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　　多头格局：焦煤、碳酸锂

　　空头格局：原油、塑料、PVC、甲醇、纯碱、玻璃

　　震荡格局：股指、国债、氧化铝、锌、镍、铁矿、工业硅、多晶硅、生猪、棕榈油、白糖、白银、黄金、螺纹、热卷、锡、铝、棉花、铜、橡胶

　　标绿：下周乐观程度边际转弱

　　标红：下周悲观程度边际转强

　　塑料：空头格局

　　核心逻辑：中观面，产量稳步增长，生产企业开工率接近80%。需求淡季正式开启，直到7月下旬才会结束，供需关系已经由平衡转为宽松。微观面，现货报价持续下调，基差持续走弱，期货价格缺乏支撑。

　　策略建议：持有L2609空单，初始投资资金占比不超过10%，持有1周内预期最大亏损幅度为5%。

　　焦煤：多头格局

　　核心逻辑：中观面，自查煤矿陆续复产，但山西省及各地市检查组均在推进，产地安监局势并未放松，高瓦斯矿井及超产矿山仍是重点关注对象，煤矿开工率显著下降，供给紧缺格局加剧。

　　策略建议：买入JM2609，初始投资资金占比不超过10%，持有1周内预期最大亏损幅度为6.1%。

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　　股指：震荡格局

　　核心逻辑：宏观，美伊谈判僵持，油价再度走强，同时美国就业数据表现强劲，美国、日本年内加息预期不断升温，海外流动性或收紧。中观，博通二季度营收数据略低于预期、且指引未做上调，显示AI相关需求仍强但可能难以持续超预期兑现，市场担忧AI算力投资增速放缓。微观，未来中美大型IPO即将上市，对其他板块流动性虹吸的担忧仍存。

　　策略建议：在美伊局势僵持、加息预期攀升的“外患”，与博通业绩不及预期、算力投资增速或放缓的“内忧”共同作用下，全球科技板块进入调整阶段，预计短期市场波动显著放大，股指建议降低仓位，新单继续观望；中长期来看，AI革命影响尚处于早期阶段，关注产业趋势的变化。

　　国债：震荡格局

　　核心逻辑：宏观，国内经济仍呈现分化，5月制造业PMI小幅下行；流动性，在当前宏观环境下，流动性不具备收紧的条件，货币政策宽松基调未有转变，且从央行行为来看，对流动性呵护意图延续，本周五买断式逆回购净回笼的同时7天逆回购净投放。但央行对过度宽松仍保持谨慎；微观，海内外权益市场上周均表现不佳，避险情绪或对国内债市形成一定提振，但在高估值下，债市快速走强仍存阻力。

　　策略建议：T主力价格区间预计在【109,109.5】。空T多TL跨品种价差策略仍可继续持有。

　　贵金属

　　黄金/白银：震荡格局

　　核心逻辑：宏观面，海峡继续关闭，叠加美国经济就业数据超预期，加息预期升温，将继续拖累金银估值。但中国央行连续第19个月增持黄金，黄金的长线配置资金趋势依然延续。微观面，如果权益资产延续跌势，短期需关注流动性冲击风险。投资需求边际走弱，金银ETF资金继续流出。金银双双向下方250日均线靠拢。预计下周金银价格将继续下探价格支撑。关注美国通胀数据与6月18日美联储议息会议表态。

　　策略建议：

　　黄金：关注COMEX黄金下方支撑下移至【4100，4300】、沪金下方支撑下移至【890，930】。

　　白银：关注COMEX白银下方支撑下移至60一线、沪银下方支撑下移至【15000，15500】。

　　策略上，短线买入平值看跌期权头寸，保护长线多单。

　　沪铜：震荡格局

　　核心逻辑：中观面，全球大型矿山仍处减产趋势，国内到港资源减少，港口矿石库存处于同期低位。微观面，铜精矿进口加工费跌幅扩大，市场对供给紧缺预期不改。

　　策略建议：买入CU2607，初始投资资金占比不超过20%，持有1周内预期最大亏损幅度为2.2%。

　　沪铝：震荡格局

　　核心逻辑：宏观，紧缩预期再度升温，拖累有色金属估值；中观，供应扰动对价格的驱动边际趋弱，但出口强劲以及库存去化对价格形成支撑；微观面，价格仍处于震荡区间内，下方支撑较明确。

　　策略建议：AL2607合约多单轻仓持有，新单可依托震荡区间下沿轻仓试多。

　　氧化铝：震荡格局

　　核心逻辑：中观，几内亚政策仍未落地，市场预期明显减弱，交易重点再度转向产能过剩。当前国内仍处扩产周期、叠加高库存，供过于求格局难以转变，对价格上方形成压力。但当前价格接近成本，且海外政策不确定性仍存，进一步向下空间或有限。

　　策略建议：价格区间预计在【2700,3200】

　　沪镍：震荡格局

　　核心逻辑：宏观，美伊谈判僵持，油价再度走强，同时美国就业数据表现强劲，美联储年内加息预期不断升温，有色板块承压。中观，霍尔木兹海峡仍未开启，硫磺供应恢复节奏不明，同时印尼矿端政策存在不确定性，原料价格高企，成本支撑坚挺。

　　策略建议：上有加息预期、高库存压制，下有供应扰动、成本支撑，预计镍价偏弱震荡，价格区间在【133000,142000】。

　　沪锌：震荡格局

　　核心逻辑：宏观，美伊谈判僵持，油价再度走强，同时美国就业数据表现强劲，美联储年内加息预期不断升温，有色板块承压。中观，锌精矿全年产量增速或不及预期，加工费持续回落，但国内锌锭库存仍处于高位，出口窗口尚未打开。

　　策略建议：方向性驱动不足，锌价震荡运行，预计价格区间【24000，25300】。

　　沪锡：震荡格局

　　核心逻辑：宏观，海外央行流动性收紧预期抬升，对锡价形成一定拖累。中观，受科技板块的调整，市场对锡需求预期有所减弱，叠加高价对下游行程形成一定抑制。但矿端紧张格局仍未有转变，中长期向上格局或延续。微观，短期受资金面及情绪面影响或有所加大，波动抬升。

　　策略建议：等待企稳做多机会。价格区间预计在【393000,430000】

　　碳酸锂：多头格局

　　核心逻辑：中观面，海外增量仍处预期阶段，宜春矿企停产时间预计长于预期，而终端消费依然积极，排产维持高增速，供需面偏紧格局未改。

　　策略建议：买入LC2609，初始投资资金占比不超过15%，持有1周内预期最大亏损幅度为4.2%。

　　工业硅：震荡格局

　　核心逻辑：中观面，西南丰水期复产推进，与下游多晶硅增产形成对冲，单边驱动有限；微观面，市场延续震荡走势。

　　策略建议：价格震荡区间【8000，9000】，建议卖出看涨期权SI2607-C-8800、卖出看跌期权SI2607-P-8400，预计占用保证金为9345元/每手组合、预期收益为1316元/每手组合。

　　多晶硅：震荡格局

　　核心逻辑：中观面，6月丰水期产量预计增加，高库存难以去化。微观面，暂无更多利好，上方压制较强。

　　策略建议：上方压制较强，建议卖出看涨期权PS2609-C-38500，预计占用保证金为9603元/手、预期收益为2510.4元/手。

　　原油：空头格局

　　核心逻辑：宏观面，美伊、俄乌局势均存在不确定性扰动；中观面，供需仍然偏紧；微观面，市场情绪则表现为担忧减缓，整体仍震荡偏弱。

　　策略建议：当前局势不确定性较强，单边策略盈亏比不佳，建议前空暂离场观望。

　　甲醇：空头格局

　　核心逻辑：宏观面，尽管中东局势继续僵持，但甲醇生产装置正常重启。中观面，海外甲醇装置开工率加速上升，三季度我国进口量预计明显增长。烯烃、甲醛、MTBE和氯化物等下游的开工率大幅下降，需求转弱利空限制期货上行。微观面，内地现货价格持续下调，期货近远月价差走弱，显示下跌趋势形成。

　　策略建议：持有MA609空单，初始投资资金占比不超过10%，持有1周内预期最大亏损幅度为5%。

　　PVC：空头格局

　　核心逻辑：中观面，尽管生产企业开工率持续下降，但内外需求同步转弱，供应维持宽松格局，直接体现在社会库存维持在历史高位。微观面，现货报价下调，基差依然偏低，期货存在不跌可能。

　　策略建议：合约临近到期，卖出V2607-C-5000止盈。

　　塑料：空头格局

　　核心逻辑：中观面，产量稳步增长，生产企业开工率接近80%。需求淡季正式开启，直到7月下旬才会结束，供需关系已经由平衡转为宽松。微观面，现货报价持续下调，基差持续走弱，期货价格缺乏支撑。

　　策略建议：持有L2609空单，初始投资资金占比不超过10%，持有1周内预期最大亏损幅度为5%。

　　钢材：震荡格局

　　核心逻辑：中观面，钢材供需结构边际转弱、去库速度放缓趋势渐明。炉料间强弱分化，炼钢成本仍有支撑，其中多重利好致煤焦价格易涨难跌，供增需稳，铁矿价格延续弱势。综上，螺纹主力合约参考价格区间【3140，3300】，热卷主力合约参考价格运行区间【3350，3500】。

　　策略建议：可尝试买入焦煤-卖螺纹套利。

　　铁矿：谨慎看跌

　　核心逻辑：中观面，6月进口矿供增需稳、海运费回落、叠加钢厂利润再分配，铁矿估值驱动向下。微观面，主力资金空头占优。预计下周铁矿价格震荡偏弱概率更高，主力合约参考价格运行区间下调至【740，790】。

　　策略建议：反弹至780以上可轻仓试空09合约，谨慎者继续卖出09合约虚值看涨期权头寸。

　　焦煤：多头格局

　　核心逻辑：中观面，自查煤矿陆续复产，但山西省及各地市检查组均在推进，产地安监局势并未放松，高瓦斯矿井及超产矿山仍是重点关注对象，煤矿开工率显著下降，供给紧缺格局加剧。

　　策略建议：买入JM2609，初始投资资金占比不超过10%，持有1周内预期最大亏损幅度为6.1%。

　　纯碱：谨慎看跌

　　核心逻辑：中观面，检修装置陆续恢复，纯碱产量预期回升。光伏冷修堵窑增多，重碱日耗稳步下行。纯碱基本延续供强需弱格局。微观面，燃料成本重心上涨，但弱需求背景下，难以向下游传导。综上，纯碱基本面偏弱，但估值已偏低，预计下周期价或下探支撑位。

　　策略建议：反弹抛空09合约为主，或者卖出09合约虚值看跌期权头寸。

　　玻璃：谨慎看跌

　　核心逻辑：中观面，玻璃冷修进入深水区，供应收缩速度偏慢。终端需求进入淡季，浮法玻璃上、中游存量高库存难以消化。微观面，燃料价格上涨，行业全面亏损，限制玻璃价格向下空间。预计玻璃期价重心或继续震荡向下，倒逼行业亏损减产。预计下周09合约价格参考运行区间【980，1050】。

　　策略建议：反弹抛空09合约为主，或者卖出09合约虚值看跌期权头寸。

　　农产品

　　棉花：震荡格局

　　核心逻辑：宏观面，印度减关税政策利好逐步消化，美国关税政策存在不确定性；中观面，年度偏紧格局未变；微观面，情绪较为谨慎，或区间震荡。

　　策略建议：价格下方支撑仍然较强，建议卖出看跌期权CF2609-P-15800，预计占用保证金为8870元/手、预期收益为1000元/手。

　　生猪：震荡格局

　　核心逻辑：中观面，供应压力处于高位，供需博弈僵持；微观面，整体表现震荡偏弱，但低估值预计下方空间仍然有限。

　　策略建议：短期期货期权策略盈亏比不佳，建议暂观望。

　　橡胶：震荡格局

　　核心逻辑：中观面，港口进入降库趋势，产区物候条件预期不佳，割胶作业及胶林养护难度增加。微观面，合艾市场原料价格处于近年高位，成本支撑稳固。

　　策略建议：买入RU2609，初始投资资金占比不超过15%，持有1周内预期最大亏损幅度为3.5%。

　　棕榈油：震荡格局

　　核心逻辑：宏观，中东局势仍存不确定性，市场对缓和预期仍存，油价对棕榈油影响持续减弱；中观，船运数据显示，马来西亚5月出口或进一步下滑，市场对库存继续累积的预期仍较强，关注下周MPOB数据。但从远期来看，天气对产量的拖累、生物柴油需求的持续增长、印尼出口政策的收紧均难以证伪，因此近弱远强格局或有望延续。

　　策略建议：P2701合约多单轻仓尝试，或空P2609多P2701组合择机参与。

　　白糖：震荡格局

　　核心逻辑：中观面，巴西汽油调价博弈结束，未改变糖醇比价格局。天气风险上升、巴西糖醇比下降预期、国内白糖供应宽松、糖厂生产成本等因素的影响，弱现实、强预期仍将驱动白糖价格宽幅震荡。

　　策略建议：暂观望。

　　数据来源：Mysteel、隆众、百川、兴业期货投资咨询部

　　编辑时间：2026年6月7日

　　以上内容为兴业期货投资咨询部周度策略报告《海外紧缩预期再度升温，有色贵金属下探支撑位》。

　　市场有风险，投资需谨慎！