2026年7月7日

　　【股指】

　　逻辑：美国 6 月非农数据大幅不及预期，市场降息预期升温；A 股周四全线大跌，TMT 板块领跌，仅农业、贵金属等板块上涨，市场交易中报业绩，AI 盈利不及预期拖累情绪。数据：上证指数跌 2.03% 报 4028.90 点，创业板大跌 5.71%；IF2609 跌 2.23%，IC2609 跌 2.62%，两市成交 3.44 万亿元，央行单日净回笼资金 820 亿元。观点：单边操作风险高，建议观望，可小仓位用期权牛市价差布局多头。

　　【贵金属（黄金 / 白银 / 铂 / 钯）】

　　逻辑：美国 6 月仅新增 5.7 万就业，大幅低于预期，美联储加息预期降温，美元和美债收益率回落，带动贵金属反弹；白银受工业品需求疲软反弹力度弱于黄金。数据：国际黄金收 4122.67 美元 / 盎司，涨 2.28%；白银 60.931 美元 / 盎司，涨 3.2%；美 6 月失业率 4.2%，前两月就业数据下修 7.4 万人。观点：黄金逢低谨慎做多；白银可做多金银比；铂金短线逢低买入，钯金维持磨底行情。

　　【铜】

　　逻辑：非农数据降温加息预期带来情绪支撑，但下游地产、家电、光伏需求淡季走弱；铜矿加工费持续低位，冶炼利润依赖硫酸副产品，供应存在刚性约束，美国铜关税政策仍未落地。数据：SMM 电解铜均价 102400 元 / 吨；LME 库存 32.24 万吨减少 0.25 万吨，国内社会库存 19.99 万吨减少 0.61 万吨；主力区间 100000-104000 元 / 吨。观点：短期多空交织以震荡调整为主，中长期具备配置价值，短线观望等待政策信号。

　　逻辑：几内亚铝土矿出口管制传闻落空，前期炒作溢价消退；广西新产能持续投产对冲北方环保检修带来的供应收缩，港口到货增多增加现货抛压，电解铝厂补库意愿低迷。数据：主力合约收 2734 元 / 吨，单日跌 1.87%；港口库存 89.1 万吨环比增 3.1 万吨，仓单 27.10 万吨；运行区间 2650-2800 元 / 吨。观点：盘面无反转条件，近月空单继续持有，跟踪南方产能释放与北方环保检查时长。

　　【铝】

　　逻辑：非农数据弱化加息预期带来小幅提振，但海外供应恢复预期压制反弹空间；国内社会库存持续大幅减少提供底部支撑，铝加工各环节开工同步走弱，内需疲软。数据：A00 铝现货均价 22540 元 / 吨环比涨 280 元；国内社库 113 万吨单周减少 7.5 万吨，LME 铝库存 30.03 万吨；区间 22200-23200 元 / 吨。观点：短期震荡蓄势，等市场情绪企稳后逢低布局多单。

　　【铝合金 ADC12】

　　逻辑：合规废铝货源紧缺，税务监管收紧压制再生铝供应，库存连续五周下降；汽车消费淡季，下游仅按需采购，出口订单相对稳定。数据：ADC12 现货 23800 元 / 吨环比涨 100 元；社会库存 1.97 万吨周减 0.47 万吨；主力区间 22200-23200 元 / 吨。观点：底部支撑较强，逢低做多，AD 与 AL 跨品种套利暂时观望。

　　【锌】

　　逻辑：全球锌矿供应持续紧张，冶炼利润逼近盈亏线存在减产预期；国内地产、基建淡季需求疲软，全球显性库存处于高位，美元走强压制金属价格。数据：0# 锌现货 24270 元 / 吨环比跌 80 元；国内社库 26.49 万吨周减 1.1 万吨，LME 库存 11.90 万吨；24000 元附近存在支撑。观点：短期震荡，轻仓试多，长线逢低布局，重点跟踪海外库存变化。

　　【锡】

　　逻辑：非农数据打压加息预期，市场风险偏好修复；缅甸锡矿进口恢复但供应仍未回到往年高位，下游光伏、AI 需求提供支撑，社会库存连续三周下降。数据：1# 锡现货 395050 元 / 吨环比涨 3450 元；LME 库存 8525 吨减 50 吨，国内社库 8673 吨减 1517 吨。观点：宽幅震荡，多单继续持有，关注美国 CPI 与缅甸矿供应政策。

　　【镍】

　　逻辑：宏观情绪因非农好转，但自身供需压力偏大；印尼镍矿配额审批进度不明，国内精炼镍供应充足，社会库存持续增加，不锈钢下游需求低迷。数据：1# 电解镍现货 126650 元 / 吨涨 1050 元；LME 库存 27.462 万吨周减 210 吨，国内社库 12.9255 万吨周增 2719 吨；区间 124000-130000 元 / 吨。观点：偏弱区间震荡，短线区间操作，等待基本面利多信号再布局多单。

　　逻辑：非农缓和加息预期，但镍矿配额放松预期拖累原料价格；钢厂 7 月排产小幅增加，下游消费淡季接单乏力，行业库存连续两周累积，仓单压力较大。数据：304 冷轧无锡现货 14850 元 / 吨跌 50 元；上期所不锈钢仓单 9.8766 万吨周增 4485 吨；运行区间 14500-15000 元 / 吨。观点：多空交织维持震荡调整，短线区间操作，核心跟踪印尼镍矿审批政策。

　　逻辑：前期复产利空预期已消化，新能源车、储能需求韧性较强，上下游库存同步减少；7 月新增产能小幅爬坡，但短期供应增量有限。数据：电池级碳酸锂现货 162500 元 / 吨涨 2500 元；样本总库存 12.7804 万吨周减少 2155 吨；主力区间 15.8-17 万元 / 吨。观点：短期偏强震荡，短线区间操作，中长期回调后逢低做多。

　　逻辑：行业供应持续放量，下游硅片、电池片价格全线下跌，终端光伏需求回暖未传导至原料，期货仓单、实物库存同步大幅累积，期现套利窗口打开。数据：N 型复投料现货 32.75 元 / 千克；库存 29.6 万吨增加 1.1 万吨，仓单 12900 手；期货收 35545 元 / 吨下跌 275 元。观点：短期维持偏空震荡，有条件可参与期现无风险套利。

　　逻辑：西南丰水期开工提升带来供应增量，下游多晶硅、有机硅需求同步走弱，整体供大于求，库存小幅累积，仅电价提供底部成本支撑。数据：华东 Si5530 现货 9100 元 / 吨维稳；总库存 73.53 万吨小幅上涨 0.06 万吨；运行区间 8200-9000 元 / 吨。观点：供需偏弱，观望为主，跌至区间下沿可小仓位试多，谨慎操作。

　　【钢材（螺纹 / 热卷）】

　　逻辑：钢材进入传统消费淡季，成品库存持续累积；钢厂产量维持高位，出口订单偏弱，电炉、高炉炼钢普遍亏损，价格跟随铁矿、焦煤原料波动。数据：唐山钢坯 3000 元 / 吨，上海螺纹 3050 元 / 吨；五大材总库存 1623 万吨周增 22 万吨，日均铁水 243.3 万吨。观点：区间震荡偏弱运行，短期观望，等待铁矿企稳带动钢价止跌。

　　逻辑：澳洲矿山财年冲量结束，全球发运季节性回落；铁水产量维持高位，但钢厂亏损加大检修增多，后续铁水产量或见顶，整体供需格局偏宽松。数据：PB 粉现货 699 元 / 湿吨；45 港库存 16.700259 万吨周减 91.35 万吨；主力合约 740 元 / 吨，区间 720-760 元 / 吨。观点：宽幅震荡，供需宽松格局未改变，持续跟踪铁水减产持续性。

　　逻辑：山西前期停产煤矿逐步复产，国内供应边际修复；焦煤现货价格坚挺，但钢材弱势引发期货提前走弱，期现价差持续扩大，进口蒙煤口岸库存高企压制盘面。数据：焦煤 2609 合约 1267.5 元，基差 412.5 元；全市场总库存 3843.6 万吨周减 80.3 万吨；区间 1150-1350 元 / 吨。观点：期现背离分歧加大，单边观望，推荐 9-1 合约正套操作。

　　逻辑：焦煤涨价抬升焦炭成本，现货第九轮提涨落地，市场仍有第十轮涨价预期；但钢厂复产放缓、钢材走弱，压制焦炭上行空间，焦化厂利润持续收缩。数据：焦炭 2609 合约 1905 元；总库存 1078.7 万吨周增 4.1 万吨；现货吕梁准一级焦 1960 元 / 吨；区间 1850-2050 元 / 吨。观点：期货高位回落、现货偏强，单边观望，套利选择 9-1 正套。

　　逻辑：宁夏电价上调抬升生产成本形成支撑；钢厂进入检修季，钢材需求走弱压制硅铁消费，行业开工、产量小幅回落，供需逐步转宽松。数据：内蒙现货 5450 元 / 吨；主力合约 5714 元 / 吨涨 48 元；全国样本开工率 30.06%；区间 5600-5900 元 / 吨。观点：成本与需求博弈，短期震荡运行，持续跟踪主产区产量变化。

　　逻辑：锰矿供应宽松价格走弱，云南电价下调刺激复产，整体供应压力加大；钢厂利润下滑检修增多，钢材淡季需求持续走弱，供需格局宽松。数据：内蒙现货 5650 元 / 吨；主力合约 5782 元 / 吨涨 34 元；样本开工率 31.95%；区间 5650-5900 元 / 吨。观点：供需、成本双宽松，价格震荡偏弱，重点关注南非锰矿发运变动。

　　【粕类（豆粕 / 菜粕）】

　　逻辑：美豆种植面积数据符合市场预期，利空提前消化，盘面获得支撑；国内油厂压榨量偏高，豆粕库存持续累积，饲料端替代品充足压制现货价格。数据：天津豆粕现货 2920 元 / 吨涨 20 元，全国油厂开机率 64.73%；全国豆粕成交 14.60 万吨，美豆 5 月压榨量 639 万短吨。观点：短期区间震荡，美盘休市无外部指引，国内基本面偏弱难有大幅上涨行情。

　　逻辑：现货价格小幅企稳，市场看涨情绪降温；前期二次育肥入场量大，供应压力后置，当下处于消费淡季，出栏体重小幅回落，养殖普遍亏损。数据：全国生猪均价 10.52 元 / 公斤涨 0.02 元；自繁自养 50 头以下猪场单头亏损 239.34 元，出栏均重 127.99kg。观点：单边风险偏高，多头谨慎参与，可关注 9-11 月反套套利机会。

　　逻辑：深加工企业季节性检修，饲料企业多用小麦、高粱替代玉米，需求持续疲软；进口玉米拍卖成交较好，新麦上市进一步分流玉米需求，低价惜售和政策托底限制下跌空间。数据：东北玉米报价 2160-2330 元 / 吨；北方四港库存 272.2 万吨周减 15.1 万吨；全国饲料厂平均库存 26.37 天。观点：价格震荡磨底，下跌空间有限，短期缺乏上涨驱动。

　　逻辑：国际方面巴西减产、欧盟干旱支撑外盘，但国内社会库存高位，下游食品加工企业仅按需采购，国内基本面无明显利多驱动，盘面跟随大宗商品情绪波动。数据：2026 年 1-5 月国内进口食糖 85.91 万吨；巴西中南部 5 月下半月糖产量同比减少 13.08%；国内交投整体清淡。观点：区间底部震荡，无单边操作机会，短期保持观望。

　　逻辑：美棉出口销售数据走弱压制外盘；国内棉花苗情向好，下游纺织厂成品库存积压、开工持续回落，但优质棉花现货流通偏紧托底价格。数据：美棉周度出口签约环比下滑 53%；郑棉仓单及预报合计 11268 张，国内纺企原料刚需稳定。观点：区间震荡运行，下游需求压力持续存在，上行空间有限。

　　逻辑：高温天气降低蛋鸡产蛋率，淘汰鸡出栏增加，市场大码蛋供给收紧；终端需求平稳，贸易商按需采购，产区库存小幅消化，短期蛋价小幅反弹。数据：主产区鸡蛋均价 4.21 元 / 斤；产区库存周转 0.98 天，流通环节库存 1.09 天，走货节奏顺畅。观点：近月合约预期偏乐观，等待南方出梅后需求进一步改善。

　　【油脂（豆油 / 棕榈油 / 菜油）】

　　逻辑：原油价格下跌拖累油脂成本，当前为食用油消费淡季，终端采购意愿弱；印尼 B50 生物柴油政策、厄尔尼诺天气长期支撑棕榈油，菜油供应偏紧。数据：广东 24 度棕榈油现货 9014 元 / 吨跌 104 元；马来西亚 6 月棕榈油出口 134.08 万吨环比增 4.7%；豆油主力 8425 元 / 吨跌 5 元。观点：短期承压震荡，棕榈油关注 9000-9050 元支撑，菜油基差偏强震荡。

　　逻辑：新疆红枣进入坐果关键期，高温天气带来减产预期支撑远月；现货处于消费淡季，销区到货稳定，贸易商仅刚需拿货，库存去化速度缓慢。数据：红枣主力 CJ2609 合约 8515 元 / 吨跌 75 元；全国样本库存 10691 吨周减 27 吨；仓单合计 8355 张。观点：多空分歧大，期价波动剧烈，多单搭配看跌期权对冲风险。

　　逻辑：全国冷库库存持续减少，优质库存果稀缺支撑底部；新季苹果存在丰产预期，夏季鲜果集中上市分流需求，产区冰雹扰动短期提振情绪。数据：全国冷库库存 92.43 万吨周减 12.31 万吨；AP2610 合约 7750 元 / 吨涨 51 元；西部产区尾货基本清库。观点：多空博弈加剧，区间震荡，重点关注 7800-7900 元压力位。

　　逻辑：美伊达成短期停战协议，霍尔木兹海峡通航恢复，地缘溢价基本出清；美国原油库存持续下降，夏季出行旺季提供需求支撑，短期下跌动能减弱。数据：WTI 收 68.69 美元 / 桶涨 0.16%，布伦特 71.80 美元 / 桶涨 0.32%；美国商业原油库存单周减少 377.5 万桶，处于八年同期低位。观点：低位震荡思路，近端库存强支撑、远期供应压力大，可做远近月正套，关注补库波段机会。

　　逻辑：国内多套 PX 装置集中检修，行业开工率降至 59.4%，7 月去库预期强烈形成底部支撑；原油走势主导 PX 价格，短期缺乏自主上涨驱动。数据：亚洲 PX 现货 961 美元 / 吨跌 24 美元；国内 PX 负荷环比下降 12%，下游 PTA 开工 59.6%；PXN 价差 294 美元 / 吨。观点：价格低位存支撑，谨慎偏多操作，关注 PX-SC 价差缩窄机会。

　　逻辑：PTA 多套装置检修兑现，行业开工率不足 6 成，7 月去库预期较强；下游聚酯负荷小幅回升，但织造终端订单偏弱，原料采购谨慎，行情跟随原油波动。数据：现货加工费 695 元 / 吨；TA2609 盘面加工费 529 元 / 吨；PTA 开工 59.6% 环比降 6.8%，聚酯综合负荷 79.6%。观点：低位有支撑，反弹依赖原油，谨慎偏多，可关注 TA9-1 反套。

　　逻辑：短纤装置复产提升供应，下游纯涤纱订单疲软，成品库存持续累积；后续新增产能投放预期压制价格，加工费修复空间有限，行情跟随 PTA 同步波动。数据：短纤现货加工费 928 元 / 吨；直纺涤短平均负荷 83.8% 环比升 5.4%；市场主流成交 6800-7400 元 / 吨。观点：供需偏弱，单边走势跟随 PTA，无独立行情。

　　逻辑：上游聚酯原料价格下跌拖累瓶片报价，7-8 月进入消费旺季，价格下跌后下游补货意愿提升；原料供应受限，工厂库存维持低位支撑加工费。数据：瓶片现货加工费 635 元 / 吨；7 月多套新装置计划投产，国内厂库可用天数 10.74 天。观点：跟随原油宽幅震荡，现货加工费 600 元附近存在支撑。

　　【乙二醇 EG】

　　逻辑：7 月多套煤制乙二醇装置检修，波斯湾进口货源供应不足，港口库存持续减少；中东地缘缓和削弱原油成本支撑，供需改善但反弹力度有限。数据：华东港口库存 54.1 万吨环比减少 3 万吨；MEG 综合开工 65.42%；现货 09 合约升水 125-130 元。观点：维持震荡走势，近端去库逻辑不变，可逢低做扩 9-1 月差。

　　逻辑：7 月国内多套装置集中检修，港口库存持续走低，下游苯乙烯装置重启带动需求回暖；8 月苯胺大厂检修将减少需求，7/8 月价差持续扩大。数据：江苏港口纯苯库存 7.4 万吨周减 1.75 万吨；石油苯开工率 60.71% 环比降 5.18%；现货 6810 元 / 吨。观点：短期企稳反弹，价格底部有支撑，反弹高度依赖原油表现，谨慎偏多。

　　逻辑：装置检修结束开工小幅回升，但行业持续亏损倒逼企业降负；下游 EPS、ABS 开工小幅回暖，但终端订单偏弱，整体供需偏宽松，纯苯成本形成底部支撑。数据：苯乙烯周产量 33.99 万吨，开工 67.7%；港口库存 11.38 万吨周增 0.9 万吨；非一体化装置亏损 512 元 / 吨。观点：供需宽松驱动偏弱，低估值下成本支撑较强，谨慎偏多观望。

　　逻辑：美伊缓和压低原油成本，多套 PE 装置计划重启增加供应；农膜进入传统淡季，包装企业短单为主，下游开工小幅下滑，供需双弱压制价格。数据：PE 产能利用率 78.01% 环比降 1.13%；下游平均开工 34.78%；上游库存减少 13.87 万吨。观点：盘面偏弱运行，无操作机会，保持观望。

　　逻辑：原油价格下跌削弱成本支撑，前期检修装置逐步复产，市场供应增量预期；下游塑制品内外销订单走弱，企业补库意愿低迷，需求端无利多。数据：PP 产能利用率 65.14% 微涨 0.02%；下游开工 45.75%；华东拉丝现货 7951 元 / 吨。观点：供需偏弱，价格承压下行，短期观望为主。

　　逻辑：霍尔木兹海峡放开后中东货源回流，7 月进口量将回升，供应紧张格局缓解；下游烯烃装置检修计划落地，需求端持续偏弱，压制反弹高度。数据：太仓现货 2620 元 / 吨跌 120 元；全国开工 78.43%；港口库存单周减少 6.71 万吨。观点：持续弱势震荡，7 月上旬港口库存见底，可布局 9-1 正套。

　　逻辑：行业检修装置增多，开工小幅下滑，液氯价格上涨带来利润修复；下游化工、造纸需求持续疲软，成品库存累积，出货氛围平淡。数据：32% 离子膜碱鲁西南 605-650 元；样本企业产能利用率 80.7% 环比降 0.2%；厂库库存 49.51 万吨环比上涨。观点：短期震荡整理，供需无明显拐点，单边观望。

　　逻辑：行业库存同比大幅走高，内外贸需求进入淡季；上游检修减少供应小幅回升，电石成本逐步提供底部支撑，供需双弱导致价格上下两难。数据：华东电石法五型现货 4300-4450 元；产能利用率 68.67% 环比降 1.38%；社会库存同比增 120.79%。观点：底部弱势震荡，暂无单边做多机会。

　　逻辑：农业刚需支撑有限，工业采购持续放缓，行业库存不断累积；国际尿素价格偏弱，出口落地不及预期，市场整体交投情绪低迷。数据：山东小颗粒出厂 1760-1800 元；企业开工负荷 90.32%；厂内库存 113.36 万吨周增 4.78 万吨。观点：震荡偏弱，关注 1680-1750 元支撑，可跟踪 9-1 正套机会。

　　逻辑：装置开工小幅回落，轻碱需求走弱，浮法、光伏玻璃产线冷修减少重碱需求；企业库存小幅去库但下游需求持续低迷，价格缺乏上涨动力。数据：沙河重碱现货 1069 元 / 吨；周产量 75.05 万吨环比降 2.12 万吨；厂家库存 172.44 万吨周减 0.8 万吨。观点：盘面窄幅整理，空单继续持有，套利关注 9-1 反套。

　　逻辑：多条产线放水冷修减少供应，但下游深加工订单持续下滑，行业库存不断累积；天然气、石油焦燃料成本高企，玻璃厂普遍亏损。数据：主力 FG609 合约 961 元 / 吨跌 10 元；全国浮法库存 7644.3 万重箱周增 45 万；行业开工率 68.37%。观点：震荡偏弱，空单继续持有，持续跟踪产线冷修进度。

　　逻辑：海外产区降雨干扰割胶，原料价格小幅上涨；国内轮胎企业端午复工后，7 月又安排集中检修，终端需求疲软，向上驱动不足。数据：泰国杯胶 65.5 泰铢 / 千克；半钢胎开工 65.44% 环比提升 2.23%；09 合约运行区间 16500-17000 元。观点：多空因素交织，区间震荡，短期观望。

　　【合成橡胶 BR】

　　逻辑：原油大跌拖累成本，丁二烯港口库存增加，7 月海外货源抵达亚洲；轮胎行业淡季开工提升有限，下游采购意愿弱，供需格局偏弱。数据：顺丁橡胶现货 11850 元 / 吨跌 150 元；丁二烯港口库存 3.7 万吨环比大增；BR2609 合约 11630 元 / 吨跌 3%。观点：跟随天胶同步震荡，关注 11000 元附近支撑，单边观望。

　　逻辑：7-8 月为欧洲货运旺季尾声，船司涨价已充分交易，市场博弈运价见顶后的下行速度；欧元区消费信心低迷，国内出口订单持续下滑，远期货量存在下滑预期。数据：SCFIS 欧线指数 3358.62 点环比涨 11.62%；EC2608 合约震荡区间 2400-3000 点，7-8 月合约价差 1100 点；全球运力同比增 5.4%。观点：07 合约受旺季现货支撑，四季度合约变数多观望；08 合约估值偏低，可谨慎做多博弈估值修复。

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