沿江一季度价格运行区间一季度受中东局势影响宽幅上扬，工民价差再度扩大；二季度市场运行区间或有明显下移，整体呈现为先跌后涨再跌走势。

　　沿江液化气市场价格一季度宽幅上扬。截至3月底，沿江民用气价格6860元/吨，较去年底涨2250元/吨，涨幅48.80%；醚后碳四价格6475元/吨，较去年底涨2100元/吨，涨幅48.00%。1-2月份表现相对一般，3月份开始受中东局势提振，价格宽幅上扬。

　　图1 沿江液化气市场价格走势图

　　数据来源：卓创资讯

　　1月CP上涨，沿江当地价格跟随短暂上扬，但整体市场表现一般，市场整体动力不足，且进入2月份沿江当地部分炼厂原油加工负荷回升，导致当地炼厂商品量同步增加，2月份当地商品量均值为5403吨/日，较1月份增加12.10%，油品市场同样表现疲软，且叠加春节因素，民用、醚后价格双双回落。

　　图2 沿江当地商品量变化

　　数据来源：卓创资讯

　　3月份起，价格宽幅上扬，市场价格影响逻辑由供需转变为中东局势以及对未来市场预期。

　　2月底中东局势升级，且霍尔木兹海峡受阻，中东原油、液化气等资源难以有效流出，受此影响原油以及国际LPG市场宽幅上扬，2025年中国进口中东液化气占比49.81%，因原油上涨以及预期国内进口码头资源不足，沿江当地价格跟随市场大势上涨。

　　另外因华南、沿江、西北受中东局势影响依次减弱，因此区域间的价差以及资源流动格局也发生转变，由此前西北、华南均有资源流入沿江，转变为资源由北向南流动。

　　图3 沿江、西北、华南价差变化

　　数据来源：卓创资讯

　　二季度市场或呈现为先跌后涨再跌的市场格局，整体运行区间下移。

　　4月份市场预期中东局势逐步缓和，下游热情减弱，而高价抑制需求，在热情消退以及需求疲软的双重压制下，沿江当地民用气以及醚后碳四价格预计均有回落，另外因油品市场受中东局势影响小于液化气，且保供策略下，醚后碳四跌幅或大于民用气，谨防醚后碳四混入民用气引发民用气进一步下跌。

　　全球原油以及液化气供应以及运力难以快速恢复正常，且液化气资源由中东运至中国需要时间差，且国内4月份到5月份，有部分炼厂有检修计划，预计5月份市场或略偏强势。

　　但整体来看，市场逐步向淡季转移且需求恢复或更加需要时间，而西北、沿江供应相对平稳，预计沿江当地市场价格运行区间二季度或有明显下移。

　　导语

　　随着中东局势升级，国内物流格局逐步发生改变，而国内压力船装船量地以及接船地也逐步发生改变，但需要注意的是因中东局势升级而出现的变动也必将随着局势缓和而回归正常。

　　受中东局势影响，国内的物流格局逐步发生改变，在资源结构变局下，北气南下正成为常态，主要表现为一方面西北、山东、东北等资源通过汽运向南挤压，一方面部分北方沿海资源通过船运市场向南分流，另外部分丁烷资源流向也有变化。

　　下文我们通过国内压力船市场窥探国内资源流向的转变。

　　1. 山东装船外销

　　正常情况下，山东为资源输入地，近半年月均接收国内压力船资源1.56万吨，主要接收资源为醚后碳四，伴随少量丁烷资源，而3月份下旬开始，山东出现资源输出。

　　主要装船港为东营港、龙口港，从3月下旬开始装船，其中3月装船0.35万吨，4月已经装船0.72万吨（4月数据为截至4月12日数据），装船产品为民用气以及丁烷。如此前所述，因北方民用气来源多为炼厂，除去3月浙江等地炼厂商品量一度出现明显缩减为，国内炼厂供应相对平稳，甚至西北部分煤化工资源出现增加，而南方民用气码头占比较大，受中东局势影响，华南价格涨幅明显大于山东。3月下半月至4月上，华南与山东民用气价差均值超过800元/吨，个别时间超过1200元/吨。另外华南码头3月份开始出口利润显著，出口资源明显增加，部分码头出口偏丁烷资源后，用国内民用气以及丁烷资源做置换。

　　图1 国内部分区域民用气价差变化

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　　2. 码头装船增加，部分为丁烷资源

　　进口码头资源对外装船增加，一方面因，尽管因中东局势升级，国内码头3月下开始船期明显减少，但部分码头现阶段资源仍有富余，且随着价格上涨后，部分码头装船存在一定套利。

　　另外，国内丁烷进口资源相对紧张，且表现出一定的地域性差别。从海关数据看，2025年中国进口丁烷733.08万吨，来自中东国家的丁烷货源占比77%以上，3月中旬以后，随着国内进口到船逐步减少，进口丁烷资源同步下降，且存在明显的地域不均，因此国内丁烷装船资源增加，且资源流向也发生改变。

　　从3月份到4月上旬，华东、华南、山东为丁烷主要接船地（另有部分低压气资源未计入在内）。其中华南少量进入深加工，另有部分为上文提到的码头资源置换。华东、山东两地则主要进入丁烷深加工。

　　图2 国内丁烷压力船资源流向

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　　注：该数据为3-4月12日数据，不含部分低压气资源。

　　从时间线上来看，3月上半月，华南到船偏多，部分码头库存偏多，丁烷资源表现为华南去往山东、华东；而随着华南当地船期逐步下降，且南北价差扩大，丁烷资源则表现为山东流往华南。

　　国内资源流向的转变因中东局势升级以及霍尔木兹海峡受限而起，因此上述情况预计4月份仍将延续，关注中东局势变动，当局势缓解后，此种压力船资源变动或也将逐步结束。