近期，PP基差持续走强，目前已突破1000元/吨关口，创下近6年新高。基差的极端表现，折射出当前PP市场深层次的供需矛盾——强现实与弱预期的激烈博弈。

　　强现实：成本支撑与供应收缩共振

　　当前PP现货市场的强势表现，源于成本和供应两个维度的共同支撑。

　　成本端持续走高是推动基差走强的重要推手。中东冲突爆发后，原油价格整体维持高位运行，丙烷、甲醇等路线原料价格亦表现强势，PP各生产工艺利润普遍承压。在成本的刚性约束下，生产企业让利空间极为有限，现货价格获得较强的成本支撑。

　　供应端超预期收缩则是更为直接的因素。今年以来，PP装置检修损失量明显高于往年同期水平。一方面，部分大型装置按计划进入年度检修；另一方面，在利润微薄甚至亏损的压力下，部分企业主动选择降负荷或提前检修以规避经营风险，加之地缘冲突下原料供应出现紧缺，导致PP开工率大幅下降，一度跌破70%，创出历史新低。

　　弱预期：供应恢复与新产能投放

　　与强势的现货形成鲜明对比的是，期货市场表现相对谨慎，远月合约价格明显受到压制，背后反映的是市场对远期供需格局的普遍担忧。

　　检修装置陆续恢复将推动PP开工率反弹。随着前期检修装置逐步完成检修并重启，再加上中东局势缓和后原料供应有恢复预期，市场普遍预计6—7月份国内PP开工率将明显回升，届时现货货源有望得到有效补充。

　　新装置投产压力不容小觑。2026年是PP行业产能集中释放的大年，绝大部分计划在下半年投放。尽管部分项目存在推迟可能，但整体新增产能规模依然可观。新产能的释放将从根本上改变市场的供需平衡，远期供应过剩的预期难以逆转。

　　后市展望

　　短期来看，检修装置规模依然较大，社会库存处于偏低水平，现货货源紧缺的情况有望维持，现货价格仍有支撑，基差维持高位的可能性较大。

　　中长期来看，随着地缘局势缓和，霍尔木兹海峡有望通航，届时上游供应恢复，PP开工也将逐渐回升，基差有望逐渐恢复，现货面临较大补跌压力。