银微型合约，意在承接创纪录的零售端交易需求，打造成本低廉、操作门槛更低的大宗商品入场通道。

　　合约采用现金结算，定价锚固定在COMEX 5000盎司主力白银期货，交易全程遵循COMEX市场规则。这套设计兼顾两大核心：主力合约牢牢把控国际白银基准定价权；小额合约为普通投资者提供便捷的零售交易入口。

　　芝商所正在推进一套系统化的大宗商品升级策略。除贵金属黄金、白银以外，交易所已官宣，将于8月30日上线规格为现有微型WTI十分之一的小型原油合约。贵金属、能源板块正在依次落地小型零售合约+7×24小时不间断交易的新模式。

　　内外盘交易时差，或将冲击国内贵金属定价效率

　　全天候交易模式落地之后，市场新增多重变量。

　　第一，行情波动加剧。周末突发地缘消息、海外央行政策调整能够即时触发订单，白银短期价格震荡将会更加频繁，对投资者的风险把控能力提出更高要求；

　　第二，周末流动性有待检验。黄金周末5.3万张的成交量表现亮眼，但依旧和工作日流动性存在差距，白银合约能否复刻黄金的零售热度、稳住周末成交量，仍需要时间验证；

　　第三，项目落地存在不确定性，全天候交易计划需要通过监管审批，审批进度决定新规上线节奏。

　　现阶段上期所黄金、白银夜盘交易时段为21:00 次日凌晨2:30，周末全天休市。一旦COMEX白银正式开启全天候交易，且在周末形成足够流动性，海外市场可能率先消化部分突发信息。国内投资者在周末以及部分海外关键交易时段无法进场操作，只能够被动承接周一开盘之后的跳空行情。

　　更需要注意的是定价锚。白银的工业属性更强，全球价格联动程度高于黄金，市场普遍存在沪银紧跟外盘运行、沪金走势相对独立的特征。当COMEX白银实现周末连续定价，隔夜价格变动将会直接传导至国内周一开盘盘面。海内外交易时长不对等的现状，长期之下有可能削弱国内白银期货的定价话语权，该现象值得持续跟踪观察。

　　芝商所此番布局，并不只是单纯拉长交易时长。依靠现金结算的轻量化微型合约，海外头部交易所正在把大宗商品市场下沉至海量普通投资者。黄金率先试水、白银紧随其后、原油已经排上日程。

　　对于国内交易者而言，比起直接参与海外期货交易，更值得留意的是：当国际贵金属定价实现全天候不间断运转之后，国内周一开盘的跳空风险是否会系统性放大。