久违盛况。

　　情绪从未如此高涨。

　　长鑫科技科创板IPO将于本周上会，另一边，长江存储也启动了IPO辅导。市场预测，两家公司均有望破万亿市值。

　　创投圈已经开始期待IPO敲钟的那一天，那势必是一场浩浩荡荡的超级回报。而最大赢家，自然是身后一路陪跑的地方国资、市场化基金。

　　毕竟，今年IPO盛况历历在目：从盛合晶微到大普微，再到联讯仪器，百亿级回报屡见不鲜。一批人民币基金，迎来了它们历史上最大的一笔回报。

　　两个万亿IPO

　　身后站满投资人

　　从长鑫科技说起。

　　国产DRAM存储芯片龙头长鑫科技更新了科创板IPO招股书，正式重启上市审核进程，拟募资额高达295亿元，跻身科创板开板以来规模第二大的IPO项目。

　　那份令人咋舌的业绩出炉——2026年一季度，长鑫科技实现营业收入508亿元，同比狂飙719%；净利润达到惊人的330亿元，同比飙升1268%。

　　换言之，这家中国存储龙头日赚近4亿元，单季盈利超越整个科创板，堪称炸裂。

　　成色如此亮眼，也让外界更加期待这个超级IPO。有机构估算，按照2026年归母净利润1500亿元—2000亿元、20倍市盈率测算，长鑫科技市值可达3万亿元。

　　一旦上市，便是史诗级。

　　羡慕的目光，正热烈地投向那些率先投进的人。梳理下来，长鑫科技身后集结着一众人民币基金：安徽国资、合肥国资、国调基金等国资平台，中金资本、君联资本、招商局资本、基石资本、恒旭资本、云锋基金、前海母基金、华登国际、建银国际等知名投资机构，以及腾讯、阿里等互联网巨头。IPO前，其估值达到1500亿元。

　　几乎同一时间，来自武汉的长江存储宣布启动IPO辅导备案。作为国内最大的NAND Flash制造商，长江存储背后同样有一个人民币基金阵营：上市公司养元饮品、农银金融、建信金融、交银金融、中银金融、工融金投、厦门辰途华恒二号创投、厦门炬达二号投资、上海国有资产、央视融媒体产投基金、中国互联网投资基金等十余家本土基金。

　　公开资料显示，长江存储母公司长存集团于2025年9月完成股改后估值约1600亿元。如今市场普遍预计，长江存储上市后，市值至少将达到5000亿元至8000亿元，甚至突破万亿元。

　　从长鑫科技到长江存储，可以想见一场史无前例的超级回报就要来了。

　　今年创投圈赚翻了

　　这是A股罕见盛况。

　　创投圈记得4月16日，深圳大普微在深交所创业板挂牌上市，成为创业板首个未盈利IPO。上市火爆，大普微股价仅14个交易日便飙涨十倍，最新市值超3700亿元。

　　数日后的4月21日，来自无锡江阴的盛合晶微登上了科创板，缔造了又一个10倍新股，最新市值超3500亿元。

　　紧随之后，科创板又迎来了光模块产业公司联讯仪器，上市不到一个月，股价飙涨近20倍，最高市值破2000亿元。

　　不到十天，A股诞生了3家千亿IPO公司，且都是十倍股。

　　陡峭上扬的曲线令人兴奋得眩晕。而回溯它们的成长史，每一家都藏着精彩的回报故事。

　　大普微颇为典型。创始人杨亚飞十年攻坚，填补了中国在高端企业级存储主控芯片领域的空白。期间，深圳本土创投机构几乎从未缺席——国中资本、龙岗基金、啟赋资本、松禾资本、深投控、招商局资本、泽奕资本等一路伴随；商汤国香资本、盈富泰克、上海国盛投资集团、海通创新、千山资本等也争相投注，纷纷收获了年度最高回报。

　　其中，国中资本收获超级“本垒打”，从2017年左右首批独家投资，到后续四轮追加，保守估算，这笔投资账面浮盈超200亿元。另外，南京麒麟创投2020年一笔8000万元的早期投资，成就了今天账面浮盈超150亿元的超级deal。

　　盛合晶微募资总额约50亿元，是今年A股市场募资金额最多的公司。

　　上市之前，它在一级市场掀起了融资风暴：招银国际、中金资本、元禾厚望、元禾璞华、华登国际、国方资本、深创投、金浦国调、君联资本、金石投资、渶策资本、兰璞创投、尚颀资本、中芯熙诚、深圳远致、中芯聚源、恒旭资本、无锡产发基金、江阴滨江澄源投资集团、上海国投公司旗下孚腾资本、上海国际集团、上海临港新片区管委会新芯基金及临港集团数科基金，以及社保基金中关村自主创新基金、国寿股权投资等。名单之长，令人咋舌。

　　还有联讯仪器，为毅达资本、永鑫方舟、硅港资本、苏州高新投、兴橙资本、中芯聚源、国科控股等一众本土基金带去了丰厚回报。其中，毅达资本投资浮盈超200倍。

　　创投圈已经很久未见如此密集的超级回报了。

　　人民币基金回报大年

　　这更是一个群体的胜利。

　　很长一段时间里，一级市场流行一种叙事：人民币基金赚不到大钱。犹记得本土创投大佬一段感慨：“美国的基金甚至一期有一个超级回报的项目就能覆盖成本，而人民币基金不行，没那么高的绝对回报。”

　　在那个年代，回报神话往往出自美元基金，它们动辄一笔投资赚回几百亿美金，投资故事总是酣畅淋漓。而人民币基金呢？在投制造业、投半导体、投设备、投材料，一个项目一等就是十年，中间还要经历技术攻关、产线爬坡、周期起伏。

　　很慢，很不性感。

　　“过去的20年美元基金和人民币基金同台竞技，最挣钱的案子还是今日头条，SIG通过这一个项目就创造了辉煌。”某老牌人民币基金掌门人曾如此自问，“未来20年会不会有上千亿人民币的回报？可能这是一个可遇不可求的目标。”

　　比较之下，人民币基金的投资人眼里堆满了复杂情绪——羡慕、无奈，还有一丝不甘。

　　随着全球产业重估，中国科技企业在过去十年里默默积累的技术能力，在AI时代找到了出口。尤其是今年，那些曾经被认为“太硬、太慢、太烧钱”的冷门赛道，终于迎来了拐点，成为资本市场最抢手的标的。

　　悄然间，叙事变了。在这场由AI算力驱动、国产替代加持的IPO浪潮中，人民币基金无疑是最大赢家。

　　回溯那份长长的名单，它们风格各异，路径也各不相同，但都做对了一件事：在国产半导体最不被看好的时候，选择了相信，陪同企业“坐冷板凳”十年甚至更久，直到等来这一刻。

　　此情此景，有人相信这便是“国运”，但更深处的道理往往朴素——慢钱，才是最大的钱，因为时间的馈赠不会缺席。