市场整体格局

　　今日国内期货市场呈现剧烈分化、整体承压格局。美伊多哈谈判进展顺利叠加霍尔木兹海峡航运恢复，原油地缘溢价（20-25美元/桶）快速回吐，能化板块遭遇血洗；与此同时美国6月ADP数据走差，叠加科技赛道获利盘集中兑现，A股科创50单日跌超7%、创业板跌5.71%，风险偏好显著受挫而非回升。股指期货全线重挫，成为今日金融端最大拖累；商品内部"金银强、能化崩、黑色农产品震荡"的三重分化清晰，国债期货受避险资金小幅流入带动集体微涨。

　　重点品种与资金流向情况

　　股指期货方面，中小盘表现略强于大盘蓝筹，中证1000股指期货（IM）主力合约跌1.82%，中证500股指期货（IC）主力合约跌2.63%，沪深300股指期货（IF）主力合约跌2.23%，上证50股指期货（IH）主力合约跌2.02%。IM跌幅最小反映科技权重偏低的结构优势，但四大期指全线贴水运行，IH贴水最深达4.4%，短期恐慌性质明显。国债期货方面，各期限集体微涨，30年期主力合约涨0.04%报113.420元，10年期主力合约涨0.07%报109.070元，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.02%；早盘权益大跌后避险资金部分涌入债市，30年与10年高开，尽管央行净回笼820亿（2885亿逆回购对冲3705亿到期），资金价格仍小幅回落。商品方面，能化领跌全市场，SC原油主力跌5.67%，对二甲苯跌4.08%，PTA跌3.51%，燃油跌3.31%，合成橡胶跌3.00%；贵金属逆势爆发，铂涨5.48%，钯涨2.97%，沪银涨1.91%，沪金涨1.53%；黑色系窄幅分化，焦炭跌2.53%，焦煤微涨0.20%，硅铁涨1.09%，纯碱涨1.10%。原油暴跌主因地缘溢价出清+OPEC+拟8月日增产18.8万桶+沙特下调亚洲售价三重压制。资金流向显示，今日股指期货三大合约大幅流出（中证500股指流出38.18亿、中证1000流出32.47亿），商品端化工板块吸金17.69亿（甲醇、PTA居前）、贵金属吸金14.97亿，铁矿石流出4.15亿居商品流出首位。

　　商品期货品种观点

　　原油：地缘溢价快速回吐后考验OPEC+增产落地与库存数据验证。

　　对二甲苯：成本端原油塌陷叠加聚酯需求疲软，短期偏弱运行。

　　PTA：上游成本下行与下游淡季共振，利润空间持续受压。

　　燃油：原油系跟跌为主，短期暂无独立驱动。

　　合成橡胶：成本与需求双弱，跟随能化板块弱势。

　　沥青：前期检修炼厂陆续复产，供应恢复压制盘面。

　　甲醇：弱预期主导，但资金流入居前短线或有反复。

　　乙二醇：成本拖累叠加港口累库预期，震荡偏弱。

　　LPG：港口去化加速难敌宽松预期，底部震荡。

　　纯碱：供需双弱但光伏端有支撑，技术反弹对待。

　　沪金：关注今晚非农数据，4100美元一线得失定中期节奏。

　　沪银：避险+工业双重属性，资金大幅流入弹性较强。

　　铂：AI算力与芯片催化工业需求，供需缺口推动强势。

　　钯：工业刚需支撑，跟随铂价共振上行。

　　铜：宏观承压但低库存托底，区间震荡。

　　铝：供给端扰动有限，跟随有色板块窄幅波动。

　　氧化铝：技术偏弱但下方空间有限，逢低观察。

　　锡：半导体链条传导，高位震荡。

　　镍：下游不锈钢淡季，承压运行。

　　铅：需求端无亮点，跟随基本金属分化。

　　螺纹钢：梅雨高温压制施工，淡旺季切换前震荡。

　　热卷：出口与内需博弈，无明显单边驱动。

　　铁矿石：铁水高位维持刚需，但成材利润塌陷制约补库。

　　焦煤：山西安监收紧与蒙煤通关高位对冲，区间震荡。

　　焦炭：九轮提涨落地但成材抵触，库存累积压制反弹。

　　硅铁：电价与环保扰动，短线偏强。

　　锰硅：供需双稳，跟随黑色震荡。

　　玻璃：地产竣工偏弱，底部磨底。

　　纸浆：海外延长检修，技术修复对待。

　　豆粕：USDA报告影响有限，跟随美豆震荡。

　　菜粕：澳菜籽询价消息扰动，短期震荡。

　　豆油：油脂板块整体偏弱，跟随原油联动。

　　棕榈油：产地出口与原油双重压制，偏弱运行。

　　鸡蛋：季节性消费支撑，小幅偏强。

　　苹果：减产预期支撑，震荡偏强。

　　红枣：涨幅回吐后转为震荡。

　　生猪：产能去化节奏主导，低位反复。

　　后市展望

　　股指期货方面，今日下跌属科技主赛道崩盘引发的短期恐慌，四大期指全线贴水但远月均升水近月，市场预期远期修复，下跌非长期趋势反转。IC、IM远月价差分别达+151点和+199.8点，超跌反弹空间相对更大，但需警惕中信等席位加空信号，反弹以减仓思路对待而非恋战。IH/IF贴水更深反映对蓝筹预期更谨慎，红利与金融托底逻辑仍在但短期缺乏催化。关注今晚美6月非农对美联储路径的进一步指引。

　　国债期货方面，今日央行净回笼820亿属常规对冲而非转向，早盘避险资金流入推动长短端普涨，超长端TL在113.42一线有支撑。货币经纪新规部分影响超长债成交笔数，但资金价格自我修复回落，Shibor短端多数下行，流动性环境仍偏松。当前宏观对债市中性偏多，短端扰动为超长端提供布局窗口，延续区间震荡、逢调买入思路。

　　商品期货方面，能化板块地缘溢价出清后，下一阶段核心看OPEC+8月增产落地幅度与美巴圭等产能释放节奏，原油系反弹持续力需库存或出口数据实质验证，不宜左侧抄底。贵金属急涨后临近非农，铂钯AI工业逻辑偏强可持有但不宜追高，沪金4100美元关口得失为中期分水岭。黑色系受制于淡季需求与复产/安监博弈，焦煤山西停产产能跳增（50座/5660万吨）构成底部支撑，但蒙煤通关高位+成材利润塌陷形成顶部压制，短期区间对待；焦炭九轮提涨落地后第十轮仍有预期但钢厂抵触增强，观望议价落地情况。农产品油粕跟随外盘与原油联动，无明显趋势。

　　量化研究员：陈蔚文，交易咨询证号：Z0019441，联系电话：0571-28132619。数据来源：同花顺。

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