【20260427】天然橡胶周报：关注5月非洲胶到港情况

　　核心观点：中性 截至4月24日，RU、NR均上涨；RU-NR价差走缩；RU05-09月差走扩。

　　供应端，截至4月24日当周，市场炒作厄尔尼诺及局部冰雹天气，但主产区降水增加、物候较稳定；厄尔尼诺对产量的影响取决于干旱发生的具体时段，且当前高胶价下胶农割胶意愿强，供应弹性下产量不一定减少，预计整体持稳。需求端，部分企业月底有检修计划，成品库存小幅攀升，全钢胎表现优于半钢胎，仍存一定韧性。库存端，国内社会库存及青岛库存均进入去化通道，后续焦点在于5月1日零关税政策落地预期下，非洲胶到港量是否显著增加，及其对去库节奏的冲击。

　　整体来看，目前基本面较为稳定，原料强势提供成本支撑。核心争议点集中于需求端，若5月非洲胶到港增加后青岛库存仍能延续去化，将进一步验证下游需求韧性超预期；反之，则需警惕库存累积风险。

　　RU5-9月差：中性 截至4月24日，RU05-09月差为-165元/吨，较上周-70元/吨。

　　RU-NR价差：中性 截至4月24日，RU-NR主力合约价差为2920元/吨，较上周-30元/吨，-1.02%。

　　产区天气：中性 海内外主产区总体降水量有所增加。

　　原料价格：中性偏强 海内外原料价格均位于同期历史高位。

　　泰国供应：中性 目前泰国产区处于全年供应最底部，北部全面开割或推迟至4月底。

　　国内供应：中性 云南泼水节后降水增加；海南开割面积增加，日度收胶量大约在1000吨以上水平。

　　轮胎：中性 装置正常排产，集中补货叠加出口订单较好支撑开工负荷；全钢胎优于半钢胎。

　　浓乳制品：中性偏弱 华北地区手套厂开工率大致在4-6成左右水平，部分工厂有降负、停产情况。

　　社会库存：中性偏强 截至4月20日，中国深色胶社会总库存为91.3万吨，环比-1.15%；截至4月20日，中国浅色胶社会总库存为41.5万吨，环比-1.50%。

　　期货库存：中性偏强 截至4月24日，上期所RU库存12.75万吨；NR库存3.77万吨。

　　非标价差：中性 截至4月24日，泰混-RU价差为-910元/吨，较上周-80元/吨；截至4月24日，泰混-NR价差为171.8元/吨，较上周-169.8元/吨。

　　主产区供应情况分析

　　云南：降雨量增加，后续上量节奏或加快

　　泼水节过后，云南产区降雨量增加，有利于割胶工作继续开展。

　　数据来源：路透,紫金天风期货研究所

　　云南：原料价格边际上涨

　　数据来源：QinRex,紫金天风期货研究所

　　海南：开割面积有所增加，新鲜胶水产量增长

　　本周海南产区局部地区有降水天气，一定程度上缓解了当地偏干的情况，叠加整体气温下降，有利于割胶作业开展，同时在高价刺激下胶农割胶积极性高，岛内开割面积有所增加，新鲜胶水产量呈现环比增长，据调研周尾全岛日收胶量大致在1000吨以上水平。

　　数据来源：路透,隆众资讯,紫金天风期货研究所

　　越南：预计五一后进行规模化开割

　　本周越南产区仍未迎来全面开割，仅南部极少量胶园启动试割，整体规模化开割预计等待五一前后有效降雨后展开；

　　当前加工厂成品库存仍紧张，惜售情绪持续升温，工厂优先保障出口订单。

　　数据来源：路透,隆众资讯,紫金天风期货研究所

　　泰国：降水偏少，东北部开割延迟到本月底

　　近期泰国局部地区出现降雨，但降水量较往年同期偏少，东北部开割延迟到本月底。

　　数据来源：路透,隆众资讯,紫金天风期货研究所

　　泰国：原料价格高位运行，泰标加工出口利润改善

　　工厂杯胶采购价格持续高位运行，周期内泰铢出现贬值，缓解工厂端成本压力。随着工厂报价逐步上调，泰标胶理论生产利润较上期亏损状态环比有所改善。

　　数据来源：QinRex,隆众资讯,紫金天风期货研究所

　　厄尔尼诺：取决于干旱发生的具体时段，供应弹性下产量不一定减少

　　NOAA持续上调厄尔尼诺概率，下半年有出现强厄尔尼诺的可能。

　　厄尔尼诺对产量的影响取决于干旱发生的具体时段，需持续跟踪，如5、6、7月胶树抽芽需要降水，8、9、10月份干旱反倒增加可割胶天数，增加橡胶产出。

　　当前胶价下胶农具有较强的割胶积极性，供应弹性下产量不一定减少。

　　数据来源：NOAA,紫金天风期货研究所

　　轮胎

　　半钢胎：开工持稳，库存小幅增加

　　本周期中国半钢轮胎样本企业产能利用率为77.11%，环比-0.06%，同比-1.00%。

　　本周期中国半钢胎样本企业平均库存周转天数在43.80天，环比+1.30天，同比-1.20天

　　数据来源：QinRex,紫金天风期货研究所

　　全钢胎：开工持稳，库存小幅增加

　　本周期中国全钢轮胎样本企业产能利用率为68.74%，环比+0.9%，同比+6.28%。

　　本周期全钢胎样本企业平均库存周转天数在39.40天，环比+1.00天，同比+2.60天。

　　数据来源：QinRex,紫金天风期货研究所

　　库存

　　交易所库存

　　数据来源：上期所,紫金天风期货研究所

　　社会库存

　　截至2026年4月19日，中国天然橡胶社会库存133.4万吨，环比下降1.7万吨，降幅1.3%。

　　中国深色胶社会总库存为91.9万吨，下降1.15%。其中青岛现货库存降0.8%；云南降2.4%；越南10降5.5%；NR库存小计降1.8%。

　　中国浅色胶社会总库存为41.5万吨，环比降1.5%。其中老全乳胶环比降1.4%，3L环比降5.3%，RU库存小计降0.09%。

　　数据来源：隆众资讯,紫金天风期货研究所

　　青岛地区库存

　　2026年3月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量78.7万吨，环比上一期增加18.6万吨，环比+30.95%，同比+3.55%。

　　截至2026年4月19日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量70.88万吨，环比上期减少0.56万吨，降幅0.78%。

　　自此，国内青岛库存及社会库存均进入去化通道，后续焦点在于5月1日零关税政策落地预期下，非洲胶到港量是否显著增加，及其对去库节奏的冲击。

　　数据来源：隆众资讯,紫金天风期货研究所

　　价格&价差

　　浅色胶价格

　　截至4月24日，上海全乳胶现货价格为16900元/吨，较上周+500元/吨，+2.58%；上海RSS3现货价格为20100元/吨，较上周+400元/吨，+2.03%；上海3L现货价格为17200元/吨，较上周+400元/吨，+2.38%。

　　深色胶价格

　　截至4月24日，保税区STR20价格为2125美元/吨，较上周+60美元/吨，+2.91%；

　　截至4月24日，保税区SMR20价格为2115美元/吨，较上周+55美元/吨，+2.67%；

　　截至4月24日，保税区SIR20价格为2070美元/吨，较上周+65美元/吨，+3.24%；

　　截至4月24日，保税区非洲10号胶价格为2060美元/吨，较上周+55美元/吨，+2.74%。

　　数据来源：QinRex,紫金天风期货研究所

　　RU-NR价差

　　截至4月24日，RU-NR主力合约价差为2920元/吨，较上周-30元/吨，-1.02%。

　　月差

　　截至4月24日，RU05-09月差为-165元/吨，较上周-70元/吨；RU09-01月差为-770元/吨，较上周-45元/吨。

　　基差

　　截至4月24日，泰混-RU价差为-910元/吨，较上周-80元/吨；泰混-NR价差为171.8元/吨，较上周-169.8元/吨。

　　期货从业证号：F03090212

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