市场整体格局

　　今日国内期货市场呈现涨多跌少格局。美国财政部扩大长债回购规模令美债长端收益率回落、美元走弱,叠加美伊谈判反复与霍尔木兹通航扰动,避险与实际利率下行双线驱动贵金属强势反弹;股指期货随A股缩量修复,中小盘弹性更强;国债期货受逆回购净回笼3274亿元、短端资金边际收敛压制全线小跌;商品内部贵金属、油脂领涨,能化分化、黑色偏强震荡,资金整体从前期拥挤的股指与部分有色品种撤出转向贵金属与农产品。

　　重点品种与资金流向情况

　　股指期货方面,中证1000(IM)主力涨0.76%,中证500(IC)主力涨0.73%,沪深300(IF)主力涨0.24%,上证50(IH)主力涨0.15%,中小盘修复强于大盘蓝筹。国债期货全线小跌,30年期跌0.24%,10年期跌0.07%,5年期跌0.04%,2年期跌0.01%,央行零逆回购净回笼推升短端资金利率。商品期货沪银2610涨4.72%领涨全场,沪铂涨4.63%,沥青涨2.89%,沪金涨2.49%;低硫燃料油跌1.28%,铁矿石跌1.19%,PTA跌1.07%。沪银大涨主因美长债回购扩容致实际利率下行、美元破99叠加地缘避险,COMEX银夜盘涨5.85%带动内盘突破。资金流向显示,沪银加权净流入32.57亿元、焦煤6.51亿元、菜油3.95亿元居前;棕榈油加权净流出120.68亿元,中证1000股指85.58亿元、中证500股指65.70亿元、沪深300股指61.07亿元流出居前。

　　期货品种观点

　　IF:缩量反弹,中小盘带动但总量能不足,区间震荡。

　　IH:大盘蓝筹稳盘,金融红利托底韧性较强。

　　IC:中小盘成长修复,科技内部分化,弹性大于IH/IF。

　　IM:高贝塔属性释放,急跌后轮动反弹,受海外高利率压制。

　　TL:短端扰动非趋势反转,超长端技术位有支撑,逢调买入。

　　T:基本面偏弱与资金面宽松交织,区间震荡偏多。

　　TF:短端利率低波,政策收短放长思路下震荡。

　　TS:资金边际收敛压制,但央行对冲预期限制跌幅。

　　沪金:美债收益率回落与弱美元共振,中期避险逻辑未破。

　　沪银:实际利率下行叠加金银比修复,高弹性跟涨。

　　沪铜:外盘走弱内盘承压,供需矛盾不突出。

　　沪铝:库存与成本博弈,跟随有色整体波动。

　　沪镍:基本面过剩未改,资金流出压制。

　　沪锡:供应扰动支撑,跟随半导体链偏强。

　　氧化铝:盘面转弱但追空性价比低,近月交割博弈。

　　焦煤:上游去库与提涨落地,低库存放大价格弹性。

　　焦炭:焦企提涨50—55元执行,跟随焦煤偏强。

　　螺纹:供减需增库存去化,淡季现实限制高度。

　　铁矿:港口库存压力与补库意愿弱,震荡偏弱。

　　原油:中东通航扰动与美伊谈判并行,反弹看库存验证。

　　燃油:受原油走弱与炼厂开工高位拖累,LU领跌。

　　低硫燃油:航运淡季叠加进口到港增加,供需转弱。

　　沥青:成本端原油分化但自身连续收阳,资金偏多。

　　PTA:聚酯需求平淡,成本回落带动下行。

　　甲醇:周度累库但结构偏多,成本煤端有支撑。

　　PVC:成本提振与需求偏弱拉锯,宽幅震荡。

　　乙二醇:供需尚可,跟随化工链分化偏强。

　　橡胶:20号胶偏强,内需替换需求支撑。

　　纸浆:文化纸旺季预期,底部修复。

　　棉花:新棉上市前库存偏紧,震荡偏强。

　　白糖:外盘带动,通道上沿转支撑。

　　豆粕:美豆单产担忧与四季度到港博弈,下方有支撑。

　　菜粕:库存无压但供应预增,跟随豆粕。

　　棕榈油:产地出口与库存分化,资金大幅流出防回调。

　　多晶硅:供给消息脉冲,需求未回暖前高波动。

　　后市展望

　　股指期货方面,当前指数缩量震荡,上证围绕3900点一线争夺,IC、IM反弹源于前期拥堵交易释放后的轮动修复,短期无新催化打破僵局;IH/IF在红利与金融托底下韧性更强,但量能未放大前整体偏向区间震荡、以时间换空间,需关注美债收益率与海外科技股高利率压制的外溢影响。

　　国债期货方面,今日短端抬升属零逆回购净回笼的阶段性扰动,非流动性趋势反转,央行精细化操作下DR001中期仍看回归低位;宏观偏弱与配置需求对债市中性偏多,短端扰动为超长端TL提供布局窗口,30年期在115.9一线有技术支撑,短期延续区间震荡、逢调买入思路。

　　商品期货方面,沪银急涨后关注COMEX银67美元一线企稳性,若站稳则中期上行逻辑未被破坏;能源系核心变量仍是中东通航与美伊谈判,原油反弹持续力需库存或出口实质变化验证;黑色系焦煤焦炭受低库存与提涨支撑但铁矿淡季偏弱,整体无单边驱动区间对待;农产品油粕受美豆单产与油脂资金大幅进出影响,波动放大但不具备趋势反转条件。

　　量化研究员:陈蔚文,交易咨询证号:Z0019441,联系电话:0571-28132619。数据来源:同花顺。

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