【盘面回顾】沪镍主力合约收于135850元/吨，上涨0.07%。不锈钢主力合约收于15265元/吨，上涨1.16%。

　　【行业表现】现货市场方面，金川镍现货价格调整为136700元/吨，升水为1500元/吨。SMM电解镍为135800元/吨。进口镍均价调整至134900元/吨。电池级硫酸镍均价为33610元/吨，硫酸镍较镍豆溢价为17522.73元/镍吨，镍豆生产硫酸镍利润为5.8%。8-12%高镍生铁出厂价为1129元/镍点，304不锈钢冷轧卷利润率为3.15%。纯镍上期所库存为94375吨，LME镍库存为274932吨。SMM不锈钢社会库存为932900吨。

　　镍日内震荡偏强运行，美伊战争协议临近，整体有色有一定修复，近期镍受宏观层面影响较多，自身驱动有限，可适当关注不锈钢盘面带动影响。不锈钢日内大涨，盘面月间转B结构07合约涨幅较大，虽然仓单数据偏高，盘面逆势上涨或有潜在逼仓态势。印尼进一步加强下半年配额修补概念，产业链底部遭到一定动摇，具体力度需等7.1日开启修订周期后进行研判。纯镍仓单库存累积削减大幅上行动力。目前印尼国有出口管制范围存在不确定性，印尼拟对整体DSI定位进行修改，DSI或更多体现在中间流程层面而非终端管制。基本面目前上下游博弈不改，菲律宾镍矿库存稳步上升。新能源方面目前下游三元需求小幅下滑，原料成本以及流通量均支撑下方；目前湿法成本仍偏高，关注近期海峡通运硫磺价格走势。此外高冰镍链路存在经济性，镍铁回流至高冰镍链路打开，目前高冰镍有小幅短缺。镍铁方面价格再度上涨，整体镍铁供给偏弱格局延续，上游货源惜售挺价，下游有一定散单成交。不锈钢07日内大涨，北港复产小幅延期，部分产能淡季检修，需求同样偏弱。现货层面受盘面带动低位报价逐渐减少，资源灵活调涨仍以出单为主，下游仍有观望情绪。

　　【市场回顾】沪锡加权上一交易日报收在42.26万元每吨；成交24.23万手；持仓8.04万手。现货方面，SMM 1#锡价421300元每吨。

　　【核心逻辑】上一交易日，锡价整体窄幅震荡偏弱。宏观上，美伊和谈取得积极进展，协议签署有望，但以色列方面仍有一定不确定性，整体风偏回暖。加息预期计价后，整体有色偏强运行，但仍需对今日fomc点阵图进行解读。从基本面看，整体由供给端提供支撑。供给端扰动依旧存在，三大主要供给地整体不确定性较强。需求端，下游整体以弱修复为主，依旧处于预期叙事，整体现货成交跟随绝对价格。短期上方再次逼近压力位，若缺乏资金确认或再次触发交仓价格有一定回落可能，谨慎追涨。

　　【南华观点】震荡

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