贵金属：地缘冲突边际影响减弱，贵金属震荡偏强。

　　美联储观察：美联储 4 月加息 25 个基点的概率为 1.0%，维持利率不变的概率为 99.0%。美联储到 6 月累计降息 25 个基点的概率降至 1.5%，维持利率不变的概率为 97.5%，累计加息 25 个基点的概率为 1.0%。美国 CPI 数据在能源分项的显著推动下大幅上行。

　　市场担忧若高油价格局持续，通胀压力可能进一步向机票、运输等服务领域传导，从而抬升核心 CPI 水平。数据显示，3月美国生产者价格涨幅低于预期，服务业成本持平，但因伊朗战争导致的能源价格飙升正加剧通胀压力。美国劳工部数据显示，上月最终需求生产者价格指数（PPI）环比上涨0.5%，低于调查经济学家预期的1.1%涨幅。此前2月份该指数经下调后为上涨0.5%。截至3月的12个月内，PPI上涨4.0%，而2月涨幅为3.4%。交易商目前预计今年美国进行一次降息的概率为33%，而战前预期为两次降息。

　　芝加哥联邦储备银行总裁古尔斯比表示，降息可能需要等到2027年，这取决于油价维持高位的时间长短。德国商业银行分析师表示：“只要市场还没有开始认真考虑美联储加息——目前尚无这方面的迹象——金价就不太可能进一步大幅下跌。”据新华社消息，美国总统特朗普13日称，伊朗方面当天早上致电美方，表示“他们希望达成协议”。

　　据美媒报道，美国和伊朗的接触仍在继续，美政府内部正商讨可能的第二次面对面会谈相关细节。同一天，针对美方封锁举措，伊朗军方强调落实“控制霍尔木兹海峡永久机制”并捍卫伊港口安全。最近中东局势仍然紧张，但对情绪面影响有所钝化，贵金属震荡整理。美国3月成屋销售量下降3.6%，经季节性调整后的年化销售率为398万套，为2025年6月以来的最低水平，受房源紧缺、劳动力市场担忧加剧以及近期因与伊朗的战争导致抵押贷款利率上升等因素影响，且今年市场活动可能因此受到限制。美国财政部长贝森特周一表示，美国经济1月和2月的表现“非常强劲”，美联储暂时观望、观察冲突如何发展是“正确的做法”。巴基斯坦防长称新一轮美伊谈判将很快开始，万斯也表示谈判取得大量进展。这些信号显著提振了市场风险偏好，推动贵金属震荡走强。

　　与此同时，美国对伊朗港口的海上封锁虽已实质实施，但市场对单一事件的应激反应趋于钝化。总体看，周末美伊谈判在若干关键问题上未能达成一致，地缘局势存在再度紧张甚至冲突升级的风险。

　　总体而言，美以伊多方仅经一次谈判就取得结果本就不是基准情景，未来预计将反复进行博弈双方仍在博弈以争取最大利益，土耳其等调解方继续推动弥合分歧，或再举行会谈，也可能延长停火期，可能陷入长时间的拉锯。市场对于地缘风险的计价开始边际减弱。在这种基本面背景下，贵金属表现震荡偏强。