流动性风险施压价格，但基本面有抵抗。美国核心通胀温和降温给予了利率端喘息的空间，但美伊冲突再次升级引发的原油暴涨加剧了市场对通胀担忧。同时，美国股市流动性风险重新发酵，美国股票市场已经出现快速回落，也带动其他风险资产的下跌。但是，铜的基本面依然存在驱动，可能将对价格下跌形成抵抗。全球铜矿供应持续紧张，铜精矿加工费不断创新低。同时，如果霍尔木兹海峡封锁到三季度，硫磺供应紧张影响非洲湿法铜的逻辑将不断兑现。从消费端看，全球新质生产力相关产业(AI、半导体、新能源)持续获得政策与资金倾斜，成为经济增长核心引擎，后期重点关注美国高科技产业IPO后资金的流向。另外，COMEX和LME铜依然存在价差，全球货源流向美国存在预期，LME铜注销仓单比例达到38%左右的阶段性高位。整体来看，宏观施压价格，但基本面存在抵抗，宏观和微观缺乏共振增加了价格的交易难度，建议投资者谨慎操作。(国泰君安期货)