2026年7月30日

　　逻辑：美联储 7 月维持利率不变，国内央行大额投放流动性，顺周期板块领涨 A 股，科技板块走弱，市场成交放量。 数据：沪指收 3828.47 点涨 0.40%，两市成交 2.26 万亿；单日逆回购净投放 7305 亿元；IF2609 涨 0.88%、IC2609 涨 1.76%。 观点：财报季科技板块承压，顺周期带动市场韧性，单边观望，可轻仓卖出沪深 300 看跌期权。

　　【贵金属（黄金、白银、铂钯）】

　　逻辑：美联储维持利率不变但 3 名官员支持加息，内部分歧大，中东地缘冲突推升通胀担忧，美元回落带动贵金属止跌。 数据：国际黄金收 4067.05 美元 / 盎司涨 0.96%，白银 57.633 美元 / 盎司涨 0.93%；LME 铂钯小幅抗跌。 观点：贵金属整体磨底，黄金 4000 美元上方企稳多单逢高止盈；白银波动更大，可做虚值期权双卖；铂钯建议观望，可做空铂钯比。

　　【铜】

　　逻辑：美联储维稳利率美元走弱，LME 库存持续减少，美国加征铜关税预期带动海外提前囤货，下游低价小幅补库。 数据：沪铜现货均价 105230 元 / 吨；LME 铜库存 26.23 万吨日减 0.65 万吨；国内社库 11.27 万吨周增 0.54 万吨。 观点：供需格局支撑铜价，短期震荡，回调低多，支撑位 104000-104500 元。

　　逻辑：几内亚矿出口利好落地，国内新产能持续释放，港口、厂库、仓单同步增加，供应过剩无上涨动力。 数据：山东现货均价 2735 元 / 吨；港口库存 83.4 万吨周增 5.5 万吨，仓单 25.44 万吨周增 2.28 万吨；主力合约 2672 元 / 吨跌 0.45%。 观点：盘面下跌空间有限，短期观望，反弹后逢高做空，运行区间 2650-2800 元。

　　【沪铝】

　　逻辑：美联储降息预期降温，国内铝锭库存持续减少，中东地缘推高海外冶炼成本；下游淡季、出口利润收窄压制上涨空间。 数据：现货均价 23400 元 / 吨涨 200 元；国内社库 97.9 万吨周减 4.3 万吨，LME 库存 26.78 万吨；主力合约 23455 元 / 吨涨 1.03%。 观点：短期宽幅震荡，区间 22800-23800 元，地缘与宏观数据易引发短期波动，建议观望。

　　逻辑：废铝供应紧张制约生产，社会库存连续八周下降；汽车消费淡季，下游压铸企业逐步放假，需求走弱。 数据：ADC12 现货 24100 元 / 吨涨 100 元；社库 1.06 万吨周减 0.15 万吨，仓单 1.73 万吨周减 0.09 万吨。 观点：区间 22500-23500 元窄幅震荡，需求疲软限制上涨，短期观望。

　　【锌】

　　逻辑：锌矿加工费持续低位，矿端偏紧；国内下游进入传统淡季，地产、基建需求弱，现货持续贴水。 数据：0# 锌现货 24670 元 / 吨跌 45 元；国内社库 26.9 万吨持平，LME 锌库存 10.18 万吨日减 0.07 万吨。 观点：供需双弱，矿端支撑底部，长线逢低买入，支撑 24000-24500 元。

　　【锡】

　　逻辑：美伊冲突推高油价，宏观波动放大；锡矿进口增量缓解供应压力，下游消费电子淡季，仅光伏、新能源需求偏强。 数据：1# 锡现货 417400 元 / 吨涨 4500 元；LME 库存 6330 吨日减 80 吨，国内社库 6749 吨周增 102 吨。 观点：短期波动巨大谨慎操作，供需紧平衡具备中长期配置价值，情绪企稳后低多。

　　【镍】

　　逻辑：印尼镍矿配额维持 2.5-2.6 亿吨收紧供应，精炼镍减产；不锈钢、三元电池淡季采购谨慎，需求偏弱。 数据：1# 电解镍现货 131500 元 / 吨跌 650 元；LME 镍库存 26.75 万吨周减 3006 吨，国内社库 12.98 万吨周增 1794 吨。 观点：区间震荡，核心区间 128000-133000 元，短线区间操作。

　　逻辑：镍矿供给收紧托底成本，钢厂检修小幅控产；7 月消费淡季，家电、地产需求弱，300 系库存小幅累积。 数据：304 冷轧现货 14900 元 / 吨持平；国内不锈钢社库 109.87 万吨周增 0.93 万吨，上期所仓单 8.86 万吨周减 2106 吨。 观点：短期区间 14300-14800 元震荡，上行空间有限，短线区间操作。

　　逻辑：新能源车、储能需求持续走强，下游电池排产上调；国内冶炼厂产量小幅回落，市场库存持续消化。 数据：电池级碳酸锂现货 146000 元 / 吨涨 500 元；行业总库存周去库 5341 吨；主力 LC2609 收 147900 元涨 2.27%。 观点：多空分歧加剧，宽幅调整，运行区间 14 万 - 15.2 万元，区间操作。

　　逻辑：7 月企业复产带来供应增量，光伏终端装机不及预期，硅片库存持续走高，需求端承压。 数据：N 型复投料现货 31.8 元 / 千克；多晶硅总库存 31.9 万吨；仓单 19330 手折 5.8 万吨。 观点：现货小幅筑底，供需偏弱，短期观望，低波动可配置看涨期权。

　　逻辑：新疆电力扰动小幅减产，多晶硅、有机硅需求小幅回暖；后期产能复产预期压制上涨空间，成本存在底部支撑。 数据：华东 Si5530 现货 9050 元 / 吨维稳；总库存 72.23 万吨周增 0.08 万吨；主力合约 8165 元 / 吨跌 20 元。 观点：低位震荡，区间 8000-8800 元，区间下沿可逢低试多。

　　【钢材（螺纹、热卷）】

　　逻辑：建筑业需求持续走弱，制造业小幅对冲，钢材进入传统淡季；钢厂减产但库存仍累积，原料端强弱分化。 数据：唐山钢坯 3020 元 / 吨涨 10 元；五大材总库存 1629.41 万吨周增 13.4 万吨；日均铁水 237.7 万吨环比回落。 观点：区间震荡，价格贴近区间下沿运行，短期观望，关注 3050/3080 一线支撑。

　　逻辑：全球矿山发运量回落，港口库存小幅去库；钢厂亏损检修增多，铁水产量下滑，需求持续走弱。 数据：日照 PB 粉 692 元 / 湿吨；主力铁矿 739 元 / 吨跌 0.27%；45 港库存 16323.43 万吨周减 21.52 万吨。 观点：多空交织承压运行，区间 720-760 元，上方海运费、宏观预期提供支撑。

　　逻辑：山西停产煤矿逐步复工，供应预期宽松；钢厂铁水下滑，焦炭开启提降，下游补库需求减弱。 数据：焦煤 2609 合约 1248 元涨 0.44%；样本煤矿精煤库存 103.57 万吨周增 4.38 万吨；全品类总库存 3722.9 万吨周减 9.5 万吨。 观点：复产预期利空价格，单边逢高做空 2609 合约，区间 1200-1300，9-1 正套。

　　逻辑：焦煤供应恢复成本支撑减弱，主流钢厂第二轮提降 50/55 元落地；钢厂检修增加，铁水持续下降压制需求。 数据：焦炭 2609 合约 1845 元涨 1.10%；总库存 1074.2 万吨周减 10.3 万吨；独立焦化厂吨焦平均盈利 18 元。 观点：焦炭进入持续提降周期，逢高做空 2609 合约，区间 1750-1900，9-1 正套。

　　逻辑：部分产区企业检修减产形成供给支撑；钢厂淡季减产，铁水走低，炼钢需求持续走弱，电价存在抬升预期。 数据：内蒙现货 5570 元 / 吨；主力合约 5916 元涨 1.51%；全国样本开工率 33.24% 周减 0.54%。 观点：成本抬升与需求转弱博弈，区间 5700-5950 元震荡运行。

　　逻辑：锰矿港口高库存价格走弱，锰硅企业持续减产；钢厂亏损检修，炼钢需求边际下滑，供需整体宽松。 数据：内蒙现货 5600 元 / 吨；主力合约 5724 元涨 0.46%；天津港锰矿库存 473.4 万吨周增 19.5 万吨。 观点：供需宽松、成本松动，价格震荡偏弱运行。

　　【豆粕、菜粕】

　　逻辑：美豆产区干旱但有降雨预期，巴西大豆出口放量；国内油厂开机下滑，中储粮 7.31 拍卖 50 万吨大豆，供应压力大。 数据：天津豆粕现货 3080 元 / 吨跌 20 元；全国油厂豆粕成交 16.12 万吨；菜籽压榨厂开机率仅 29%。 观点：国内供需压力难缓解，盘面承压，短期单边回调为主。

　　逻辑：能繁母猪存栏持续下行，产能逐步收缩；7 月消费淡季，生猪出栏量充足，现货价格偏弱，养殖普遍亏损。 数据：全国生猪现货均价 10.28 元 / 公斤跌 0.06 元；自繁自养头均亏损 126.87 元；能繁母猪 3780 万头。 观点：盘面持续磨底，下跌空间有限，8 月需求回暖存在小幅反弹预期。

　　逻辑：东北粮源出货增加，春玉米即将上市；饲料替代品充足，深加工需求平稳，整体供需宽松。 数据：东北主流报价 2110-2290 元 / 吨；北方四港库存 209.5 万吨周减 16.3 万吨。 观点：成本存在底部支撑，下跌空间有限，整体震荡筑底。

　　逻辑：国际机构上调全球食糖缺口预期；国内库存同期高位，7-9 月进口增量，终端消费复苏缓慢，压制上行空间。 数据：巴西中南部 5 月下半月糖产量 220.1 万吨同比大降 25.62%；6 月国内进口食糖 28 万吨。 观点：短期盘面震荡偏弱，底部震荡，建议观望。

　　逻辑：美棉产区旱情缓解，储备棉持续轮出增加国内流通量；纺织行业淡季，工厂成品库存累积，刚需托底价格。 数据：美棉预计 79-82 美分 / 磅；国内郑棉仓单合计 10431 张；新疆新棉预估单产低于去年。 观点：多空均衡宽幅震荡，无强势上涨驱动，短期震荡调整。

　　逻辑：高温天气小幅降低蛋鸡产蛋率，老鸡集中出栏；终端消费平淡，贸易商随采随销，无集中囤货需求。 数据：主产区鸡蛋均价 4.62 元 / 斤上涨；全国生产环节库存 0.73 天周减 0.11 天。 观点：上涨动力不足，主力维持震荡整理走势。

　　逻辑：马来西亚棕榈油出口环比下滑，原油高位提供成本支撑；国内油脂下游纺织、食品需求无明显回暖。 数据：连豆油 9 月合约 8412 元 / 吨跌 7 元；广东 24 度棕榈油现货 9265 元 / 吨涨 103 元；马棕油 4650 令吉震荡。 观点：棕榈油区间整理至 8 月上旬；豆油窄幅震荡，菜油下方支撑较强。

　　逻辑：现货消费淡季，销区到货充足，结转库存同期高位；新季预估产量 50-60 万吨，整体供大于求。 数据：CJ2609 合约 7890 元 / 吨跌 100 元；全国样本冷库库存 10466 吨周减 159 吨；仓单折合 44610 吨。 观点：反弹抛压较重，期价震荡偏弱运行。

　　逻辑：早熟苹果集中上市价格走低，时令鲜果分流消费；今年果树套袋量偏高，市场存在丰产预期。 数据：主力苹果合约 7698 元 / 吨涨 23 元；全国冷库库存 61.23 万吨周减 8.19 万吨。 观点：天气仅带来短期脉冲行情，反弹高度有限，空单可继续持有。

　　逻辑：美伊冲突反复，霍尔木兹海峡航运受阻，地缘溢价推升油价；全球油品需求弱修复，库存维持八年低位。 数据：布伦特 09 合约 90.74 美元 / 桶涨 7.91%，WTI 09 合约 84.46 美元 / 桶涨 6.56%；美国原油总库存周降 1096.4 万桶。 观点：地缘冲突反复无趋势方向，切换为基本面 + 地缘震荡格局，波动风险大。

　　逻辑：国内 PX 装置负荷稳定，下游 PTA 检修重启带动需求小幅回暖；远期有新增投产，供需长期转弱。 数据：中国 PX CFR 1068 美元 / 吨涨 17 美元；亚洲 PX 开工 57.6%；6 月进口 PX 48 万吨环比增 2 万吨。 观点：短期低估值偏紧跟随油价波动，远期承压，多单离场，关注远月做空机会。

　　逻辑：检修装置逐步恢复供应，聚酯下游淡季负荷回升缓慢，加工费持续回落，供需边际转弱。 数据：华东现货 5810 元 / 吨涨 45 元；社会库存 191.1 万吨周去库 11.7 万吨；现货加工费 335 元 / 吨跌 40 元。 观点：近强远弱格局，估值震荡，跟随原油波动，可布局远月空单。

　　逻辑：原料 PX、PTA 跟随原油波动，下游纱厂开工处于五年低位，补库力度有限，需求持续疲软。 数据：半光 1.4D 短纤现货 7515 元 / 吨涨 85 元；工厂负荷 81.2% 周降 0.8%；库存可用 10 天周减 0.4 天。 观点：供需无独立驱动，完全跟随原料波动，加工费 700-900 元区间震荡。

　　逻辑：新装置投产供应提升，下游饮料消费旺季但需求增量有限，加工费承压，原料波动主导盘面。 数据：瓶片现货 7287 元 / 吨跌 40 元；开工率 78% 周降 2%；厂内库存可用 8.78 天周增 0.35 天。 观点：跟随原油宽幅波动，重点跟踪下游终端补货力度。

　　【乙二醇（MEG）】

　　逻辑：美伊冲突导致伊朗乙二醇装置停工，8 月进口预期下调；国内装置集中检修，港口库存小幅累积，近端去库预期强。 数据：太仓现货 5137 元 / 吨涨 83 元；华东港口库存 46.3 万吨周增 0.6 万吨；现货基差升水 270 元。 观点：短期供需偏强价格走高，EG9-1 正套可持有，09 合约关注 5200 元压力。

　　逻辑：港口库存小幅累积，8 月检修装置集中回归，供需预期转弱；原油反弹带来短期提振，但跟涨动力不足。 数据：江苏港口现货 7860 元 / 吨；港口库存 5.28 万吨周增 0.2 万吨；石油苯周产量 35.27 万吨周增 1.09 万吨。 观点：短期震荡，反弹后存在做空机会，暂时观望等待合适点位。

　　逻辑：行业持续亏损，装置低负荷运行；下游 EPS、ABS 需求平淡，港口库存走高，供需格局宽松。 数据：华东现货 8550-8650 元 / 吨；港口库存 10.78 万吨周增 1.6 万吨；行业装置利润 - 236 元 / 吨。 观点：原油仅短期提振，供需宽松限制反弹空间，观望等待反弹做空。

　　【LLDPE、PP】

　　逻辑：中东地缘支撑原油成本，PP 新增产能投放预期施压远月；下游包装、塑编处于淡季，开工持续低迷。 数据：PE 开工 78.25% 周增 3.45%，下游开工 34.1%；PP 开工 68.94% 周增 1.47%，下游开工 45.07%。 观点：供需支撑不足，依托原油高位震荡，PP 区间 8000-9000 元，单边观望。

　　逻辑：国内装置开工小幅下滑，港口、厂库同步累积；美伊冲突反复扰动市场情绪，产业端无独立利好驱动。 数据：太仓现货 2650 元 / 吨涨 40 元；全国总库存 104.9 万吨周增 15.03 万吨；行业开工 75.63% 周降 0.5%。 观点：震荡整理，重点跟踪地缘消息，可做 9-1 月正套。

　　逻辑：氯碱装置检修与复产交替，整体开工平稳；下游传统行业淡季，出口无明显利好，需求偏弱。 数据：山东 32% 液碱主流 630-655 元；样本企业产能利用率 78.2% 周增 0.4%；厂库 53.24 万吨周降 2.77%。 观点：库存存在去库压力，价格窄幅震荡，底部受生产成本约束。

　　逻辑：行业库存处于同期高位，装置开工小幅回升；下游制品淡季，印度进口抵触高价，需求无明显改善。 数据：华东电石法五型现货 4400-4550 元；社会库存 121.35 万吨周减 0.81 万吨；开工 70.14% 周增 2.05%。 观点：供需基本面偏弱，成本端原油仅短期扰动，盘面维持震荡。

　　【纯碱 & 玻璃】

　　逻辑：玻璃持续冷修、光伏减产，纯碱需求大幅收缩，纯碱厂库持续走高；玻璃行业长期亏损，去库缓慢。 数据：重碱华东现货 1200 元；纯碱厂库 179.24 万吨周增 1.11 万吨；玻璃总库存 7529 万重箱周降 81.7 万重箱。 观点：纯碱供需过剩持续寻底，空单持有；玻璃低位做空风险偏高，建议观望。

　　逻辑：农需空档期，工业需求偏弱，工厂库存持续累积；中东地缘带来短期炒作，基本面无实质利多。 数据：山东小颗粒出厂 1700-1760 元；厂内库存 153.17 万吨周增 12.28 万吨；产能利用率 89.1% 周降 0.82%。 观点：多空博弈震荡运行，上方 1800-1850 元存在强压制，多单谨慎持有。

　　逻辑：东南亚产区进入割胶旺季，原料价格走低；国内轮胎企业成品库存偏高，下游订单平淡，需求疲软。 数据：云南胶水 16000 元 / 吨跌 100 元；半钢轮胎开工 62.77% 周增 5.69%；轮胎库存周转天数 45.56 天。 观点：成本支撑减弱叠加需求疲软，胶价维持弱势震荡，建议观望。

　　【合成橡胶（BR 顺丁）】

　　逻辑：丁二烯供应逐步宽松，顺丁橡胶产出增加；轮胎淡季，欧盟反倾销压制出口，下游需求走弱。 数据：齐鲁 BR9000 现货 13000 元 / 吨跌 200 元；BR2609 合约 12845 元跌 1.27%；丁二烯港口库存 3.51 万吨周减 2300 吨。 观点：供需偏弱震荡下行，13500 元以上逢高做空。

　　逻辑：7 月出口订单小幅回升，9-10 月货量存在韧性；船司逐步下调现货运费，曼德海峡地缘封锁带来上行风险。 数据：SCFIS 欧线指数 3718.93 点；马士基 40GP 报价 4600 美元；全球集装箱运力 3451.6 万 T 同比增 5.5%。 观点：旺季尾声运费下行压力大，地缘不确定性高，无趋势行情，单边观望，跨期策略止盈离场。

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