法国兴业银行大宗商品分析师认为，国际黄金价格若跌破200日移动平均线且触及4350美元/盎司这一关键支撑位，或将面临继续下跌风险。

　　该行分析师表示，如果国际金价出现短期反弹，4685~4775美元/盎司区间或构成较强阻力位。自2022年以来，该行首次不再增持黄金，将黄金持仓比例降至7%，较第一季度的10%有所降低。

　　尽管兴业银行降低了对黄金的投资比重，但其仍看好黄金市场，并维持其年底价格目标为6000美元/盎司。该行正致力于优化资产组合，将其股票投资规模削减5%，对全球大宗商品的投入比例提高到了8%，而此前今年这一比例为零（始于第一季度），该行分析师看好能源市场潜力。

　　分析师表示，即使中东冲突结束国际油价也不太可能回到之前低位。同时，国际黄金价格的波动性是此次投资组合调整的主要原因，预计在未来12个月内，黄金将成为波动性最大的资产之一。

　　隆巴德·奥迪尔公司的全球外汇策略师基兰·科乌希克同样认为，国际金价的盘整并未削弱其长期上涨的可能性。如果美联储不提高利率，全球各国央行不进入加息周期，那么国际黄金价格可能在一年内回升至5400美元/盎司。

　　科乌希克在为瑞士的私人银行撰写的最新分析报告中表示，截至2026年1月，国际金价上涨逾两倍，随后在中东冲突的影响下回落波动。与类似的地缘局势紧张时期相比，下跌行情显示了市场对通货膨胀的担忧，以及年初投资者仓位过于集中的情况。作为一种非收益资产，黄金在实际收益率下降和美元贬值时表现更好。然而，能源供应冲击可能会产生相反的效果，导致市场对央行利率预期提高、收益率上升及美元走强。因此，黄金与能源价格上涨之间的这种强负相关关系也就不足为奇。

　　如果中东局势出现缓和，国际能源价格下降，国际黄金价格有望回升，但科维希提醒，中东冲突并非是国际金价唯一驱动因素，想理解国际金价近期失去上涨动力的原因，投资者必须将结构性因素与短期因素区分开来。

　　从整体层面来看，央行和私人投资者的需求依然强劲，这解释了为何短期的不利因素——包括美元走强和债券收益率上升——能够造成暂时的疲软态势，但并不会破坏长期的需求。换句话说，增长势头的放缓不应被误认为是结构性的逆转。

　　黄金最具说服力的结构性优势在于，它能为投资者（无论是私人投资者还是公共机构投资者）提供持有实物资产的激励因素。与大多数货币不同，货币和财政宽松政策能够使货币供应量增加，而黄金的供应量却一直保持稳定。黄金不受金融制裁的影响，美国的制裁威胁促使各国央行更渴望持有诸如黄金这类不受此类风险影响且能保值的储备资产。随着越来越多的国家逐渐减少对美元的依赖，并用其他货币进行贸易结算，对这类中立型储备资产（如黄金）的需求也随之上升。

　　与此同时，私人投资者对黄金的需求是由对美元信心的降低及对投资组合多元化的需求所驱动的，美国持续的财政不确定性和居高不下的通货膨胀加剧了这一趋势，黄金可以作为风险对冲工具。

　　如果美联储的货币政策变得更加紧缩，导致实际收益率持续上升，那么可能会对国际金价造成压力。但是美联储很可能会在2026年的大部分时间里维持利率不变，降息更有可能在年底进行。科乌希克对黄金仍持乐观态度，将继续保持其配置比例，并将12个月的国际金价目标设定为5400美元/盎司。