风险提示：以下内容仅为券商盘前观点汇总，不构成任何投资建议。

一、宏观&外围

中信证券(海外美联储与资产定价)

隔夜多位美联储官员释放偏鹰表态，强调通胀尚未稳定回落至2%目标，短期降息节奏放缓，7月议息会议维持利率不变概率接近9成。虽6月通胀数据偏弱，但美国零售、初请失业金数据显示经济韧性较强，全年降息预期大幅下调。美元指数阶段性走强，美债收益率小幅上行，短期压制成长资产；黄金承压回调，美股科技、半导体板块集体大跌，纳斯达克中国金龙逆势走强。维持2026全年美联储不降息基准判断，美债短端配置价值优于长债。

方正证券(全球资金与市场风格切换)

美股科技赛道大幅回调并非产业逻辑破坏，而是短期获利盘集中兑现、市场重新定价AI回报预期，全球半导体进入阶段性调整周期。地缘冲突持续推升原油避险支撑，但强势美元压制贵金属价格。国内层面，今日LPR报价维持不变，货币政策延续稳健宽松，央行持续通过逆回购维稳资金面，市场流动性充裕，但资金风险偏好回落，高低估值板块切换加速，资金持续从高位科技流向医药、消费等低位防御板块。

光大证券(国内宏观基本面)

上半年国内经济稳步修复，制造业PMI重回荣枯线上方，高技术制造持续高增。政策端持续加码促消费、电力保供、高端制造扶持，不存在大幅收紧基础。当前市场核心矛盾是半年报业绩验证，宏观层面无系统性下行风险，调整属于良性结构性洗牌，无需过度恐慌，等待业绩落地带来新主线机会。

国泰海通(内外流动性整体定调)

全球流动性宽松预期阶段性反复，海外波动会带来A股短期冲击，但国内政策托底明确，市场不存在深度调整基础。当前资金行为特征明显：北向资金短期小幅流出、场内资金主动高低切换，存量博弈环境下很难出现全面普涨行情，操作上均衡分散，不押注单一赛道。

国内流动性共识

央行持续投放流动性，银行间资金利率平稳，有色、券商、消费板块基本面存在支撑；但两市成交持续萎缩，增量资金入场不足，叠加股指期货交割日扰动，短期指数难以出现连续单边上涨行情，震荡整理格局延续。

二、大盘整体策略

华泰证券(市场调整定性)

本轮A股科技股调整是拥挤度出清叠加中报估值切换，AI长期产业逻辑并未证伪。期指贴水收敛，悲观情绪充分释放，短期科技板块波动放大，等待业绩兑现窗口低吸。配置均衡为主，红利板块做安全垫，关注半导体设备、存储等盈利预期向上细分，同步布局煤炭、商用车等低估值顺周期。

方正证券(整体操作思路)

市场处于否极泰来的磨底阶段，不用过度悲观。三条布局主线：一是有色、化工等涨价周期品，二次回调是布局窗口；二是估值低位、利空出尽的券商；三是调整充分、业绩确定性强的国产算力、AI应用。短期回避累计涨幅过高、无业绩兑现纯题材，均衡仓位等待放量企稳信号。

国泰海通(业绩为王+仓位把控双思路)

中报预告进入密集披露期，行情由题材驱动彻底转向业绩驱动。前期涨幅较大、业绩不及预期标的会持续承压；低位、预喜行业具备修复空间。建议采取“底仓防御+小仓弹性”模式，底仓布局消费、医药、券商，小仓位博弈AI大会事件催化。短期优先规避高拥挤科技小票，高股息顺周期、医药消费防御板块对冲波动；指数放量突破箱体前，总仓位控制在五成以内。

三、分行业券商细分观点

1. 非银金融(券商)—— 方正、国泰海通联合看好

方正证券：头部券商上半年业绩全线大幅超预期，头部单季净利润创下历史新高，经纪、投行、自营业务同步发力。当前板块估值处于历史低位、机构低配，中报高增具备强催化。分层布局：综合龙头作为底仓，科创投行特色券商博弈弹性，小盘无差异化标的逢高减仓。

国泰海通：市场低估券商业绩持续性与资本市场改革红利，IPO常态化、两融规模走高持续增厚收入，板块估值修复空间充足。

2. 医药 —— 中信建投主线

震荡环境中药板块防御属性凸显，RAS靶向新药取得临床突破，打开肿瘤治疗成长空间;三季度创新药临床数据集中落地，国产药企国际化价值持续兑现。政策回归临床价值导向，集采压力缓和，重点布局创新药、CXO、高端医疗器械细分。

3. AI/算力 —— 中信证券、光大证券、国泰海通分歧

中信证券：今日WAIC世界人工智能大会正式开幕，国产新一代算力芯片、光电混合计算产品集中发布，算电协同长期打开算力扩容空间，服务器、光模块、国产芯片硬件产业链长期逻辑稳固，调整后具备配置窗口。

光大证券：隔夜全球半导体大幅回调，短期情绪承压，大会催化更多偏向中长期产业逻辑，不宜早盘追高，等待回踩低吸，优先业绩兑现硬件企业，谨慎题材类AI应用小票。

国泰海通：大会利好集中在硬件端，纯应用题材受益有限，区分产业兑现标的与短期炒作标的，切勿一概布局AI板块。

4. 有色、化工 —— 华泰证券

化工行业迎来多重结构性机会，AI扩产带动电子特气、湿电子耗材需求上行，国产替代提速;油价企稳后下游企业开启补库，地缘冲突冲击海外产能，国内企业份额持续提升。有色铜铝矿企上半年量价齐升，中报预增确定性高，逢调整布局上游资源龙头。

5. 食品饮料 —— 中金公司

板块估值回落至历史低位，安全边际充足，处于底部修复窗口期。平价、健康、功能性产品持续放量；即时零售、量贩零食渠道增量明确；下半年线下消费场景复苏预期升温，估值修复空间打开，适合底仓配置。

6. 煤炭 —— 中信证券

煤炭板块迎来新一轮修复行情，二季度样本煤企净利润环比明显提升，焦煤、冶金煤业绩弹性更强。短期煤价小幅波动不改旺季上行预期，供给收缩下三季度供需持续改善，可布局业绩稳健的煤企龙头。

四、今日市场核心观察要点

1. 7月LPR报价落地，观察金融、地产、消费板块情绪反馈；

2. 股指期货月度交割日，日内波动放大，两市放量阳线是企稳关键信号；

3. 上海WAIC人工智能大会全天新品发布，跟踪算力、芯片板块承接力度；

4. 千余家公司半年报预告持续披露，重点跟踪计算机、医药、券商预喜标的；

5. 隔夜美股半导体、科技股大跌，留意A股科创板块低开后资金承接；

6. 地缘冲突支撑原油价格，顺周期资源(有色、煤炭)存在短线博弈机会。

五、统一操作总结(多家券商共识)

仓位：控制5成以内均衡配置，不单一重仓高位科技赛道；

短线：AI算力等待回踩低吸，不高开追涨博弈大会催化；

中线底仓：创新药、食品饮料、头部券商三大低位、业绩确定板块；

风险规避：高位无业绩题材小票、高波动纯炒作标的，谨慎参与杠杆类ETF；中期等待市场放量企稳后再小幅提升仓位。

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