【盘面回顾】国内盘：沪铝主力合约收于23115元/吨，环比涨0.81%，持仓减4000手至28.66万手，成交量9万手。

　　外盘联动：LME铝：收于3198美元/吨，环比涨0.39%，库存减1500吨至30.67万吨。 COMEX铝：收于3310.5美元/吨，环比涨1.36%。

　　相关品种：氧化铝主力收于2824元/吨，环比涨0.64%；铸造铝合金主力收于22990元/吨，环比涨1.66%。

　　现货基差：上海现货报价22880元/吨，基差自前期贴水收敛至接近平水状态。

　　【产业信息】宏观层面：美联储沃什6月18日FOMC首秀延续鹰派基调，删除降息前瞻指引、点阵图上修2026年利率预测中值至3.8%，联邦基金利率期货定价9月加息概率仍高于50%，美元指数站稳101关口上方。但近两个交易日美元出现技术性回落，叠加美伊6月15日谅解备忘录落地后地缘溢价持续退潮，风险偏好出现阶段性修复迹象。短期宏观面对有色金属的压制未根本解除，但情绪面短期回暖。

　　产业层面：供给端，国内电解铝产能利用率攀升至98.12%接近极限，可释放的边际增量极为有限，供给刚性特征延续。库存端，LME库存延续去化至30.67万吨附近，逼近30万吨关口创近四年低位，可用库存中九成以上为受英美禁令限制的俄铝，海外现货高升水短期难改，对国内出口形成持续拉动；国内SMM电解铝社库降至约121万吨，周度去库节奏延续，下游出库走强。需求端，下游加工企业开工情绪出现边际改善迹象，现货基差从此前贴水快速收敛至平水状态，盘中低采积极性尚可，反映季节性淡季压力略有缓解。氧化铝方面，几内亚铝土矿出口管制政策截至目前官方渠道仍未见正式文件发布，6月迟迟未落地导致前期"限矿缩供"预期持续降温、情绪溢价被挤出；广西新投产能陆续出产品叠加港口库存累积至高位，氧化铝上方压力未减。铸造铝合金方面，废铝供应偏紧格局延续，原铝价格波动放大其跟跌弹性，下游汽车压铸需求维持平稳。

　　【南华观点】核心逻辑在于宏观鹰派定价边际缓和与产业去库现实的阶段共振：美元技术性回落叠加地缘溢价退潮尾声改善风险偏好，LME去库至四年低位及社库持续去化提供底部韧性，国内供给刚性约束下出口驱动延续对沪铝形成有力支撑。短期来看，电解铝在LME去库与现货基差修复共振下，预计偏强震荡为主，但宏观鹰派压制未根本解除限制上方空间；氧化铝在几内亚预期落空与高库存双重压力下，短期仍有承压空间；铸造铝合金受废铝紧缺支撑展现抗跌韧性，跟随原铝波动为主。短期重点跟踪：几内亚铝土矿出口政策是否正式落地、LME库存去化斜率及下周社库变化。

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