01

　　焦 煤

　　截至4月23日收盘，蒙5#主焦煤报1269元/吨(+22)，蒙煤继续回升。活跃合约报1257.5元/吨(-15.5)。基差+31.5元/吨(+37.5)，5-9月差-158元/吨(+1)。

　　523家矿山开工率报91.69%(+0.63)，314家洗煤厂产能利用率报37.15%(+1.31)。230家独立焦企生产率报73.69%(-0.25)，需求偏弱。

　　523家矿山精煤库存报209.6万吨(-10.85)，洗煤厂精煤库存344.06万吨(-10.72)。247家钢厂库存779.43万吨(-5.19)，230家焦企库存852.44(+6.37)。港口库存281.23万吨(0.42)。

　　焦 炭

　　截至4月23日收盘，天津港准一级焦报1520元/吨(+0)，现货开启第三轮提涨。活跃合约报1835元/吨(-9)。基差-144元/吨(+9)，5-9月差-93.5元/吨(-3)。

　　230家独立焦企生产率报73.69%(-0.25)，焦炭产能利用率小幅下行。247家钢厂产能利用率报89.78%(+0.04)，铁水日均产量239.5万吨(+0.12)，铁水产量继续增加。

　　230家焦企库存43.36万吨(-0.31)，247家钢厂库存685.21万吨(+5.93)，港口库存242.15万吨(+2.05)。

　　02

　　国际方面，美伊第二轮谈判仍未成行，巴基斯坦表示正努力促成双方第二轮谈判。短期看，油价或于80-100区间内维持宽幅震荡，除非出现超预期的变故如停战或战争再度升级。

　　国内方面，《关于高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》对外发布，《意见》提出要全面提升钢铁等行业的能效水平，或引发市场对供给侧的猜想，利好大宗商品涨价。3月数据虽环比1-2月有所走弱，但整体1-3月仍保持较好态势。当前市场对国内宏观的改善基本没有进行计价，后续待美伊事件进入钝化阶段，市场可能重新对国内宏观的好转进行定价。

　　焦煤方面，蒙煤现货继续上调，期货反弹。目前盘面由交割和自身供需主导，美伊战争影响逐步脱敏，而且即使出现影响也是向多头倾斜，战争升级煤炭替代逻辑，战争结束，向下风险此前已经释放，且还有国内内需政策的预期。国内矿山开工继续上行，同比高于过去两年，蒙煤通关车数维持高位，焦煤供给端拖累仍存。焦企检修增多，产能利用率弱于季节性。焦煤上下游库存变化持续性不高，没有明显的补库去库趋势。

　　焦炭方面，部分地区开启第三轮提涨。钢厂铁水产量环比提升有所放缓，需求强于季节性。焦企开工力度偏低，供需缺口扩大。焦炭供需格局好于焦煤，炼焦利润有走扩动力。本周反内卷、供给侧预期升高，焦煤盘面走强，短期仍以反弹看待，暂不建议加仓。建议JM09、J09多单轻仓持有，09炼焦利润多单持有。

　　风险提示：煤矿安全事故(上行风险)、地缘冲突升级(下行风险)

　　作 者

　　)