概要：

　　上周油脂油料先涨后跌，美玉米持续走弱，生猪近弱远强，鸡蛋高位震荡，内外糖价、棉花同步偏弱。展望后市，预计近期油脂油料受美豆丰产、棕油季节性增产等压制而偏弱，菜油或因海外菜籽产区天气担忧呈现震荡；玉米受新麦替代与成本支撑双向影响，维持震荡格局；生猪延续近弱远强；白糖、棉花受供应宽松、需求低迷拖累偏弱，生猪远期、菜油、玉米存在阶段性支撑。

　　美国5月非农新增17.2万人，远超预期的8.5万人，失业率4.3%，ISM制造业/服务业PMI维持扩张，市场对美联储年内加息预期升温。美伊方面，因以色列升级在黎巴嫩军事行动，6月1日美伊间接谈判停滞、伊朗威胁封锁霍尔木兹海峡，叠加后续双方爆发军事冲突，地缘风险溢价快速拉升，原油价格触及周内高点。随着美伊谈判陷入资产解冻与核问题的僵局，同时美国强劲就业数据推升美联储加息预期，上周美元指数强势上行，美债收益率同步走高，美元走强开始压制大宗商品，原油价格自高位回落，金价震荡承压;美股大幅回调，A股、港股亦承压走弱。总体来看，近期市场交易核心围绕美国经济走强推升加息预期、美元走强美债收益率抬升、股市强弱切换，叠加中东地缘风险扰动原油等大宗商品。

　　上周主要农产品期货的波动特征与核心逻辑:油脂油料先涨后跌，前期菜籽减产、原油上行带动菜油领涨，豆油、棕榈油同步偏强;后期美豆丰产、马棕库存回升，叠加原油回落、国内油脂累库，板块集体下行。美玉米受产区天气向好、乙醇需求走弱持续下跌，国内玉米受新麦替代、需求疲软压制，依托成本与余粮支撑震荡筑底。生猪期货震荡走弱、呈近弱远强格局，近月受制于供应充足与消费淡季，远月交易产能去化、需求回暖预期。鸡蛋高位震荡，低存栏、端午备货形成支撑，补栏恢复、淡季临近促使资金止盈。内外糖同步走弱，外盘因原油回落推动巴西制糖比例提升、供应宽松，国内库存偏高、进口利润可观且需求低迷。美棉受天气改善、美元走强拖累下行，郑棉先随外盘及天气利好走高，后因需求疲软、外盘回落转弱。

　　本期供需格局特点:至6月5日当周，豆粕、菜粕、豆油、棕油、生猪、玉米、白糖、花生综合判断偏空，受供给、需求、库存或外盘等多重利空因素压制;菜油、棉花整体呈中性格局，供给、需求、外盘等多空形成对冲;鸡蛋综合判断偏多，主要因为库存偏低仍对价格构成支撑，成为少数偏多的品种。

　　截至2026年6月5日，当前油脂板块(豆油、棕油)期价处于历史高位但CCI转弱信号偏弱;生猪、棉花、白糖同样偏弱，其中棉花基差处于极高水平，生猪波动率显著放大;仅花生给出“强”信号，菜油、玉米、鸡蛋呈现中性信号。

　　五、本期策略推荐、风险提示与近期关注要点

　　展望未来，预计近期油脂油料板块整体偏弱，豆粕、菜粕、豆油、棕油受美豆丰产、棕油季节增产及消费疲软压制，仅菜油因海外菜籽产区天气担忧或维持震荡;玉米受新麦替代、需求疲软与成本支撑双向影响，或将呈震荡格局;预计生猪延续近弱远强格局，短期供需宽松、现货偏弱，产能去化与政策托底支撑远期;白糖受原油走弱、巴西制糖比例或将提升、国内库存高企及需求低迷影响，区间偏弱;棉花受美元走强、外盘走弱及需求疲软拖累，预计近期震荡偏弱，建议关注前低支撑。整体来看，多数品种受供应宽松与需求疲软主导，仅生猪远期、菜油、玉米或存在阶段性支撑因素。

　　风险提示:宏观、原油、天气、贸易与生柴政策等因素变化。近期关注要点:

　　(1)中国5月进出口数据、社融;美国5月通胀数据、周度就业数据。

　　(2)厄尔尼诺监测与气候展望。

　　(3)USDA6月供需报告，美国农作物种植进度，及生长情况。

　　(4)MPOB5月产需数据。

　　(5)国内生猪养殖利润、出栏体重等数据。

　　(6)巴西甘蔗压榨进度、糖醇比数据。

　　截止6月5日，鸡蛋、菜油、豆油处于估值与供需看涨象限，棉花、玉米淀粉更多依赖估值修复，玉米、白糖估值中性，而供需相对偏空;生猪、花生则同时面临估值与供需的双重压力。