据天风研究消息，天风证券AI投研团队发布报告，将β增强选股框架拓展至中证500指数增强领域，并设计出β增强择时对冲策略，旨在从市场系统性收益（β）中创造显著超额收益，同时有效控制熊市风险。

一、中证500指数β增强选股策略

该策略结合中证500指数择时模型进行选股：当模型预测上涨概率≥50%时，选取成分股中β值最高的N只股票构建高β组合；当预测概率＜50%时，则选取β值最低的N只股票构建低β组合，组合内均采用等权重配置。

回测结果显示，组合表现随N值增大呈现单调性特征，年化收益率与波动率均逐步递减。在不同N值下，策略均能实现显著超额收益，其中N=25时效果最优，年化收益率达59.88%，最大回撤为18.84%，夏普比率3.18，收益回撤比1.81。

二、中证500指数β增强择时对冲策略

在β增强选股策略基础上，当择时模型发出看空信号时，策略在持有低β股票组合的同时，以1:1市值比例卖空中证500股指期货进行套期保值。

由于低β组合的整体β值低于指数（指数β值为1），当中证500指数下跌时，股指期货空头端的收益将高于低β组合的回撤损失，从而使整体组合在熊市中仍可能实现盈利。

该策略实现了显著的收益增强与风险优化，整体呈现“N值越小，收益越高但风险也越大；N值越大，收益与风险同步降低”的单调特征。套保机制有效对冲了熊市回撤，表现显著优于单纯的β增强选股策略。其中，N=25时策略年化收益最高，达87.62%，夏普比率为3.64。

β增强择时对冲策略核心优势

1、股指择时+β选股+套保的组合逻辑清晰：牛市选取高β股票放大收益弹性，熊市则选取低β股票并辅以股指期货套保对冲下跌，利用β的市场敏感性特征，实现牛熊两市的收益与风险平衡。

2、参数单调性验证策略稳定性：在N值从25到150的测试中，策略的收益、波动率、回撤均呈现单调变化，少见异常波动，说明策略逻辑具备一致性与可复制性。

3、套保机制有效应对熊市风险：通过低β组合与1:1市值股指期货空头相结合，利用低β组合跌幅小于指数的特性，使期货空头收益能够覆盖股票组合损失并实现盈利，有效优化了熊市表现。

原文：天风·AI投研 | 中证500指数增强，从β中创造超额收益（来源：天风研究）