风险提示：仅机构盘前观点，不构成投资建议

一、上周A股市场盘前分析

中信证券：大跌是赛道筹码出清，AI长期产业逻辑未证伪

上周市场暴跌核心是AI赛道前期交易拥挤、两融资金被动减仓形成负反馈，叠加海外科技股回调情绪传染，并非国内基本面走弱。本轮属于结构性调整，仅高位成长出现技术性回撤，整体市场不存在熊市基础。宽基ETF持续大额净流入，长线资金趁错杀布局算力硬件龙头。市场进入估值收敛阶段，AI上游硬件、顺周期资源、低位内需板块估值差距逐步修复。短期震荡磨底仍会延续，7月底海外云厂商财报是关键催化，操作规避无业绩题材，均衡配置国产算力、有色、券商对冲波动。

方正证券：抛压充分释放，三大赛道迎来低吸窗口

本轮下跌由全球科技去杠杆、存量资金高低切换共同驱动，国内货币政策维持宽松，经济修复节奏不变，指数深度下行空间有限。恐慌抛压已集中释放，市场赚钱效应有望否极泰来。配置分三条主线：一是有色、化工等涨价资源，二次探底为优质买点;二是中报业绩大幅预增、估值处于历史底部的券商板块;三是调整充分、景气确定的国产算力与半导体设备。短期仓位控制五成以内，不盲目追反弹，采取大跌分批低吸、冲高减仓的波段思路。

光大证券：超跌后反弹动能积累，均衡布局成长与防御

历史数据显示指数大幅急跌后短期反弹概率较高，上周悲观情绪集中宣泄，市场修复动能正在积累。中长期A股盈利改善逻辑不变，无需过度恐慌。行业存在清晰修复梯队，短期优先食品饮料、军工、建材等超跌消费制造；中长期坚守三条景气主线：出口高端制造、有色煤炭等资源品、AI 硬科技硬件。算力板块内部分化，服务器、国产芯片业绩确定性更强，纯题材 AI 应用仍需规避。整体均衡分散持仓，等待市场放量企稳后小幅提升仓位。

华泰证券：市场急跌定性与配置思路

上周市场大跌源于 AI 赛道交易拥挤、杠杆资金被动减仓叠加海外科技股回调共振，AI产业长期发展逻辑并未证伪。经过连续调整，板块拥挤度明显回落，悲观情绪充分释放。配置采取均衡思路，高股息周期板块作为安全垫，关注半导体设备、存储等业绩向上细分，同步布局煤炭、汽车等低估值顺周期品种，等待放量企稳后适度提升仓位。

国泰海通证券：业绩驱动仓位管理思路

半年报预告进入集中披露阶段，市场由题材炒作全面转向业绩估值匹配逻辑，前期涨幅高、业绩不及预期标的仍会承压，低位预喜行业修复空间充足。推荐“底仓防御 + 小仓弹性”配置，底仓布局医药、食品饮料、头部券商，小仓位博弈算力硬件修复机会。短期市场波动偏大，不激进加仓，高股息周期、消费对冲波动，指数放量突破箱体前严控总仓位。

二、分行业券商细分观点

1. 非银金融(券商)——方正、国泰海通联合看好

方正证券：上市券商半年报预告全部预增，头部券商业绩创同期新高，经纪、两融、投行、自营多业务同步发力，板块估值处在历史低位，机构低配，中报高增长带来估值修复催化。分层配置，综合龙头做底仓，投行特色券商博弈弹性，同质化小盘券商逢反弹减仓。

国泰海通：资本市场改革持续推进，IPO、衍生品业务扩容长期增厚券商收入，市场低估行业业绩持续性，板块具备中长期修复空间。

2. 医药——中信建投主线

震荡市场中药板块防御价值凸显，多款创新药临床数据取得突破，三季度创新药临床成果集中落地，国产药企国际化价值持续兑现。集采政策持续温和，行业回归临床价值导向，重点布局创新药、CXO、高端医疗器械，调整后适合中长期底仓配置。

3. AI/算力——中信证券、光大证券、国泰海通分歧

中信证券：WAIC大会落地产业利好，国产算力芯片、服务器、光模块产业链长期成长逻辑不变，短期调整消化估值，业绩兑现龙头迎来布局机会，算力基础设施长期需求上行空间广阔。

光大证券：海外半导体调整压制板块短期情绪，大会利好偏向中长期产业端，不宜短线追涨，优先选择有订单、盈利稳定的硬件企业，规避无业绩纯题材AI应用小票。

国泰海通：板块内部显著分化，硬件端受益产业落地，纯应用炒作标的利好有限，区分业绩兑现标的与短期题材，不要一刀切布局 AI 赛道。

4. 有色、化工——华泰证券

化工受益 AI 上游耗材需求扩张，电子特气、湿化学品国产替代加速，地缘冲突扰动海外供给，国内企业份额持续提升。铜、铝上游矿企上半年量价齐升，中报预增确定性高，短期回调后可布局资源龙头，供需格局支撑资源品中长期价格。

5. 食品饮料 ——中金公司

板块估值跌至历史低位区间，安全边际充足，进入底部修复周期。平价、健康功能性消费品需求稳步提升，即时零售、量贩零食渠道持续贡献增量，下半年线下消费复苏预期升温，板块修复空间充足，适合稳健中线底仓。

6. 煤炭 —— 中信证券

二季度煤企净利润环比改善，焦煤、冶金煤业绩弹性更强，供给收缩背景下三季度行业供需持续收紧，旺季煤价存在支撑，业绩稳健的煤炭龙头具备持续配置价值，高股息属性对冲市场波动。  

四、今日市场核心观察要点

1. 跟踪两市开盘成交量，放量阳线是指数企稳修复关键信号;

2. 持续披露的半年报预告，重点跟踪计算机、券商、有色、医药预喜个股;

3. 上海 WAIC 人工智能大会剩余产业发布内容，观察算力、芯片板块资金承接力度;

4. 隔夜海外美股、美债波动，关注 A 股科创板块低开后的资金承接;

5. 地缘局势变化，跟踪原油、有色等顺周期资源价格波动;

6. 观察消费、地产相关政策落地对大内需板块情绪带动作用。  

五、统一操作总结(多家券商共识)

仓位：控制 5 成以内均衡配置，不单一重仓前期高位 AI 科技赛道;

短线：算力、有色等待回踩低吸，不高开追涨博弈短期事件催化;

中线底仓：创新药、食品饮料、头部券商三大低位高确定性板块;

风险规避：高位无业绩题材小票、高波动纯炒作标的，谨慎参与各类杠杆类 ETF；中期等待市场持续放量企稳后，再小幅上调持仓比例。