上证报中国证券网讯(记者张骄)当下黄金盘面，多空信号交织：既有见顶之兆，亦有蓄力之势。

　　受美伊谈判不确定性、美元走强及美联储加息预期等因素压制，伦敦现货黄金6月下跌11.69%；今年第二季度重挫约14%，创下2013年来最大季度跌幅，此前市场已普遍视其步入技术性熊市。

　　但6月30日伦敦金触及3942.43美元/盎司的近7个月新低后，获买盘托底，4000美元/盎司关口近日持续守稳。

　　7月1日，美联储主席凯文.沃什口风略有松动，一番话缓解了市场对美联储政策激进收紧的担忧，再次点燃黄金多头情绪。当日，伦敦金直线拉升，日内一度涨超2%，重返4100美元/盎司。到了2日，伦敦金日内涨至1%，截至14时12分，报4071.34美元/盎司。

　　金价短期走势静待北京时间7月2日晚间公布的美国6月非农就业报告。展望后市，黄金投资将在下半年步入关键期。世界黄金协会最新发布的《2026年全球黄金市场年中展望》报告预计，金价年内或将在4100美元/盎司附近交投，波动区间约为±5%。若地缘政治或经济形势恶化，或利率预期发生转变，黄金有望重拾涨势。

　　今夜迎接非农“大考”

　　当前贵金属市场的定价逻辑仍由美联储货币政策路径主导，昨日密集释放的三组偏鸽信号，成为金价惊人反弹的驱动力。

　　美国“小非农”数据表现稳健，但低于市场预期：美国6月ADP就业人数为9.8万人，为3月以来最低增幅，低于预期的增长11.8万人，前值12.2万人。美国6月ISM制造业PMI回落0.7点至53.3，低于预期但仍连续第六个月扩张。

　　就业和制造业数据双双走弱，进一步削弱美元表现，并提升市场对美国经济放缓的担忧。交易员表示，ADP数据走弱，使市场对美联储加息预期略有降温，给了金价短线喘息机会。

　　更为关键的是，沃什7月1日在葡萄牙举行的欧洲央行中央银行论坛的讲话，成为金价大反攻的核心催化剂。

　　沃什表示，前四周通胀预期有所回落，通胀风险也随之降低。美联储致力于将通胀率降至2%的目标水平。同时，他不愿给出前瞻指引，这符合他自上月会议以来一直奉行的策略。在6月议息会议后的新闻发布会上，他已明确表示，前瞻指引“不适合当前的政策环境”。

　　市场人士分析称，沃什讲话令市场对美联储激进加息预期降温，美债收益率小幅回落，带动贵金属价格同步攀升。

　　而本周市场的真正“重头戏”在于7月2日将公布的美国6月非农就业报告，这是市场对于美联储货币政策预期的关键变量。

　　市场预期，6月新增就业将达11.3万人，失业率为4.3%。如果就业数据超预期，或进一步巩固市场对美联储加息的押注。市场人士分析称，在经历此前一系列强劲就业数据后，美联储多数决策层成员仍认为当前劳动力市场健康且并未对通胀构成显著推动。除非即将公布的一系列就业数据集体出现大幅低于预期的断崖式下修，否则难以动摇其紧缩立场，进而让市场回吐加息预期。

　　 Investec经济分析师在研报中表示，美国经济数据表现将主导美联储政策走向，就业报告是关键风向标。“年初各项数据显示就业市场走弱，但近期指标已显现企稳态势。我们预计本月数据将进一步佐证这一趋势。”

　　下半年世界黄金协会最新研判

　　回顾上半年的黄金市场，今年1月下旬，金价超12次刷新历史峰值，伦敦现货黄金价格一度触及5598.75美元/盎司的历史高点，但此后于3月以来大幅回落。

　　世界黄金协会数据显示，年初至今金价下跌约7%，平均波动率升至30%。尽管经历了此番回调，黄金仍是过去12个月表现最佳的资产之一。

　　在市场波动加剧之际，投资者更关心下半年金价怎么走，能否重拾涨势？

　　世界黄金协会在报告中表示，在当前共识预期情景下，金价或维持区间震荡。但若风险加剧或政策预期发生变化，黄金则仍具备明确上行空间。

　　具体来看，报告预计金价走势在下半年有三种可能情景：

　　一是从当前价位来看，市场预计美联储将在2026年至少加息一次，可能在10月；英国央行、日本央行和欧洲央行预计都将继续收紧货币政策；美国二季度通胀率预计将触顶，接近3.9%。若上述背景因素无重大变化，预计金价年内或将在4100美元/盎司附近交投，波动区间约为±5%。

　　二是若地缘政治风险超预期加剧、全球经济形势恶化，或降息预期提前升温，金价有望重拾涨势；其中，全球经济放缓的信号如果足够强烈，金价就更容易开启新一轮趋势性上涨行情。

　　三是下行风险方面，美元走强、美联储加息幅度超出预期以及市场风险偏好回升，是金价上行面临的主要阻碍因素；若金价持续低于4000美元/盎司关口，就有可能触发进一步抛售。

　　不过，该协会也表示，从历史表现来看，若金价较当前水平下跌超10%，则可能触发多个地区长期投资者的“逢低买入”需求。

　　世界黄金协会美洲区首席执行官兼全球研究负责人安凯表示，今年黄金市场已明确传达出一个信号，即黄金是真正意义上的全球性资产。金价反映的是全球范围内的宏观经济和地缘政治动态，而不仅仅局限于美国。来自全球央行、机构投资者和消费者的结构性需求，正是支撑黄金韧性的基础所在。

　　瑞银：81%央行受访者视黄金为最受益于宏观和地缘变化的储备资产

　　尽管走势艰难，瑞银在最新研报中仍对金价抱有信心：美联储鹰派程度弱于预期、美元走软，及全球央行有望继续购金等三大因素将共同推动金价回升至5200美元/盎司左右。

　　上周，瑞银资产管理于瑞士沃尔夫斯贝举办2026年度全球储备管理人研讨会(RMS)，并发布第32届全球储备管理人研讨会调查的主要结果。在地缘政治、经济和结构性挑战冲击投资布局之际，调查汇集了约30家主要央行的独到见解。

　　仅有29%的受访者预计黄金将是未来五年表现最佳的资产类别，明显低于去年的67%。但在未来五年最可能受益于宏观经济和地缘政治格局变化的储备货币及资产方面，有81%的央行受访者选择黄金。

　　调查结果显示，受访者对黄金和通胀保值债券的需求仍然强劲，彰显二者在地缘政治不确定性升高环境下的宏观对冲作用。

　　受访者认为美国股票将是表现最强劲的资产，虽然黄金失掉去年的巅峰宝座，但预计在更长期宏观经济和地缘政治趋势支撑下，将继续跑赢政府债券和现金。

　　富达国际首席投资官Henk-Jan Rikkerink等在《2026年年中全球投资展望》中表示，由于美国政策的不确定性增加，美元的长期吸引力已不如以往。黄金在本轮地缘冲突期间的表现意外疲弱，但富达依然看好黄金的长期前景，因其背后的驱动因素仍然具有支撑性。

　　富达认为，当通胀侵蚀债券表现时，黄金往往能够发挥作用；当股债相关性上升时，黄金也可有效分散风险。在美元走弱和实际利率下降的环境中，黄金通常表现良好。