生意社06月15日讯

　　一、行情总览

　　本周国内动力煤市场呈现现货稳价僵持、期货节前震荡偏强、供需结构性分化格局，整体内紧外弱格局稳固，产地供应收缩支撑煤价底部，下游淡季需求压制上涨节奏，市场观望情绪浓厚，成交以刚需补库为主。截至6月15日，北港秦皇岛Q5500动力煤现货报价860元/吨，周环比持平，港口现货价格维持区间维稳运行；产地煤价涨跌分化，区域价差逐步拉大，进口煤补充力度有限，全产业链煤价暂无大幅涨跌行情，短期震荡运行特征明显，6月下旬迎峰度夏旺季预期成为市场核心做多逻辑。

　　二、各环节价格复盘

　　(一)港口价格

　　环渤海核心港口价格维稳运行，秦皇岛Q5500动力煤现货860元/吨，周环比持平，港口贸易商报价坚挺，下游电厂高价拿货意愿偏弱，港口现货买卖双方议价僵持，散货成交清淡，长协煤依旧主导港口流转，现货流通量偏少。

　　(二)产地价格

　　本周晋陕蒙主产地煤价涨跌分化，安监管控力度差异化带动区域价格走势不同：

　　1.陕西榆林Q6000块煤坑口740元/吨，周环比持平，本地产销平稳，外运订单稳定；

　　2.内蒙古东胜Q5500车板煤623元/吨，周环比上涨6.4元，区域煤矿减产自查，外运货源收紧支撑价格小幅上行；

　　3.山西大同南郊Q5500坑口煤720元/吨，周环比下跌3元，区域集中安全督查，下游采购暂缓，煤价小幅回落。

　　三、供需及库存核心拆解

　　(一)供应端：产地安监高压，短期增产受限，外部补充乏力

　　1.本土供应收紧：6月全国安全生产月专项督查叠加山西沁源矿难专项排查，晋陕蒙三大主产区安全检查全面升级，中小矿井停工自查、减量生产常态化，煤矿取消夜班开采、压减产能，区域原煤外运量下滑，短期产能释放受阻，产地商品煤货源偏紧格局确立。

　　2.进口煤补充不足：国际煤价高位运行，进口煤到港成本倒挂，叠加年度进口煤配额收紧，海外低价货源难以流入国内市场，无法弥补本土供应缺口，内贸煤定价主导性进一步增强。

　　(二)需求端：南方梅雨压制日耗，火电需求偏弱，下游采购谨慎

　　本周国内用电需求呈现南北分化格局，整体电煤消耗偏弱：南方多地进入梅雨汛期，降水量充沛，水电出力大幅走高，挤压火电发电空间，沿江沿海电厂日耗持续走低；北方气温平稳，用电负荷无明显增量，电厂耗煤节奏平缓。

　　下游采购层面，六大电厂库存1370万吨，周环比增加27.7万吨，电厂库存处于年内相对高位，无集中补库刚需，仅按需少量拿货，市场现货成交冷清，高价煤接受度偏低。

　　(三)库存端：电厂累库、港口库存平稳，库存暂无行情驱动性

　　电厂端持续累库，淡季库存缓冲充足，短期无补库动力；北方中转港口以长协煤周转为主，现货库存波动较小，库存维度暂不主导煤价涨跌，行情核心回归供需基本面。

　　四、市场核心驱动因素

　　1.常态化安监管控：主产区安全督查从严从紧，矿井减产、自查常态化，本土供应收缩预期持续强化，筑牢动力煤价格底部，限制煤价下行空间。

　　2.气候季节性分化：本周南方梅雨、水电对冲火电需求，短期压制煤价；厄尔尼诺气候效应叠加6月下旬大范围高温天气，火电需求回升确定性强，市场旺季看涨预期浓厚。

　　3.内外煤价倒挂：国际动力煤价格居高不下，进口煤无价格优势，进口补充通道弱化，国内煤市独立性增强，内贸煤支撑力度稳固。

　　4.煤焦市场联动：双焦盘面偏强、现货提涨落地，煤炭整体板块情绪向好，带动动力煤市场做多情绪，板块联动托底煤价。

　　五、6月中下旬行情预判

　　(一)价格区间预判

　　动力煤维持震荡偏强走势，北港Q5500动力煤运行区间850-880元/吨，下旬高温兑现后，煤价有望依托刚需缓步上行。

　　(二)行情逻辑预判

　　1.短期(6月中旬)：需求淡季延续，电厂高库、水电分流持续影响耗煤量，叠加港口现货成交冷清，煤价维持区间震荡，涨跌空间有限；2.中长期(6月下旬)：梅雨天气结束，全国大范围高温来袭，水电出力回落，火电承担用电保供主力，电厂日耗回升、集中补库开启；叠加产地安监不放松、货源偏紧，供需格局转暖，动力煤价格迎来上行拐点。

　　【大宗商品公式定价原理】生意社基准价是基于价格大数据与生意社价格模型产生的交易指导价，又称生意社价格。可用于确定以下两种需求的交易结算价：

　　1、指定日期的结算价

　　2、指定周期的平均结算价

　　定价公式：结算价=生意社基准价×K＋C K：调整系数，包括账期成本等因素。

　　 C：升贴水，包括物流成本、品牌价差、区域价差等因素。