贵金属

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　　6月10日下午收盘，沪金跌3.14%至919.32，沪银跌4.88%至15622，铂跌4.24%至417.00，钯跌0.26%至289.55。近期贵金属价格走弱的交易主线在于美国非农就业表现强势、美伊摩擦加剧。通胀粘性使市场对于通胀中枢长期抬升的预期得到强化，进而带动加息预期升温。

　　地缘方面，美伊和谈未取得实质性进展，以色列袭击黎巴嫩后，以伊进行了多轮相互打击，美伊摩擦也有所加剧。新华社援引黎巴嫩卫生部及国家通讯社8日消息，以色列当天对黎巴嫩南部多地发动空袭，造成至少17人死亡、多人受伤。央视报道，从北京时间6月8日凌晨起，伊朗和以色列已进行了数轮相互打击。黎巴嫩卫生部9日发表声明称，以色列当天对黎巴嫩南部提尔地区的提尔市发动空袭，已造成至少8人死亡、32人受伤。9日，美国中央司令部表示，在总统特朗普指示下，美军于美国东部时间17时开始对伊朗发动“自卫性”打击，以回应前一天美军“阿帕奇”直升机被击落事件。央视新闻报道，伊朗伊斯兰革命卫队10日凌晨4时发表声明称，美国袭击了伊朗贾斯克、锡里克和格什姆岛等多个地点，导致锡里克的一座电信塔受损，并摧毁了该市的两个储水设施；为回应美方袭击，伊朗伊斯兰革命卫队海军于10日凌晨2时30分对位于巴林的美军第五舰队设施发动了无人机袭击；伊朗武装部队哈塔姆·安比亚中央司令部在同一时间发表声明称，为回应美国对伊朗南部的侵略行为，已打击中东地区部分美军基地。

　　美国经济数据方面，北京时间6月5日晚间公布的5月非农数据表现大幅强于预期，反映美国就业表现强势。非农数据出炉后引发海外交易者对美联储货币政策预期的重估，加息预期升温。纽约联储6月8日披露的5月消费者预期调查显示，美国消费者短期通胀预期下降，对未来房价、贷款可得性、求职和裁员的预期恶化。5月美国消费者1年期通胀预期回落至3.46%，前值3.64%；3年期通胀预期3.1%，5年期通胀预期3.0%，持平上月。房价增长预期中位数上升0.5个百分点至3.5%，为2022年7月以来最高值。美国消费者认为未来一年更容易获得信贷的受访者比例下降；如果失去当前工作，人们认为找到新工作的平均概率下降2.3个百分点至43.7%，为2025年12月以来新低，过去12个月平均水平为46.8%；未来12个月内失业的平均概率上升了0.5个百分点至15.1%，高于过去12个月平均水平的14.4%；未来12个月内自愿离职的平均概率上升2.6个百分点至20.8%，为2023年2月以来最高水平。

　　货币政策方面，当前美联储官员进入6月议息会议前夕的噤声期，下周美联储议息会议将发布利率预测点阵图、经济预测等前瞻指引，市场重点关注会议声明之中“宽松偏向”等关键表述是否发生调整。此前美联储官员公开发声的观点分歧明显，一方面，部分官员仍对通胀和货币政策保持观望态度。美联储威廉姆斯表示，预计通胀将在未来几个月达到峰值，通胀在今年剩余时间内料将保持高位；货币政策“正好”处于合适的位置，无需加息或降息。美联储戴利表示，当前货币政策处于合适区间，当前节点不适宜采用前瞻性指引，容易产生误导。美联储巴尔称，当前政策站位得当，大概率将在一段时期内维持现有水平。另一方面，部分美联储官员则给出鹰派表态，提示加息可能性。美联储哈马克表示，目前维持利率稳定是合理的，但鉴于劳动力市场似乎处于平衡状态，如果近期趋势持续，或许很快可能适合上调利率。美联储洛根表示，今年晚些时候可能需要提高利率。目前海外市场已基本消化美联储今年以内启动加息的预期，CME FedWatch模型显示，截至6月10日，海外市场预计2026年10月以内累计加息25bp的几率约63.00%，2027年4月以内累计加息50bp的几率约58.00%。

　　图表：CME FedWatch利率预测模型（截至6月10日）

　　数据来源：CME

　　美联储加息预期走强使得贵金属短期内承压，谨慎操作留意持仓风险。5月ISM制造业和非制造业PMI上行，美国5月非农数据强于预期，就业面的强势表现强化了海外市场对于美联储年内加息的担忧，贵金属价格下挫。分品种而言，黄金作为典型的无息资产，对实际利率和美元指数最为敏感，加息预期下美债收益率走高，金价承压。白银除受宏观压制外，其工业属性也面临制造业需求放缓的冲击，跌幅往往大于黄金，考虑多金银比策略继续持有。铂，用于汽车催化剂以及饰品等领域，加息抬升融资成本可能抑制海外汽车消费，同时使得消费者购买力下降、铂金饰品需求一定程度上受到抑制，叠加经济前景不确定性，价格或跟随金银偏弱运行。钯，同属铂族金属，主要用于汽车催化剂，加息抑制汽车消费对其需求冲击更为直接，价格或跟随金银偏弱运行。