有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格持平于9350元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格持平于9050元/吨。期货主力合约SI2609收涨0.06%至8300元/吨。主力持仓量减少0.99万手至25.93万手。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为750元/吨；华东地区421#基差为250元/吨，（基准合约为SI2609）。

　　目前仓单数量为32406手，环比持平。

　　【重要资讯】

　　1、据SMM了解，7月份工业硅全国产量环比增加，中下旬部分地区个别硅企受炉况下降及行情低迷影响有轮检等情况，对整体供应减量有限。7月国内多晶硅将出现较为显著增加，主要来源于西南地区爬产，但目前看国内产量在10万吨左右，不及此前预期。8月预计产量继续增加。

　　【交易策略】

　　分析：工业硅供强需弱的基本面暂无改善迹象，其中，虽然西北等地区有检修减产情况，但西南进入丰水期后产量将逐月增加，同时下游有机硅保持低负荷运行，多晶硅对工业硅消耗的增量难以扭转库存累积的局势，因此预计价格反弹高度有限，价格总体仍处于区间震荡。

　　单边：新单观望。

　　期权：观望。

　　套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业中等比例买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　N型多晶硅致密料现货价格持平于31000元/吨，N型多晶硅混包料现货价格持平于29750元/吨。

　　期货主力合约PS2609收涨0.8%至33640元/吨。主力持仓量减少0.08万手至11.67万手。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅致密料基差为-2640元/吨；（基准合约为PS2609）。

　　目前仓单数量为58140吨，环比+150吨，变化主要来自 中储成都双流 亚硅（+90吨）、中储成都双流 永祥（+60吨）。

　　【交易策略】

　　分析：多晶硅价格当前处于低位水平，因此对一些利多消息较为敏感，能耗限额指标公布，据悉达到三级6.3kgce/kg的企业或50%，且部分企业无技改意愿，这有助于改善产能过剩格局。但一方面能耗限额于2027年执行，对目前产量过剩改善有限，且眼下需要面对丰水期的复产压力（价格拉升会刺激复产），。另一方面，终端需求端也无明显回升信号，致使整个产业链仍处于负反馈中。综合看，未来产能格局受益于能耗限额有改善预期，不过近期的过剩压力致使价格弱势运行。操作上，可等待丰水期价格企稳后逐步分批布局多单（长线）。

　　单边：新单观望。

　　期权：新单观望。

　　套保：上游低比例卖出保值，下游随价格下跌逐步增加买保比例（总体低比例）。

　　套利：买现-卖期货正套可做好分批止盈设置，11-12反套剩余持仓继续持有，并做好止盈管理。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)上涨1000元至146500元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)上涨500元至142000元/吨。期货主力合约LC2609收涨2%至147220元/吨。主力持仓量减少0.06万手至35.4万手。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2609的基差为-720元/吨。

　　目前仓单数量为38418吨，环比-1461吨，变化主要来自 中远海运镇江（-797吨）、天诚高新（-314吨）。

　　【重要资讯】

　　1、外电7月24日消息，锂矿开发公司CleanTech Lithium PLC宣布，已与技术合作伙伴Empower EIT成功生产出首批高纯度碳酸锂。这批产品源自CleanTech在智利的直接提锂（DLE）中试工厂生产的洗脱液，约330公斤，品位在99.68%至99.91%之间。下游加工由美国垂直一体化锂生产商Empower EIT在其位于达拉斯的先进锂加工设施中完成，处理了约55,000升洗脱液。该工艺的纳滤阶段采用了杜邦水处理解决方案最新的FilmTec LiNE-XD Element高产能纳滤膜，以实现卓越的纯化和效率。CleanTech表示，正在开展进一步的关键测试工作，以优化和验证Laguna Verde项目预可行性研究（PFS）中使用的工艺。（上海金属网编译）

　　2、SHMET7月27日讯，宁德时代通过重整拿下的雅江斯诺威锂矿，终于走到投产前最关键的一步。近日，甘孜州生态环境局受理并公告“雅江县斯诺威矿业发展有限公司雅江斯诺威新能源锂矿开发项目”建设项目环境影响评价文件。这标志着重整对价逾64亿元、曾被市场高度关注的“天价锂矿”迎来投产的关键节点。环评文件披露，斯诺威项目建成后采矿规模将达150万吨/年，目前雅江县斯诺威矿业发展有限公司已与代加工厂签订协议，加工地址在眉山。甲基卡矿区的尾矿库建设成为制约项目落地的关键瓶颈。目前，斯诺威矿业已与天齐锂业旗下天齐盛合、四川省自然资源投资集团旗下天府锂业达成合作，三方拟合资共建“甲基卡1号尾矿库”，预计2028年全面建成。不过，有熟悉斯诺威矿业的知情人士表示，即便进展顺利，项目实际投产最快也要到2029年。（同花顺）

　　【交易策略】

　　分析：短期内供应端检修减产等扰动下强现实加码，预计7-8月库存去化幅度较大。 不过考虑到津巴布韦锂矿运回、7-8月检修的产能于8-9月陆续恢复等（大厂锂矿实际复产进展需要以公司公告为准）预计三季度碳酸锂价格总体或偏震荡运行。 我们认为下半年高景气的基本面对价格的指引并没有结束，具体看，历史数据推测新能源车销下半年好于上半年（尤其是四季度），储能仍处于高景气，再加上明年电池退税取消所引发的抢出口，总体需求仍持乐观看待。此外，大厂对后期需求乐观的表述有助于修复近期悲观预期。 其次，未来新增产能虽然较多，但在资源保护主义升温等大环境下投产节奏存在较大不确定，供应释放增量易出现不及预期的情况。综合看，我们仍维持三季度偏震荡运行，四季度震荡向上的看法，整体持逢回调买入思路，同时需要做好风险/仓位管理。

　　单边：轻仓多单继续持有，并需做好仓位管理（分批逢低买）。

　　期权：适量持有深虚卖看跌期权，要么赚到期权利金收益，要么被行权后持有多单。

　　套保：上游中等比例卖保（参与交割，同时需要做好资金管理），下游中等比例买保。

　　套利：强现实-弱预期下近远月价差偏强，11-12反套持仓需根据自身情况做好风险/仓位管理。

　　能 源 化 工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，现阶段纯碱09合约承压均线系统继续弱势回落，下行趋势延续。现货市场来看，据隆众等数据资讯显示，华北地区重碱价格1250-1320元/吨，华东地区重碱价格约1210-1320元/吨，华中地区重碱价格约1230-1270元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，目前华北重碱09合约基差约255元/吨，华中重碱09合约基差约105元/吨，基差震荡整理。价差方面，纯碱09&01价差约-73元/吨，弱势运行。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约2766张，环比上期持平。目前仓单主要分布在河北中储。

　　【重要资讯】

　　据隆众、卓创等资讯信息显示，本周一国内纯碱厂家总库存179.24万吨，较上周四增加1.11万吨，涨幅0.62%。其中，轻质纯碱106.22万吨，环比增加0.77万吨，重质纯碱73.02万吨，环比增加0.34万吨。目前纯碱企业装置窄幅波动，供应高位徘徊。下游需求表现疲软，采购积极性不佳，观望居多，多保持按需补库。短期市场缺乏明显驱动，价格弱稳调整。

　　【交易策略】

　　目前纯碱继续弱势下探，价格重心继续下移。基本面来看，弱现实并未改善，需求端持续疲弱，玻璃冷修加速进一步加剧下游需求疲弱现状，进而令其价格承压。短期来看，弱现实及弱预期交织拖累下，纯碱市场难言乐观，供需疲弱压制下短期纯碱价格继续寻底。套利方面，弱需求拖累下纯碱 09&01价差维持弱势运行。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，现阶段尿素09合约低开高走，日内价格偏强震荡，价格反弹动能相对有限。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1720-1760元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1750-1760元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东09合约基差约4元/吨，河北09合约基差约34元/吨，基差略有走强。价差方面，UR09&01价差约-7元/吨，环比走弱。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量为 6270张，环比上期增加186张，增量来自安阳万庄，目前仓单主要分布在云图控股。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场信息显示，近期企业报价基本维持，实际新单成交量稀少。装置方面，天泽一套预计近期停车检修，日产短时高位波动。尿素行业日产21.57万吨，尿素产能利用率90.41%。复合肥市场，月底企业冲击销量，但当前原料成本支撑减弱，且下游经销商心态提振困难，缺乏利好下复合肥发运难以明显提升。

　　【交易策略】

　　近期尿素盘面震荡调整，市场对于出口方面的消息部分提振市场情绪，对于短期价格存部分支撑。但就自身供需表现而言，尿素市场依然偏弱。工农业需求支撑乏力进一步加剧产业去库压力。因此，基于现状，在弱需求、高库存冲击下，预估后续尿素价格或宽幅调整，价格持续反弹驱动恐不足。套利方面，弱需求及产业持续累库令UR09&01价差低位调整为主。

　　BU

　　沥青

　　【行情复盘】

　　BU2609夜盘收跌0.12%至4135元/吨。7月27日，沥青现货价山东4380（-35）、华北4500（±0）、华东4660（±0）、华南4500（±0）元/吨，华东山东现货价差280元/吨（+35）。

　　【基差及月差】

　　山东08、09、10、11、12合约基差分别为64、288、446、563、689元/吨；

　　08-09、09-10、10-11、11-12月差分别为224、158、117、126元/吨；

　　BU与SC主力比价1.0074。

　　【仓单】

　　沥青仓库仓单11290吨（±0），厂库仓单18210吨（±0），总计29500吨（±0）。

　　【重要资讯】

　　东明石化一套300万吨常减压装置于7月27日生产沥青，日产4000吨。

　　新疆克拉玛依石化100万吨/年沥青产能装置计划8月初常规检修，检修时长50-60天，沥青原日产量3000吨。8月暂无排产计划，后期库存发货，库存中高位。

　　截至7月27日，国内沥青厂装置开工率为21.61%，较上周四下降0.96%；炼厂沥青总库存水平为25.41%，较上周四下降0.13%；社会库存率为25.28%，较上周四下降0.43%。

　　山东需求释放缓慢，多数炼厂及贸易商出下调出货价，个别炼厂释放合同，价格低至4300元/吨，市场接受度尚可，东明石化沥青复产且即将出货；华东成交清淡，需求改善有限，社会库存维持低位，需求逐渐释放；华北主力炼厂以交付前期合同为主，需求缓慢释放中，以山东货源为补充，供应量有增加预期，中下游采购谨慎；东北周边资源送到成本高企，社会库存低位，贸易商挺价意愿较强；西北疆内主力炼厂生产平稳，产销基本平衡，库存维持中位，需求逐渐释放，社会库存下降，主力炼厂有检修计划；华南台风降雨天气，需求疲软，成交偏谨慎；西南川渝终端动工项目较少，需求维持低迷，市场成交偏好于低价资源，重庆前沿库无进出货资源，云贵主力炼厂即将复产。

　　【逻辑分析】

　　东明石化沥青复产且即将出货，广东石化、云南石化即将复产，沥青供应有增加预期。需求逐渐释放，改善有限，华南台风天气抑制施工。原油价格因美伊地缘风险回落带动下跌，沥青绝对价格支撑走弱。

　　【交易策略】

　　单边：偏空操作；

　　跨品种套利：暂且观望；

　　期现及跨期套利：暂且观望；

　　期权：暂且观望。

　　SC

　　原油

　　【行情复盘】

　　隔夜，Brent主力收跌8.05%至85.35美元/桶，WTI主力收跌9.46%至81.91美元/桶，SC2609夜盘收跌0.46%至539.6元/桶。

　　【价差】

　　SC2608-2609月差7.2（+11.8）；SC2609-2610月差7.3（+0.3）；SC2610-2611月差4.8（-1.8）。

　　【仓单】

　　原油总仓单296.1万桶（±0）。

　　【重要资讯】

　　美国总统特朗普表示，正在与伊朗进行良好深入谈判，谈判的窗口期有限，不会给伊朗太多谈判时间。并警告称如果谈判破裂，美国将重启威力巨大的军事行动。将迅速结束伊朗的核威胁。

　　伊拉克表示，沙特将袭击石油设施归咎于伊拉克是无端指控，旨在掩盖其无法应对也门袭击的失败。沙特任何挑衅都将遭到坚决回应。

　　CPC黑海码头将于周一恢复原油装载作业，一周前，由于该码头附近或码头处停靠的油轮遭到无人机袭击，原油装载作业被迫暂停，该码头的原油处理量约占全球供应量的 2%。此次停运导致哈萨克斯坦的原油产量大幅下降，周日哈萨克斯坦的石油产量已较6月平均水平减半以上，降至100万桶/日。

　　【逻辑分析】

　　前期美伊交火，地缘风险再次推高油价。但美国暂时终止了对伊朗连续13天的空袭，前期风险溢价回吐，后市不确定性仍较强，警惕特朗普TACO，中期原油区间振荡。

　　【交易策略】

　　单边：短期空单持有；

　　跨期套利：暂且观望；

　　期权：暂且观望。