一、中国的价格边际提振区域集中于60-65$/桶

　　(WTI基准)。

　　从中国在过去两月原油下跌时的采购活动来看，普遍集中出现的补库现货升贴水折WTI基准约60-65$/桶区间。当时居民端处于旺季区间，但政策指导或经济指导性行均未对补库并未出现较大急迫性，因此我们预计中国对于油价高度的接受度极低。

　　二、亚太(除中国)的价格边际提振区域略高于中国。

　　在红海出现短暂地缘风险后，亚太并未出现较快的补库，意味着高价对需求仍具较强压制。而在近期经历油价快速下跌后，亚太出现边际轻微补库，致使非洲油区域价差如Cabinda、Girassol、Forcados等油种均小幅走强。

　　三、全球的需求负反馈对于油价的上边界进一步下降。

　　在经历油价供给侧超预期放量所导致的7月下游利润与油价大幅度劈叉后，利润当前与原油价格保持同步走弱，则意味着需求侧的高度极其受限。