中国银河固收研报指出，3月以来，在央行通过地量逆回购(自4/1连续半月进行每日5-20亿元7D OMO投放)、预期管理释放边际收敛信号(3月除最后一周跨月维护流动性外，其余时间基本资金投放为净回笼，4月开始转为地量投放)的背景下，流动性整体依然维持宽松，短端利率(截至4/151Y国债收益率1.16%)持续低于政策利率(7D OMO1.4%)，倒挂时长已四个月，资金面整体仍较为宽松。多重因素共同支撑了这一格局，需求端，一方面宽信用仍旧不畅，实体需求疲弱，资金回流银行间，另一方面，国际地缘冲突持续发酵压制市场风险偏好回落，机构风险敞口收敛。而供给缺位也加剧“资产荒”格局，一季度信用金融债供给显著偏少，利率债供给节奏相对平缓，安全资产供需缺口扩大，大量配置资金被动淤积于短端。站在当前时点，随着监管批文集中落地、发行窗口逐步打开，信用金融债供给即将进入加速期，超长期特别国债启动发行，政府债整体供给稳步回升，供给缺口将逐步收敛，债市定价逻辑后续或有重构。