国内：中国4月经济“成绩单”出炉，部分指标出现波动。国家统计局公布数据显示，4月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.1%，服务业生产指数同比增长4.3%，社会消费品零售总额增长0.2%。1-4月份，全国固定资产投资同比下降1.6%，其中，制造业投资增长1.2%，房地产开发投资下降13.7%。4月全国城镇调查失业率为5.2%，环比下降0.2个百分点。4月国内重点城市楼市延续修复态势。国家统计局公布70城房价数据显示，4月份，一线城市二手房价环比上涨0.4%，为连续第二个月上涨，二、三线城市环比跌幅收窄；一线城市新房房价环比上涨0.1%，二三线城市房价同比降幅收窄或持平。

　　国际：美国总统特朗普在社交平台“真实社交”发文表示，在卡塔尔、沙特阿拉伯、阿联酋领导人要求下，他已下令5月19日不按原计划对伊朗发动军事打击。消息人士称，伊朗已通过巴基斯坦将包含14点的最新谈判文本转交美方，核心内容为“结束战争”相关议题。

　　贵金属

　　上一个交易日，COMEX黄金期货涨0.20%报4570.80美元/盎司，COMEX白银期货涨0.74%报78.12美元/盎司。昨日地缘预期一度有所缓和，美债利率和美元高位回落，金银价格止跌。但短期来看，地缘和僵局仍可能带来油价的继续上涨，美元和美债利率若继续在油价驱动的通胀预期带动下偏强，金银价格或仍有偏弱下行的空间。后续仍需要继续观察地缘局势、经济通胀就业数据，以及实际利率的走势，以判断金银走势。Comex黄金运行区间【4350，4700】美元/盎司,沪金运行区间【950，1030】元/克。Comex白银运行区间【70，80】美元/盎司，沪银运行区间【17500，20000】元/千克。

　　风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化

　　铜

　　上一交易日LME铜收13590美元/吨，涨-0.34%。上海升水-45，广东升水220。基本面令铜价维持高位，近期矿企财报更新，年内增量不及预期，铜矿紧张的矛盾不变。冶炼环节，粗铜/阳极板加工费持续回落，预计产量有环比下降。进口方面，4月份国内铜材和铜矿累计进口同比下降。消费端，下游反馈因铜价偏高，新订单走弱，高频开工数据和去库节奏已经兑现放缓，未来预计延续紧平衡状态。CL价差小幅度回落，仍需保持关注。展望后市，地缘冲突仍存在风险，需要保持关注；铜矿恢复不及预期推动铜价上涨，伦铜维持高位运行；秘鲁能源供应紧张问题令市场预期铜供应减少，铜自身存在基本面逻辑的支撑，预计铜价仍保持相对高位。

　　风险提示：国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。

　　铝

　　上一交易日LME收于3569，日涨6，0-3的结构走弱至59附近，沪铝夜盘小幅反弹后再度承压收于2.43w附近。宏观方面美国推迟打击伊朗，但美债收益率继续攀升下整体市场情绪仍较差。站在基本面的角度，海外减量短期难恢复、国内内需表现偏弱，周初库存表现略转弱，关注出口放量的持续性及带来的国内去库幅度。成本端看，欧洲天然气和炭块价格维持高位、氧化铝现货价格维持偏弱。总的看基本面远期预期正向，但短期国内高库存以及宏观流动性略显冲击下预计铝价仍有偏弱调整的可能， 不过倾向于往下空间有限，短期关注2.4w附近的支撑。

　　投资策略：LME的Borrow仍可继续持有；关注2.4w附近的支撑仍可考虑多配，需警惕宏观风险

　　风险提示：宏观流动性风险、消费恢复不及预期

　　铅

　　上一交易日伦铅下跌0.15%至1981美元/吨，沪铅上涨0.24%至16485元/吨，现货逢低成交有所改善。原生铅方面，上周开工率小幅下降，湖南、广东冶炼厂周内检修，预计本周逐步恢复正常，原生产出整体持稳；再生铅方面，上周新增江苏、广东等地区冶炼厂停产，本周有山西、河北、江西等地冶炼厂复产，预计本周再生产量有小幅上升。需求端，五一假期结束后开工率恢复正常，但仍处于淡季，终端消费表现一般，周内下游逢低采买，成交略有改善。整体来看，本周供给或有小幅回升，需求仍然偏弱，基本面对价格指引暂不明显，需持续关注再生复产动态。此外，由于近期比价已快速降至8.18，进口窗口已正式关闭，6月预计进口铅到港量锐减。预计本周铅价维持区间波动，宏观和资金对价格影响或阶段性大于基本面，沪铅主要波动区间【16300,16800】元/吨，伦铅波动区间【1960,2030】美元/吨。

　　风险提示：宏观和资金情绪扰动。

　　锌

　　。

　　昨日伦锌震荡运行，最终收报3515.5美元，跌幅0.65%。现货市场，上海现货对05合约升水升水15-贴水5元，广东现货市场对06合约贴水20至平水。近期中美会晤，市场表现较为平静；另一方面，美债收益率上升，引发市场对于美国通胀持续性的担忧。周末，市场再度对美国重启对伊朗的军事行动产生预期，市场避险情绪较为浓厚，周边商品压力较大。近期市场需要释放风险情绪，对于锌价存在下挫的可能性，短期看，伦锌下测3460美元附近的压力有效性，考虑到供应弹性较低，可能出现基差走高的情况；建议此前获利多头可了结离场。

　　投资策略：建议此前获利多头可了结离场。

　　风险提示：消费表现超预期

　　镍

　　上一交易日伦镍收于18570，跌0.1%；沪镍主力收于142660，涨0.4%。据路透消息，青山要求IWIP园区的镍铁产能于6月减产以保障铝产能的电力供应，镍与铝产能之间关于电力资源争夺的问题或将于中期开始逐渐发酵。在不锈钢高排产的需求拉动下，镍铁近月平衡便存在缺口，若产量受到限制则缺口或进一步放大，同时MHP持续受硫磺紧缺困扰也有减产压力，镍不锈钢供应收缩风险不断累积，微观利多因子蛰伏。另外，从估值角度而言镍盘面接近边际成本线，中短期偏多看待。

　　风险提示：宏观情绪超预期变化。

　　锡

　　LME锡收报52745美元/吨，较上一交易日涨0.8%；沪锡主力收报410900元/吨，涨幅0.98%。供应端，缅甸中南部发生 5.2级地震，但震中远离北部核心锡矿带，预计对锡矿生产、运输及出口无实质性影响；印尼锡交易所截至目前已成交520吨，预计5月整体交易量较4月小幅修复。需求端，锡价自高位回落，盘面下行刺激部分刚需订单回补，下游企业采购意愿略有回暖，但整体仍偏谨慎。展望后市，近期锡市供需边际变化有限，基本面维持紧平衡格局，盘面主要受宏观情绪与半导体板块景气度影响，短期沪锡或延续高位震荡运行。

　　风险提示：宏观局势变化、下游消费情况等。

　　多晶硅

　　上一交易日工业硅主力合约收涨-1.34%至8430元/吨，持仓增8105手。周供给开工小幅增加，部分西北检修硅炉复产；西南地区丰水期复产动作较为缓慢，复产计划多集中在五月下旬和六月，后续开工节奏和意愿受丰水期电价和工业硅价格影响。需求暂无起色，多晶硅北减南增，对工业硅采购需求变化不大，有机硅仍减产控价中，暂未见集体复产。工业硅价格五月以来冲高后再度回落，此前价格给予硅厂9000元/吨以上的套保利润，叠加丰水期电价下调影响，市场对后市供给开工存在担忧，市场回归基本面逻辑，拖累工业硅价格走势。展望后市，工业硅价格预计延续区间震荡走势，价格区间【8300-9000】元/吨，价格上方空间需重点关注丰水期多晶硅行业的开工修复情况。

　　投资策略：区间操作

　　风险提示：供需扰动，情绪扰动，政策影响

　　碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力合约LC2609收涨0.67%至192180元/吨，增仓8384手。昨日盘后Bald Hill宣布复产，年产16.5万吨5.1%锂辉石精矿（折LCE约1.75万吨/年），破碎和采矿作业将于6月启动，第一批锂辉石精矿预计从7月开始生产，从埃斯佩兰斯港首次出货锂辉石精矿预计在2027财年第一季度（26Q3），满负荷生产预计在2027财年第二季度（26Q4）实现。Bald Hill的2027财年指引，包括销售量、离岸成本和资本支出，将在8月的FY26全年业绩中公布。展望后市，消息面刺激下今日盘面价格或受到向下压力，但需注意基本面表现仍然偏强，下方存在支撑，短期价格预计跟随消息面和情绪面震荡整理为主，价格区间【18-20】万/吨。

　　投资策略：轻仓操作

　　风险提示：交易所监管风险，基本面不及预期，消息炒作引发的市场情绪波动