中国人民银行5月14日发布公告称，将于15日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展3000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月。考虑到5月有8000亿元该期限买断式逆回购到期，本次操作为缩量续做，缩量规模为5000亿元。

　　值得关注的是，本次操作后，5月两个期限买断式逆回购均为缩量续做，合计净回笼资金1万亿元。截至目前，中国人民银行已连续3个月缩量续做买断式逆回购。

　　招联首席经济学家、上海金融与发展实验室副主任董希淼向《中国银行保险报》记者指出，5月中长期资金合计到期约2.1万亿元，为2025年以来月度次高点。但面对中长期资金集中到期的压力，中国人民银行并未采取大规模“放水”对冲，而是继续执行缩量操作。这既反映出5月资金面较为宽松、银行对中国人民银行资金需求下降的现实，也体现中国人民银行主动引导过低的市场利率向政策利率合理回归的政策意图。

　　截至5月14日，月内1年期商业银行(AAA级)同业存单到期收益率均值为1.44%，较上月下行3个基点，创历史新低。5月以来，隔夜利率(DR001)持续低于1.3%，市场流动性进一步向偏松方向演化，7天期质押式回购利率(DR007)也处于明显偏低水平。

　　中国人民银行近期发布的2026年第一季度中国货币政策执行报告指出，下阶段将健全市场化利率形成、调控和传导机制，发挥中央银行政策利率引导作用，引导隔夜利率在政策利率水平附近运行，促进社会融资成本低位运行。

　　东方金诚首席宏观分析师王青预计，在主要市场利率回升至政策利率附近，即DR001均值回升至7天期逆回购利率附近之前，中国人民银行“收水”过程会持续，包括公开市场“地量”操作以及中期借贷便利(MLF)和买断式逆回购净回笼等。在主要市场利率回升至政策利率附近后，MLF和买断式逆回购有望恢复净投放。“短期来看，5月超长期特别国债开闸发行后，政府债券净融资规模或将明显增加，叠加5月信贷投放量有望增长，银行体系流动性存在内生性趋紧态势，主要中、短端市场利率有望探底回升。”王青说。

　　董希淼强调，当前中国人民银行货币政策支持性立场未变，适度宽松的政策基调未变。接下来中国人民银行在维持适度宽松总体方向的同时，将更加突出货币政策前瞻性、精准性和有效性，不会盲目加码总量刺激。在全球通胀压力和汇率弹性约束下，连续、可预期的降息降准容易引发通胀预期发散和资本流动超调。中国人民银行或将更多运用结构性工具进行适时预调、微调。这既为后续政策调整预留更充分的空间，又避免市场形成“大水漫灌”惯性依赖。

　　《中国银行保险报》记者许予朋