金价持续大跌，黄金牛市结束了吗？黄金是投资者对冲通货膨胀和地缘风险以及实现财富保值增值最重要的金融工具。金价的涨跌，直接关系着咱们投资者的收益。那么究竟是什么原因导致近期金价大跌？黄金还具有投资价值吗？短期究竟是抄底还是规避风险？

　　5月中旬以来，金价持续走低，从4819.5美元/盎司一路跌至6月10日收盘4094.1美元/盎司，一个多月时间内价格快速下挫725美元，目前金价整体仍处于快速下跌通道之中，还没有明显的止跌迹象。从基本面、技术面和情绪面综合来看，黄金已处于阶段性的熊市之中，投资者需要高度关注黄金市场的风险。

　　从基本面来看，压制金价上行的因素较多。一是美国5月非农就业人数远超预期，并且5月CPI同比上升4.2%，涨幅创下2023年5月以来的新高。

　　从现在美国的经济基本面来看，主要呈现出“低失业、高通胀”的特征。表现强势的就业再叠加快速上行的价格，过去降息的逻辑已经彻底反转了，市场甚至开始在考虑6月加息的可能性。

　　二是美联储新主席沃什即将迎来首秀，他一直偏“鹰派”的政策导向继续让市场感到紧张。沃什对过去伯南克时代以来执行的大幅扩张资产负债表，就是我们所说的量化宽松，一直持批评的态度。他主张的“缩表”，成为市场最担心的“政策不稳定变量”。市场担心的是，沃什一旦开启“缩表”，美元流动性就会收缩，那么美元指数上行，就会对金价产生压制。

　　三是美国的无风险利率还在上行。自4月下旬以来，2年美债和10年美债收益率开启一波上行趋势。特别是作为全球风险资产的“定价之锚”的10年美债收益率目前已经突破4.5%，而黄金是不产生利息的。那么聪明的投资者就会把手中的黄金抛售而持有美债，获得几乎是无风险的收益，这样金价就会下跌。

　　四是黄金已经不再是“避险资产”，而变成了一定程度上的“风险资产”。过去投资者一直都遵循“乱世买黄金”的信条，但是当量化交易、对冲基金和期权交易参与后，黄金也成为了短线客投机的工具。

　　现在的黄金市场，“大涨大跌”都是常态，市场波动非常剧烈。短期来看，金价还处于下跌通道中，抄底需要谨慎。那么从中长期来看，黄金是否还具备投资价值呢？

　　首先，近年来很多发达国家货币政策的效果并不理想，因此他们宏观政策的核心开始转向“大财政”，试图通过财政扩张刺激经济增长，这带来的一个直接后果就是这些国家的债务不断累积。而不断累积的债务，就会导致利率降低和货币贬值，黄金仍旧是对抗主权债务风险的重要选择。二是伊朗武装部队宣布重新封闭霍尔木兹海峡，中东局势再度升级，全球石油供给继续遭受冲击。黄金作为避险工具，仍然具有不可替代的作用。

　　三是金价短期内快速下跌，全球央行增持黄金迎来一个机遇期。中国央行已经连续19个月增持黄金，除美国之外的其他国家也有优化外汇储备结构的需求，央行的买盘是比较稳定的托底力量。特别随着美元和美债避险能力的减弱，寻求对美元的替代，让外汇储备资产更加多元化，同样也是黄金中长期有支撑的一个重要逻辑。

　　面对短期金价的快速下行，之前大量的获利盘选择卖出，黄金市场进入技术性熊市阶段，盲目抄底的风险较大，需要继续等待反转信号的出现。4000美元是长期金价的重要支撑点位，投资者应密切关注附近可能发生的积极变化。