【盘面回顾】沪镍主力合约收于14442元/吨，上涨0.61%。不锈钢主力合约收于14940元/吨，上涨0.03%。

　　【行业表现】现货市场方面，金川镍现货价格调整为143650元/吨，升水为750元/吨。SMM电解镍为142850元/吨。进口镍均价调整至142250元/吨。电池级硫酸镍均价为34125元/吨，硫酸镍较镍豆溢价为12163.64元/镍吨，镍豆生产硫酸镍利润为1.9%。8-12%高镍生铁出厂价为1128元/镍点，304不锈钢冷轧卷利润率为4.96%。纯镍上期所库存为80850吨，LME镍库存为278064吨。SMM不锈钢社会库存为939200吨。

　　镍不锈钢日内震荡偏弱，夜盘反弹，宏观美指影响有色大盘集体承压，霍尔木兹海峡近期通运预期上升，前期驱动逻辑降温，纯镍库存有所累积；目前印尼国有出口管制范围存在不确定性，高镍铁Feni名称包含在管制列表中，但是NPI是否囊括仍然存疑，印尼境内商会正申请明确范围。青山减产镍铁传导周期偏长，短期对上方拉动效果有限，镍铁不锈钢底部支撑较为坚挺。印尼ESDM称已冻结部分企业IUP运营活动，被冻结资质的矿企有90天的宽限期补报2026年RKAB，逾期仍未履行合规义务或遭依法永久撤销其IUP采矿许可证。基本面目前上下游博弈不改，菲律宾镍矿离港量上升，紧俏程度小幅放缓，菲矿价格企稳偏弱，印尼HPM成交问题仍有博弈。新能源方面目前下游三元需求延续，原料成本以及流通量均支撑下方；MHP目前受成本以及需求影响易涨难跌，霍尔木兹海峡通运预期上升，湿法链路成本中期有望小幅松动。镍铁方面价格企稳偏强，整体镍铁供给偏弱格局延续，去库阶段上下游价格有一定博弈，上游部分货源延续惜售挺价节奏，当前无明显一口价成交。不锈钢日内同步震荡，镍铁供给端下滑局面中相较于沪镍韧性更强，现货端下游对价格接受度有所松动，临近月末部分刚需买单落实底部支撑，实际仍以成交出货为主。

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