沪 铝

　　【沪铝】沪铝近期高位震荡偏强，价格中枢连续回升。核心驱动在于中东地缘冲突导致海外数百万吨产能面临中断风险，而国内产能已逼近政策“天花板”，供给刚性凸显。操作上，鉴于地缘消息反复且国内社会库存高企，密切关注局势演变，关注区间波动，建议采取区间操作思路。

　　近期沪铝核心驱动在于中东地缘冲突引发的实质性供应中断。伊朗对阿联酋、巴林等地铝厂的打击叠加航运受阻，改变了全球铝市场的供需平衡预期。与此同时，国内政策严格设定了约4500万吨的电解铝产能“天花板”，当前运行产能已逼近极限，预计供给端弹性不足；需求端则呈现结构性分化，传统建筑领域疲软，但新能源汽车轻量化、电网投资及“以旧换新”政策对铝消费形成有力托底，部分对冲了光伏用铝需求下滑的负面影响。

　　综合来看，当前铝价上行之路并非坦途，主要面临三大风险。第一，美伊谈判仍在进行，任何局势缓和的信号都可能迅速逆转市场情绪，导致风险溢价回吐；其次，高库存的现实压力不容忽视。尽管存在供应缺口预期，但国内社会库存仍处于历史同期高位，现货贴水持续，表明短期实际供需并不紧张，这将对价格反弹形成压制；最后，宏观方面，美联储维持高利率预期尚未扭转，强势美元格局对以美元计价的大宗商品整体构成压力。因此，铝价虽在强供给故事下易涨难跌，但需警惕地缘消息反复与高库存现实带来的高位震荡风险。

　　风险提示：需警惕地缘局势反复的风险。